外債がいさい投資とうしもインデックス・ファンドで

　株式かぶしきのアクティブ・ファンドが、平均へいきん的てきに見みて、ＴＯＰＩＸなどの市場いちば平均へいきんに勝かてないことについては、かなり広ひろく知しれ渡わたってきたようだ。たとえば、日本にっぽんの株式かぶしきファンドマネジャーは市場いちばの平均へいきんよりも電気でんき業種ぎょうしゅの株かぶを多おおく持もち、金融きんゆう株かぶを少すくなく持もつような傾向けいこうがあるので、市場いちばの動うごきとこうした傾向けいこうが合致がっちしたときには、アクティブ・ファンドの平均へいきんが市場いちば平均へいきんを凌駕りょうがするデータが出でることがあるが、長ながい目めで見みると、日本にっぽんのみならず米国べいこくでも、アクティブ・ファンドは市場いちば平均へいきん、そしてインデックス・ファンドに勝かてないことが多おおい。

　その最大さいだいの原因げんいんは手数料てすうりょう率りつの違ちがいだ。年間ねんかん数すう十じゅうベイシス（１ベイシスは１００分ぶんの１％）の差さであっても、継続けいぞく的てきに影響えいきょうするので、市場いちば平均へいきんと戦たたかうファンドマネジャーにとっては重おもい負担ふたんになる。

　この傾向けいこうは、運用うんよう対象たいしょうが変かわっても同おなじだ。「日本経済新聞にほんけいざいしんぶん」（１０月がつ１１日にち朝刊ちょうかん）に「シティグループ世界せかい国債こくさいインデックス」をベンチマークとする外債がいさいファンドとして、アクティブ・ファンドの「グローバル・ソブリン・オープン」（運用うんようは国際こくさい投信とうしん）と、インデックス・ファンドの「ＰＲＵ海外かいがい債券さいけんマーケット・パフォーマー」（同どうプルデンシャル投信とうしん）の８年間ねんかんの運用うんよう成績せいせきの比較ひかくが載のっていた。騰落とうらく率りつの累積るいせき（分配ぶんぱい金きんは税引ぜいびき前まえで再さい投資とうしを仮定かてい）で４７．１％に対たいし３７．５％と、約やく１割わりの差さを付つけて「ＰＲＵ海外かいがい債券さいけんマーケット・パフォーマー」が勝かっていた。両りょうファンドは、信託しんたく報酬ほうしゅうが６０ベイシス強きょう（１．３１％対たい０．６８％）異ことなるが、外債がいさいとはいえ、債券さいけんの運用うんようでこの差さは重おもい。

　「ＰＲＵ海外かいがい債券さいけんマーケット・パフォーマー」は、外国がいこく債券さいけんに投資とうしするリテール販売はんばいされる投資とうし信託しんたくとしては信託しんたく報酬ほうしゅうを抑おさえているが、それでも、債券さいけんの運用うんようで６８ベイシスの手数料てすうりょうは小ちいさくないと筆者ひっしゃは思おもっていた。

　すると、喜よろこばしいことに「上場じょうじょうインデックスファンド海外かいがい債券さいけん毎月まいつき分配ぶんぱい型がた」（運用うんようは日興にっこうアセットマネジメント）というＥＴＦ（上場じょうじょう型がた投資とうし信託しんたく）がつい最近さいきん上場じょうじょうされた。運用うんようのベンチマークは同おなじく「シティグループ世界せかい国債こくさいインデックス」だ。顧客こきゃくが実質じっしつ的てきに負担ふたんする信託しんたく報酬ほうしゅうは年率ねんりつ約やく０．２６２５％（税込ぜいこみ）である。

　ＥＴＦなので取引とりひき単位たんいがやや大おおきい（約やく５０万まん円えんから）し、毎月まいつき分配ぶんぱいという点てんが資産しさん形成けいせいのための運用うんようを考かんがえる上うえでは余計よけいだし、分配ぶんぱい金きんの再さい投資とうしも自動じどうではできないが、この程度ていどまで信託しんたく報酬ほうしゅうが下さがってくると、一般いっぱん的てきな個人こじんの資産しさん運用うんようでも投資とうしを検討けんとうしていい対象たいしょうになるだろう。出来でき立だてのＥＴＦなので、慎重しんちょうを期きするなら、運用うんよう資産しさん額がくが十じゅう分ふん増ふえるか、売買ばいばいが活発かっぱつになるか、といった点てんを見極みきわめてから投資とうしすべきだが、注目ちゅうもくしておきたい。

　外国がいこく債券さいけんは、数すう十じゅう億おく円えん単位たんいの資産しさんを持もっているのでなければ、投資とうし信託しんたくに投資とうしするのが無難ぶなんだ。最大さいだいの理由りゆうは、債券さいけん投資とうしのポイントである信用しんようリスク（と利回りまわり）の判断はんだんが、専門せんもん家か以外いがいには難むずかしいからだ。より正確せいかくにいえば、専門せんもん家か（債券さいけんファンドマネジャー）の場合ばあいはポートフォリオで分散ぶんさん投資とうしすることができるので、債券さいけんで運用うんようできているといえる。少数しょうすう銘柄めいがらにしか投資とうしできない場合ばあい、デフォルト（利払りばらい・元本がんぽん償還しょうかんの失敗しっぱい）が起おこると影響えいきょうが大おおきいし、すぐにそうならないとしても、信用度しんようどが顕著けんちょに低下ていかすると流通りゅうつう価格かかくが大おおきく下さがる。その段階だんかいで持もち続つづけるのはリスクが大おおきいし、売却ばいきゃくすると損失そんしつが確定かくていする。

　また、債券さいけんは専せん門もんの業者ぎょうしゃ同士どうしの相対そうたい取引とりひきなので、証券しょうけん会社かいしゃの顧客こきゃくである個人こじんの立場たちばではフェアな市場いちば価格かかくが分わかりにくく、価格かかくの中なかに大おおきな手数料てすうりょうを含ふくめられてしまうリスクがある。加くわえて、外債がいさいの場合ばあいは、為替かわせのやりとりにも手数料てすうりょうがかかる。

　何なにはともあれ、ローコストで運用うんようの中身なかみが分わかりやすいインデックス・ファンドに、個人こじん投資とうし家かが投資とうしを検討けんとうするに値あたいする商品しょうひんが増ふえたことは歓迎かんげいしたい。