坐すわ拥近六ろく千せん万まん90后きさき、00后きさき，这家二次元网站要赴美上市了！

▲截自B站视频《跟着雷かみなり总摇起おこり来らい！Are you OK！》

B站就是ぜ依よ托たく二次元用户发展起来的弹幕视频网站，依よ赖较强的ごうてき用よう户黏性せい和わ二に次元じげん市し场的崛起，B站在资本市し场的路ろ颇为通どおり畅，公おおやけ开资料りょう显示，自じ2009年ねん成立せいりつ以来いらい，B站经历了四よん轮融资，除去じょきょ未み公おおやけ开的B轮融资以外がい，分ふん别在2014年ねん获得了りょうIDG资本的てき4000万まん元げん的てきA轮融资，在ざい2015年ねん获得了りょう掌てのひら趣おもむき科技かぎ的てき1222.72万まん元げん的てきC轮融资，在ざいD轮融资中获得了りょう腾讯的てき2亿元投とう资。

对于公司こうし历史和わ架か构，B站在招股书中表示ひょうじ：

我わが们网站最初はつ推出于2009年ねん6月がつ，并于2010年ねん1月がつ被ひ正式せいしき命名めいめい为“哔哩哔哩”。我わが们于2011年ねん开始启动商しょう业运营，并于2013年ねん5月がつ成立せいりつ了りょう上海しゃんはい幻まぼろし电信息いき科技かぎ有限ゆうげん公司こうし（上海しゃんはい幻まぼろし电），以扩大だい业务范围。随ずい后きさき，我わが们于2014年ねん7月がつ获得了りょう上海しゃんはい宽娱数すう码科技わざ有限ゆうげん公司こうし（上海しゃんはい宽娱）的てき控ひかえ制せい权，以进一いち步ほ拓ひらけ展てん业务。

我わが们于2013年ねん12月根ね据すえ开曼群ぐん岛法律ほうりつ成立せいりつ了りょう哔哩哔哩公司こうし，作さく为我们的离岸控ひかえ股また公司こうし。2014年ねん2月がつ，我わが们成立せいりつ了りょう幻まぼろし电香港ほんこん有限ゆうげん公司こうし（幻まぼろし电香港ほんこん），作さく为哔哩まいる哔哩公司こうし的てき香港ほんこん全ぜん资子公司こうし。2014年ねん8月がつ，幻まぼろし电香港ほんこん成立せいりつ了りょう境内けいだい全ぜん资子公司こうし幻まぼろし电上海しゃんはい有限ゆうげん公司こうし，即そく幻まぼろし电科技わざ，以及本ほん招股书中所しょ说的WFOE（外商がいしょう独どく资企业）。

我わが们的WFOE随ずい后きさき与あずか上海しゃんはい幻まぼろし电和上海しゃんはい宽娱，以及两家公司こうし的てき股また东达成なり了りょう一いち系列けいれつ协议安やす排はい。上海しゃんはい幻まぼろし电和上海しゃんはい宽娱是ぜ本ほん招股书中所しょ说的VIE（可か变利益えき实体）。

由よし于我们直接ちょくせつ持じ有ゆうWFOE，并通过协议安排はい控ひかえ制せいVIE，因いん此我们是VIE的てき主要しゅよう受益じゅえき人じん。根ね据すえ美国びくに通用つうよう会かい计准则，我わが们将这些公司こうし及其子こ公司こうし视为合あい并报告つげ业绩的てき附属ふぞく实体，并将其业绩纳入にゅう至いたり合あい并后的てき财务报表中ちゅう。

此前一いち位い接近せっきんB站的投とう资人在ざい接受せつじゅ每日まいにち经济新しん闻（微ほろ信号しんごう：nbdnews）记者采さい访时表示ひょうじ，B站近年来ねんらい能のう获得大だい额融资和整体せいたい资本市し场对二次元投资看好分不开，其中弹幕视频网站的てき二に次元じげん属性ぞくせい强きょう，能のう聚集大だい批核心しん年ねん轻粉丝的同どう时，也和传统视频网站一样可以通过内容导流，获取更さら多用たよう户，这一点给了投资人很多想象空间。

根ね据すえiResearch Report提供ていきょう的てき数すう据すえ，2016中国ちゅうごく在ざい线娱乐业价值超ちょう过2000亿人民じんみん币，且预计将保持ほじ长达5年ねん左右さゆう29.6%的てき复合增ぞう长率，1990年ねん至いたり2009年ねん出生しゅっしょう的てき年とし轻一代将成为消费主力。90后きさき和わ00后きさき的てき潜せん力りょく被ひ广泛看み好こう。

