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調整ちょうせい一いち巡じゅん後ごは、ドル売うりが優勢ゆうせいか

1 概況がいきょう：一段いちだんとドル安やす進すすむも、買かい戻もどしが優勢ゆうせいに

　先週せんしゅうのドル円えん相場そうばは、1ドル89円えんを割わり込こむ水準すいじゅんまでドル安やすが進すすんだものの、週しゅう後半こうはんにドルの買かい戻もどしが優勢ゆうせいとなり、91円えん台だいまで上昇じょうしょう。結局けっきょく、前ぜん週末しゅうまつ比ひ1円えん18銭ぜに円えん安やすドル高だかの90円えん92銭ぜにでクローズした。

　先週せんしゅう前半ぜんはん、ドルは上値うわね重おもく推移すいい。12日にちセントルイス連銀れんぎん総裁そうさいの「インフレリスクを過小かしょう評価ひょうかすべきでない」との発言はつげんや、北朝鮮きたちょうせんが短距離たんきょりミサイルを発射はっしゃしたとの報道ほうどうにもかかわらず、ドル上昇じょうしょうは限定げんてい的てきだった。一方いっぽう、比較的ひかくてき良好りょうこうな米べい企業きぎょう決算けっさんを受うけた米べい株かぶ高だかと、商品しょうひん市況しきょうの上昇じょうしょうから利益りえき確定かくていのドル売うりが膨ふくらみ、13日にちのドル円えんは一時いちじ88円えん83銭ぜにの週間しゅうかん安値やすねをつけた。しかし、88円えん台だいには長ながくとどまらず、クロス円えんの買かいに支ささえられ89円えん台だいへ戻もどした。

　15日にち、英えい中ちゅう銀ぎん金融きんゆう政策せいさく委員いいんフィッシャー氏しのインタビュー記事きじを機きに、英えい中ちゅう銀ぎんが資産しさん買かい取とりを一時いちじ休止きゅうしするのではないかとの憶測おくそくが市場いちばに流ながれ（一部いちぶにM＆Aに絡からむフローがあったとの噂うわさもあるが）、これまで売うりの通貨つうかとされていた英いぎりすポンドが急速きゅうそくに買かい戻もどされ、為替かわせ市場いちば全体ぜんたいが持もち高こう調整ちょうせい（売うり越ごしや買かい越こしている通貨つうかを反対はんたい売買ばいばいして、未み決裁けっさい残高ざんだかを調整ちょうせいすること）の流ながれとなった。資源しげん通貨つうかやユーロが売うられてドルが上昇じょうしょう、ドル円えんもドル高だか円えん安やすの流ながれとなり、90円えん台だい半なかばのポイントを上うえ抜ぬけた。16日にちには、週間しゅうかん高値たかねの91円えん33銭ぜにをつけ、90円えん92銭ぜに近辺きんぺんで週しゅう越こえとなった。

2 見通みとおし：ドル下落げらくの局面きょくめんが継続けいぞくか

　今週こんしゅうのドル円えん相場そうばは、持もち高こう調整ちょうせいのドル買かいに週しゅう初はつはややドル堅調けんちょう地合じあいとなりそうだ。しかし、調整ちょうせい一いち巡じゅん後ごは再ふたたびドル売うりが優勢ゆうせいとなる展開てんかいを予想よそうする。

　オーストラリア中ちゅう銀ぎんの利上りあげ（今月こんげつ6日にち）や、先週せんしゅうの英えい中ちゅう銀ぎんの資産しさん買かい取とり休止きゅうしの憶測おくそくなど、市場いちば参加さんか者しゃは超ちょう金融きんゆう緩和かんわの出口でぐち論ろんとそのタイミングについて神経質しんけいしつとなっている。当面とうめん、主要しゅよう国こくでは超ちょう金融きんゆう緩和かんわ政策せいさくは継続けいぞくするとの見方みかたが優勢ゆうせいであるが、一方いっぽうで株式かぶしき市場いちばや商品しょうひん市況しきょうがそれを意識いしきして上昇じょうしょうを続つづけるようであれば、インフレ懸念けねんなど当局とうきょく者しゃの牽制けんせい発言はつげんが増ふえるだろう。

　今週こんしゅうの注目ちゅうもく指標しひょうは、米べい住宅じゅうたく着工ちゃっこう件数けんすう、生産せいさん者しゃ物価ぶっか指数しすう（20日はつか）、米べい地区ちく連銀れんぎん報告ほうこく（21日にち）、日本にっぽん貿易ぼうえき収支しゅうし、米べい景気けいき先行せんこう指数しすう（22日にち）、中古ちゅうこ住宅じゅうたく販売はんばい（23日にち）と続つづく。また、金融きんゆう当局とうきょく者しゃの発言はつげんとしては、19日にち、20日はつかに米べい連邦れんぽう準備じゅんび制度せいど理事りじ会かい（FRB）のバーナンキ議長ぎちょうの講演こうえんに注目ちゅうもく。その他た、新聞しんぶん・メディアなどでの重要じゅうよう人物じんぶつの発言はつげんには留意りゅういしておきたい。

