そごう・西武せいぶの買収ばいしゅうですでに1千せん億おく円えん儲もうけた投資とうし会社かいしゃは百貨店ひゃっかてん事業じぎょう存続そんぞくに興味きょうみはない

　9月1日にち、セブン＆アイ・ホールディングス（HD）による米べい投資とうし会社かいしゃフォートレス・インベストメント・グループへのそごう・西武せいぶ売却ばいきゃくが完了かんりょうした。度重たびかさなる延期えんきや前日ぜんじつのストライキなどさまざまなゴタゴタを経へた売却ばいきゃく劇げきではあったが、結局けっきょくは売却ばいきゃくに落おち着ついた形かたちだ。すでに再建さいけん計画けいかくが明あきらかになっており、今後こんごはフォートレスと提携ていけいするヨドバシカメラがそごう・西武せいぶに出店しゅってんする予定よていとなっている。今回こんかいの売却ばいきゃく劇げきで各社かくしゃにはどのような思惑おもわくがあったのだろうか。百ひゃく年ねんコンサルティング代表だいひょうの鈴木すずき貴博たかひろ氏しの解説かいせつを交まじえ、各社かくしゃの思惑おもわくやそごう・西武せいぶの今後こんごの行方ゆくえについて探さぐってみた。

今回こんかいの売却ばいきゃく劇げきで1,000億おく円えん儲もうかったフォートレス

　今回こんかい、フォートレスはセブン＆アイHDからそごう・西武せいぶを買収ばいしゅうした。そごう・西武せいぶはもともと約やく3,000億おく円えんの負債ふさいを抱かかえていたが、売却ばいきゃくに際さいしてセブン＆アイHDはそごう・西武せいぶに対たいする916億おく円えんの債権さいけんを放棄ほうきしており、売却ばいきゃく時じの負債ふさいは約やく2,000億おく円えんとなっている。そごう・西武せいぶの企業きぎょう価値かち2,200億おく円えんから最終さいしゅう的てきな負債ふさい額がく2,000億おく円えん、調整ちょうせい額がくを差さし引ひき、実質じっしつ的てきな譲渡じょうと額がくはわずか8,500万まん円えんとなった。借金しゃっきんを肩代かたがわりする代かわりにフォートレスがタダ同然どうぜんでそごう・西武せいぶを買収ばいしゅうした形かたちだ。なお、買収ばいしゅうに際さいしてフォートレスは3メガバンクから約やく2,300億おく円えんを借かりており、これを基もとにそごう・西武せいぶが抱かかえる2,000億おく円えんの負債ふさいを返済へんさいする見込みこみである。

　その後ごフォートレスは西武せいぶ池袋いけぶくろ本店ほんてん、そごう千葉ちば店てんの土地とち・建物たてものの一部いちぶや関連かんれん会社かいしゃの株式かぶしきをヨドバシカメラに約やく3,000億おく円えんで売却ばいきゃくした。つまりフォートレス側がわから見みればそごう・西武せいぶの負債ふさい2,000億おく円えんを肩代かたがわりしつつも不動産ふどうさんの一部いちぶを3,000億おく円えんでヨドバシカメラに売却ばいきゃくしており、今回こんかいの売買ばいばいで1,000億おく円えん儲もうかったことになる。なお、これらの数字すうじは報道ほうどうによって錯綜さくそうしており、あくまでも概算がいさんである。

　セブン＆アイHDはイトいとーヨよーカ堂かどうに関かんしては売却ばいきゃくしない方針ほうしんを掲かかげている一方いっぽう、そごう・西武せいぶに関かんしては、なぜ売却ばいきゃくに至いたったのだろうか。「セブン＆アイHDは自分じぶんたちなら百貨店ひゃっかてんを成功せいこうさせられるだろうと思おもって西武せいぶ・そごうを買かったが、20年間ねんかんやってみて再建さいけんできなかったにすぎない」と鈴木すずき氏しは言いう。祖業そぎょうであるイトいとーヨよーカ堂かどうと違ちがって、百貨店ひゃっかてん事業じぎょうに経営けいえい陣じんの思おもい入いれはなかったのだろう。

フォートレスは不動産ふどうさん会社かいしゃのやり方かたに則のっとっただけ

　フォートレス傘下さんかとなったそごう・西武せいぶの再建さいけん計画けいかくは明あきらかとなっている。フォートレスは改装かいそう費用ひようとして600億おく円えんを用意よういし、そごう・西武せいぶ10店舗てんぽのうち400億おく円えんを西武せいぶ池袋いけぶくろ本店ほんてん、200億おく円えんを他たの9店舗てんぽに投とうじる計画けいかくである。現時点げんじてんで店舗てんぽの閉鎖へいさは予定よていしていないようだ。なお、ヨドバシは不動産ふどうさんを取得しゅとくした西武せいぶ池袋いけぶくろ本店ほんてん、そごう千葉ちば店てんに出店しゅってんするのはもちろんのこと西武せいぶ渋谷しぶや店てんにも出店しゅってんを検討けんとうしており、3店舗てんぽに出店しゅってんするとみられる。

　フォートレスは過去かこにも国内こくない最大さいだい級きゅうのゴルフ場じょう運営うんえい会社かいしゃであるアコーディア・ゴルフグループやレオパレス21に投資とうししており、経営けいえい難なんに陥おちいった企業きぎょうを買収ばいしゅうする「ディストレスト投資とうし」を得意とくいとしているようだ。今回こんかいのそごう・西武せいぶの売却ばいきゃくではどのような思惑おもわくがあったのだろうか。