投とう资人的てき看み好こう不ふ无道理どうり，根ね据すえ招股书，截至2017年ねん第だい四季しき度ど，哔哩哔哩的てき月がつ度ど活かつ跃用户为7180万まん，是ぜ2016年ねん第だい一季いっき度ど的てき2.5倍ばい；用よう户日均ひとし使用しよう时长为76.3分ふん钟。用よう户中81.7%是ぜ出生しゅっしょう于1990-2009年ねん之の间的年ねん轻人（约5866万まん），在ざい招股书中被ひ称しょう为中国ちゅうごく的てき“Generation Z”（Z世代せだい）。

▲图片来らい源げん：B站招股また书

然しか而B站还是ぜ没ぼつ有ゆう打破だは盈みつる利り的てき魔ま咒，著名ちょめい互联网观察家王冠おうかん雄ゆう在ざい接受せつじゅ每日まいにち经济新しん闻（微ほろ信号しんごう：nbdnews）记者采さい访时表示ひょうじ，B多年たねん发展已やめ经让B站有了りょう巨大きょだい的てき体からだ量りょう，和かず老ろう对手A站拉开了差さ距，B站的年ねん轻用户有非常ひじょう独特どくとく的てき价值，但ただし不ふ可否かひ认的是ぜ，和かず爱奇艺等其他视频网站一いち样，弹幕视频网站也一いち直ちょく没ぼつ有ゆう走出はしりで“很火但ただし不ふ挣钱”的てき怪かい圈けん。

招股书显示しめせ，B站2015年ねん净营收おさむ约为1.31亿元（约2010万まん美び元もと），2016年ねん增ぞう至いたり5.233亿元（约8040万まん美び元もと），2017年ねん增ぞう至いたり24.684亿元（约3.794亿美元もと）。B站2015年ねん、2016年ねん、2017年ねん净亏损分别为3.735亿元（约5740万まん美び元もと）、9.115亿元（约1.401亿美元もと）和わ1.838亿元（约2820万まん美び元もと）。

▲单位：亿元（数かず据すえ来らい源みなもと：B站招股また书）

在ざい公司こうし股また权结构上，董ただし事ごと长兼CEO陈睿持じ股また21.5%，为第一いち大股おおまた东；创始人じん兼けん总裁徐じょ逸いつ持じ股また13.1%；副ふく董ただし事ごと长兼COO李り旎持股また3.7%。在ざい主要しゅよう机つくえ构投资者中ちゅう，华人文化ぶんか (CMC)持じ股また12.8%，位い列れつ第だい一いち；正せい心しん谷たに创新资本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君きみ联资本ほん(5.9%)、腾讯公司こうし(5.2%)分列ぶんれつ二に至いたり五ご位い。

2014年ねん至いたり今いま，B站曾多た次つぎ公こう开表示ひょうじB站不赚钱。2017年ねん7月がつ，B站董事ごと长陈睿曾公こう开表示ひょうじ，“中国ちゅうごく没ぼつ有ゆう任にん何なん一个视频平台是盈利的，我わが们争取と早はや日ひ实现盈みつる利り。”根ね据すえB站最新さいしん的てき成なり绩单，B站盈利り的てき“忧”仍然待まち解かい，而上市之いちの后きさき，B站盈利り的てき需求也将更さら加か迫はさま切きり，需要じゅよう在ざい商しょう业化上じょう做出更さら多おお有力ゆうりょく的てき成なり绩。

最さい赚钱的てき业务是ぜ游ゆう戏

在ざい内容ないよう构成上じょう，哔哩哔哩以ACG（动画、漫画まんが、游ゆう戏）相あい关内容ないよう起おこり步ふ，现阶段だん已やめ经发展てん为包含ほうがん视频、游ゆう戏、直播じきまき、社しゃ区く等とう服ふく务的综合性せい内容ないよう平台ひらだい。记者注意ちゅうい到いた，B站上市し，游ゆう戏是一いち大だい功臣こうしん，对于B站来说，游ゆう戏是非常ひじょう高だか效こう的てき变现方式ほうしき。招股书显示しめせ，游ゆう戏收入しゅうにゅう在ざい2017年ねん占うらないB站总收入しゅうにゅう的てき83.4%。B站的直播じきまき业务和わ广告业务起おこり步ふ较晚，收入しゅうにゅう分ぶん别占比ひ7.1%和わ6.5%。

