ゼロ％インフレ目標もくひょう

日本銀行にっぽんぎんこうが金利きんりを引上ひきあげるか否ひかがいつも大だい問題もんだいになる。日銀にちぎんは金利きんりを引上ひきあげたいらしいが、消費しょうひ者しゃ物価ぶっか上昇じょうしょう率りつは、現在げんざい、前年ぜんねん同期どうき比ひ0.2％程度ていどで落おち着ついており、エネルギー価格かかくを除のぞいた消費しょうひ者しゃ物価ぶっか指数しすうではマイナスである。原油げんゆ価格かかくは低下ていかないし安定あんていしているから、原油げんゆ価格かかくの影響えいきょうがなくなれば、消費しょうひ者しゃ物価ぶっか上昇じょうしょう率りつはマイナスになるかもしれない。エネルギー価格かかくを除のぞいた消費しょうひ者しゃ物価ぶっか指数しすうは、将来しょうらいの消費しょうひ者しゃ物価ぶっか上昇じょうしょう率りつがマイナスになるかもしれないと予測よそくしているわけだ。

物価ぶっか上昇じょうしょう率りつがほとんどゼロであり、今後こんご上あがる可能かのう性せいではなくて下さがる可能かのう性せいがあるときに、日銀にちぎんが金利きんりを引上ひきあげようとしているとは、日銀にちぎんの金融きんゆう政策せいさくの目標もくひょうが物価ぶっか上昇じょうしょう率りつをゼロ％にする、すなわち、ゼロ％インフレ目標もくひょう政策せいさくを採用さいようしているということだ。

消費しょうひ者しゃ物価ぶっか上昇じょうしょう率りつがゼロ％であれば、GDPデフレータはマイナスになるだろうが、話はなしがごちゃごちゃするのを避さけるために、これもゼロとしよう。長期ちょうき的てきな実質じっしつGDPの伸のび率りつは弱気よわきの人ひとで1.5％、強気つよきの人ひとで2.5％程度ていどだ。すると、長期ちょうき的てきな名目めいもくGDPの成長せいちょう率りつは1.5～2.5％となる。これは、政府せいふが名目めいもくGDPの上昇じょうしょう率りつを3％以上いじょうとしたいとしていることと矛盾むじゅんする。

ここで、昨年さくねんの3月がつごろまで、経済けいざい財政ざいせい諮問しもん会議かいぎで繰くり広ひろげられた論争ろんそうを思おもい出だして欲ほしい。長期ちょうき金利きんりは名目めいもくGDPの上昇じょうしょう率りつよりも高たかいのか、低ひくいのかという論争ろんそうだ。論争ろんそうの決着けっちゃくは着つかなかったが、長期ちょうき金利きんりは名目めいもくGDPの上昇じょうしょう率りつとほぼ等ひとしいということで合意ごういが得えられたと思おもう。

すると、長期ちょうき金利きんりは1.5～2.5％となる。金利きんりは永久えいきゅうに上あがらないということだ。しかし、金利きんりを「正常せいじょう化かする」というのが日銀にちぎんの目標もくひょうのようだった。正常せいじょう化かされた金利きんりとは2％の金利きんりではなくて、4～5％の金利きんりだろう。ゼロ％インフレ目標もくひょう政策せいさくの下したでは、金利きんりは永久えいきゅうに正常せいじょう化かしない。これに対たいして、インフレ目標もくひょうを2％とするとどうなるか。名目めいもくGDPの長期ちょうき的てきな上昇じょうしょう率りつは実質じっしつGDPの長期ちょうき的てきな上昇じょうしょう率りつに2％を足たして3.5～4.5％になり、金利きんりは正常せいじょう化かされる。

日銀にちぎんのゼロ％インフレ目標もくひょうは、政府せいふの名目めいもくGDP目標もくひょうと矛盾むじゅんするばかりでなく、「金利きんり正常せいじょう化か」という日銀にちぎんの目標もくひょうとも矛盾むじゅんするのではないか。