　金融きんゆう当局とうきょく者しゃの発言はつげんは総そうじて、為替かわせ水準すいじゅんには限定げんていせず、過度かどの為替かわせ変動へんどうに注意ちゅういを払はらっているものが多おおい。一方向いちほうこうに相場そうばが行いき過すぎると調整ちょうせいが入はいることは否いなめず、注意ちゅういしながらのドル下落げらく局面きょくめんがまだ継続けいぞくすると考かんがえる。

3 ズバリ：今週こんしゅうの予想よそうレンジ

予想よそうレンジ
89.00～92.00円えん

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超ちょう金融きんゆう緩和かんわ政策せいさくの出口でぐち論ろんに神経質しんけいしつな市場いちば

　今月こんげつ6日にち、豪ごう中ちゅう銀ぎんが政策せいさく金利きんりを0.25ポイント引ひき上あげた。G20（世界せかい20か国こく・地域ちいき）の中なかでは金融きんゆう危機きき以降いこう初はつであり、金利きんり据すえ置おきを予想よそうしていた市場いちば関係かんけい者しゃにとってはサプライズな出来事できごととなった。

　豪ごう中ちゅう銀ぎん総裁そうさいは、「深刻しんこくな景気けいき縮小しゅくしょうリスクはもはや過すぎ去さり、金融きんゆう政策せいさくにより景気けいき刺激しげきを徐々じょじょに緩ゆるめる」と述のべ、更さらに後日ごじつ「利上りあげに臆病おくびょうになり過すぎることはできない」と追加ついか利上りあげに含ふくみを持もたせる発言はつげんをした。豪州ごうしゅうに関かんしては欧米おうべい諸国しょこくに比くらべ経済けいざいの立たち上あがりが比較的ひかくてき早はやいと見みられていたので、サプライズは市場いちばに受うけ入いれられた。

　米国べいこくにおいては、バーナンキFRB議長ぎちょうが8日にち「緩和かんわ策さくは長期ちょうきにわたり正当せいとう化かされる公算こうさんが大おおきい」としつつも、「しかしながら景気けいき回復かいふくが根ねを下おろすに連つれて金融きんゆう政策せいさくを引ひき締しめる必要ひつよう性せいがあるだろう」とコメント。市場いちばは一瞬いっしゅんグラついたが基本きほん的てきな考かんがえ方かたに変化へんかはないとすぐ治おさまった。

　先週せんしゅう、英国えいこくの金融きんゆう政策せいさく委員いいんフィッシャー氏しの新聞しんぶんインタビュー記事きじに市場いちばは再ふたたびグラついた。中ちゅう銀ぎんの利下りさげや量的りょうてき緩和かんわ策さくが効果こうかをもたらしているとコメントし、その記事きじの内容ないようから最もっとも遅おそいと思おもわれていた英国えいこくの量的りょうてき緩和かんわ解除かいじょが早はやまるのではないかと市場いちばに憶測おくそくが流ながれたためである。

　現状げんじょうのグローバルな景気けいき判断はんだんからすると、欧米おうべいなど先進せんしん主要しゅよう国こくの超ちょう金融きんゆう緩和かんわ政策せいさくの解除かいじょは早はやくても来年らいねん第だい2四半期しはんき以降いこうとの見方みかたが多おおい。しばらくは潤沢じゅんたくな流動りゅうどう性せい、資金しきん余剰よじょうの環境かんきょう下か、株かぶ・債券さいけん・商品しょうひんなど資産しさん市場いちばの回復かいふく傾向けいこうが続つづくものと見みられている。為替かわせ市場いちばにおいては、資源しげん通貨つうか・新興しんこう国こく通貨つうか・高金利こうきんり通貨つうかが選好せんこうされ、対価たいかでドルや金利きんりの低ひくい先進せんしん主要しゅよう国こく通貨つうかが売うられる傾向けいこうがまだ継続けいぞくしそうだ。

　ただし、ヘッジファンドなど海外かいがい勢ぜいの決算けっさん期きである11月や12月が近ちかづくに連つれ、相場そうばが一方向いちほうこうに行いき過すぎた場合ばあい、金融きんゆう当局とうきょく者しゃの出口でぐち論ろんなどへの発言はつげんが意図いとせざる大おおきな持もち高こう調整ちょうせいを誘さそうことも想定そうていされる。これからの時期じきくれぐれも注意ちゅういしたいところである。