「フォートレス自身じしんは百貨店ひゃっかてん経営けいえいをしたことがありません。もともと不動産ふどうさん業ぎょうを得意とくいとしており、不動産ふどうさん売買ばいばいやリニューアル後ごの切きり売うりを行おこなってきました。今回こんかいのそごう・西武せいぶの買収ばいしゅうも自社じしゃで小売こうり業ぎょうを始はじめるわけではなく、不動産ふどうさん業者ぎょうしゃのやり方かたに沿そっただけです」（鈴木すずき氏し）

　つまりフォートレスとしては、従来じゅうらいから得意とくいとする不動産ふどうさん業ぎょうとして儲もうかったにすぎないようだ。

駅前えきまえ一いち等地とうちを狙ねらうヨドバシ

　前記ぜんきの通とおりヨドバシは池袋いけぶくろ・千葉ちば・渋谷しぶやへの出店しゅってんを目指めざしており、今回こんかいの売却ばいきゃく劇げきで注目ちゅうもくされた西武せいぶ池袋いけぶくろ本店ほんてんに関かんしては店舗てんぽ面積めんせきの半分はんぶんがヨドバシ、もう半分はんぶんが百貨店ひゃっかてんになると見みられる。やはり池袋いけぶくろの駅前えきまえ一いち等地とうちはヨドバシにとって魅力みりょく的てきだったのだろうか。

「駅前えきまえ百貨店ひゃっかてんが家電かでん量販りょうはん店てんになる例れいは過去かこにもいくつか見みられます。そごう有楽町ゆうらくちょう店てんはビックカメラになり、かつての三越みつこし池袋いけぶくろ店てんもヤマダ電機やまだでんきに生うまれ変かわりました。やはり旧きゅう百貨店ひゃっかてん跡地あとちは家電かでん量販りょうはん店てんにとって儲もうかる場所ばしょのようです。ヨドバシも駅前えきまえ一いち等地とうちが欲ほしいということで西武せいぶ池袋いけぶくろ本店ほんてんを狙ねらったのでしょう」（同どう）

　過去かこの例れいを調しらべてみると、百貨店ひゃっかてんから家電かでん量販りょうはん店てんへの転換てんかんは他ほかにもいくつかみられる。三越みつこし横浜よこはま店てんや三越みつこし吉祥寺きちじょうじ店てんはいずれもヨドバシカメラに変かわり、三越みつこし新宿しんじゅく店てんはビックカメラとなっている。地方ちほうでは札幌さっぽろそごうがビックカメラとなり、近鉄百貨店きんてつひゃっかてん京都きょうと店てんはヨドバシカメラへと生うまれ変かわっている。特とくにヨドバシは郊外こうがい店てんを置おかず、駅前えきまえ立地りっちに特とく化かした家電かでん量販りょうはん店てんとして知しられる。

百貨店ひゃっかてん事業じぎょうの今後こんごは不透明ふとうめい

　池袋いけぶくろの駅前えきまえ一いち等地とうちに出店しゅってんするヨドバシも成功せいこうすることだろう。だが、ヨドバシを誘致ゆうちせずに百貨店ひゃっかてんで成功せいこうさせる別べつのシナリオはなかったのだろうか。

「現在げんざいの百貨店ひゃっかてん事業じぎょうで伸のびている客層きゃくそうは（1）インバウンドと（2）富裕ふゆう層そうの2つです。そして、この2つの客層きゃくそうを取とり込こむには語学ごがく力りょくや営業えいぎょう力りょく、人脈じんみゃくなど従業じゅうぎょう員いんの『個こ』の力ちからが必要ひつようとなります。しかしフォートレスが実施じっししようとしている方針ほうしんは百貨店ひゃっかてん面積めんせきや従業じゅうぎょう員いんの縮小しゅくしょうであり、従業じゅうぎょう員いん個人こじんの力ちからを伸のばすのとは逆ぎゃくの流ながれといえます。そう考かんがえるとフォートレス傘下さんかでの百貨店ひゃっかてん事業じぎょうはあまり期待きたいできないかもしれません」（同どう）

　鈴木すずき氏しの言いうように従業じゅうぎょう員いん個人こじんのレベルを重視じゅうしし、インバウンドや富裕ふゆう層そうにターゲットを絞しぼれば百貨店ひゃっかてん事業じぎょう単体たんたいとして業績ぎょうせきを伸のばせたかもしれない。だがフォートレスはヨドバシを主軸しゅじくとしており、富裕ふゆう層そうではなく一般いっぱん層そうをターゲットとしているようだ。池袋いけぶくろ店てんに関かんしてはヨドバシと同おなじフロアへの出店しゅってんに海外かいがいブランド店てんが難色なんしょくを示しめしているとの報道ほうどうもあり、特とくに富裕ふゆう層そうが離はなれてしまう可能かのう性せいもある。

　今回こんかいの売却ばいきゃく劇げきをまとめると、そごう・西武せいぶの経営けいえい権けんがフォートレスへと移うつり、百貨店ひゃっかてんがもつ不動産ふどうさんの一部いちぶがヨドバシへと移うつったかたちだ。セブン＆アイHDは経営けいえい難なんの百貨店ひゃっかてん事業じぎょうを売却ばいきゃくしたいという思惑おもわくがあり、ヨドバシには駅前えきまえ一いち等地とうちが欲ほしいという思惑おもわくがあった。両者りょうしゃの思惑おもわくを利用りようしてフォートレスが儲もうかった構図こうずといえる。米べい投資とうし会社かいしゃに翻弄ほんろうされるそごう・西武せいぶの姿すがたを見みると残念ざんねんな気持きもちも否いなめない。

（文ぶん＝山口やまぐち伸しん／ライター、協力きょうりょく＝鈴木すずき貴博たかひろ／百ひゃく年ねんコンサルティング代表だいひょう取締役とりしまりやく）