B站代理だいり游ゆう戏的一いち个特色しょく，是ぜ很少依よ赖外部ぶ流量りゅうりょう，其90%的てき游ゆう戏玩家か直接ちょくせつ来き自じB站社区く用よう户，这和平台ひらだい的てき用よう户黏性せい也分不ふ开。游ゆう戏探索たんさく方面ほうめんB站表现良好りょうこう，其独家か代理だいり发行的てき日本にっぽん二に次元じげん手しゅ游ゆう《Fate/ Grand Order》，在ざい苹果りんご商店しょうてん中ちゅう曾超越ちょうえつ《王者おうじゃ荣耀》位い居い第だい一いち。

▲截自B站《Fate/ Grand Order》官かん网

从营收おさむ占うらない比ひ可か以看出で，目前もくぜんB站的营收来らい源げん主要しゅよう是ぜ游ゆう戏、直播じきまき以及广告业务三さん大板おおいた块，其中游ゆう戏占了りょう大だい头。可か以预见的是ぜ，短期たんき内ない游ゆう戏代理だいり和わ联运仍然会かい是ぜB站营收おさむ的てき绝对主力しゅりょく，然しか而占比ひ超ちょう过83.4%是ぜ否ひ会かい造成ぞうせいB站队游ゆう戏业务的过度依よ赖？每まい一款游戏都有自己的生命周期，一旦いったん新しん游ゆう、旧きゅう游ゆう“青あお黄き不ふ接せっ”，B站的营收是ぜ否ひ会かい受到重大じゅうだい影かげ响？

游ゆう戏产业时评人张书乐在接受せつじゅ每日まいにち经济新しん闻（微ほろ信号しんごう：nbdnews）记者采さい访时则表示ひょうじ，B站是一个由内容而引导用户黏性流向游戏这一衍生链条的范例，实质也说明あきら了りょう内容ないよう和かず游ゆう戏之间可以双向こう互为衍生，并用品ようひん牌ぱい予よ以背书。

▲截自B站官网首页

但ただし张书乐认为，对于B站来说，占うらない大だい头的游ゆう戏整体せいたい在ざい营收能力のうりょく和わ抗こう风险能力のうりょく上うえ都と偏へん弱じゃく。游ゆう戏领域いき许多公司こうし就出现过整せい个企业随着ぎ一个爆款而兴起，又また随ずい着ぎ爆ばく款衰落而陨落的てき情じょう况。张书乐表示ひょうじ，B站未来みらい需要じゅよう努力どりょく开拓更さら多た的てき营收支柱しちゅう，形成けいせい更さら多元的たげんてき营收结构，不能ふのう一直依赖游戏。

此外，记者还注意ちゅうい到いた，为维持じ用よう户黏性せい，同どう时也是ぜ在ざい经历了りょう部分ぶぶん“用よう爱发电”的てきUP主しゅ和わ优质主ぬし播流失りゅうしつ后きさき，今年ことし1月がつ25日にち，B站拿出で了りょう一份鼓励视频投稿的创作激励计划。根ね据すえ公布こうふ的てき消息しょうそく，该激励计划于2月がつ1日にち正式せいしき上じょう线，此后B站针对UP主しゅ创作的てき自制じせい稿こう件けん进行综合评估并提供ていきょう相しょう应收益えき。

当とう时就有人ゆうじん指出さしで，相あい较腾讯、阿おもね里さと大だい文ぶん娱、今日きょう头条等とう巨きょ头们此前上じょう千せん万まん、上うえ亿的内容ないよう扶持ふち计划，B站入局きょく算さん是ぜ比ひ较晚了りょう。不ふ过，B站的优势不ふ仅在高度こうど聚集的てきUGC内容ないよう，还有多た维度打だ造づくり的てき二次元社区生态。相そう比ひ起おこり实际的てき投入とうにゅう产出，通つう过激励げきれい政策せいさく维系整せい个良好りょうこう的てき二次元社区生态，导入更さら多た的てき流量りゅうりょう，对计划赴美び上市うわいち的てきB站来说更有意ゆうい义。

每まい经实习记者しゃ 许恋恋れんれん

每まい经记者しゃ 丁ひのと舟ぶね洋よう

每まい经编辑 赵云

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