ヘッジファンドの解約かいやくの留意りゅうい点てん

今年度こんねんどの企業きぎょう年金ねんきんの運用うんよう利回りまわりは、株式かぶしき市場いちばの上昇じょうしょう、為替かわせの円えん安やすに伴ともない、上半期かみはんきだけで８％前後ぜんこうまでに達たっしている。2000年ねんから3年ねん連続れんぞくしてマイナス利回りまわりを記録きろくし、3年間ねんかんの累積るいせき利回りまわりは平均へいきんで▲25％まで落おち込こんだが、2003年度ねんど以降いこうの利回りまわり回復かいふく（今年ことし度度たびたび実績じっせきを含ふくめ）により、ようやくこのマイナス分ぶんを払拭ふっしょくし、水面すいめん近辺きんぺん（0％）にまで回復かいふくしたものと考かんがえられる。

上記じょうきの通とおり、各かく企業きぎょう年金ねんきんの資産しさん残高ざんだかについても2000年ねん3月がつ末まつ水準すいじゅんにまで回復かいふくしたものと考かんがえられるが、その資産しさん配分はいぶんは大おおきな変化へんかが見受みうけられる。特とくに株式かぶしき資産しさん（外国がいこく株式かぶしき含ふくむ）は、2000年ねん3月がつ末まつ時点じてんでは55％近ちかく占しめ、資産しさん全体ぜんたいの1/2を超こえる比率ひりつであったものの、今年度こんねんど3月がつ末まつ時点じてんでは43％まで低下ていかした。この背景はいけいとしては、市場いちば環境かんきょうの悪化あっかに加くわえ、代行だいこう返上へんじょうや退職たいしょく給付きゅうふ会計かいけい導入どうにゅうにより、大手おおての企業きぎょう年金ねんきん中心ちゅうしんにリスク抑制よくせい型がたのポートフォリオにシフトしたことによる要因よういんが大おおきいものと思おもわれる。

一方いっぽうこの間あいだ、債券さいけん比率ひりつ（外国がいこく債券さいけん含ふくむ）は29％から34％に上昇じょうしょうし、債券さいけん、株式かぶしきに属ぞくさないその他た資産しさんが6％上昇じょうしょうした（1％→7％）。恐おそらくその他た資産しさんの殆ほとんどは、ここ数すう年ねんの間あいだで、多おおくの企業きぎょう年金ねんきんが新あらたに投資とうしを開始かいししたオルタナティブ資産しさんであることが推測すいそくされる。因ちなみに企業きぎょう年金ねんきん全体ぜんたいでは1/3程度ていどが既すでに実施じっしに踏ふみ切きっており、その組入くみいれ比率ひりつは資産しさん全体ぜんたいで平均へいきん８％程度ていどであり、大宗たいそうはヘッジファンドだ。組入くみいれ比率ひりつが増加ぞうかした要因よういんは、株式かぶしき市場いちばの低迷ていめいや金利きんり上昇じょうしょう懸念けねん等とうから、利回りまわり改善かいぜんを企図きとしたものと考かんがえられる。運用うんよう実績じっせきは個別こべつファンド毎ごとに格差かくさはあるものの、足元あしもと5年間ねんかん程度ていどでは良好りょうこうな実績じっせき（5～10％）を上あげていたが、昨年度さくねんどあたりから、マイナス利回りまわりとなるファンドも散見さんけんされた。このためヘッジファンドの見直みなおしを行おこなう機運きうんが生しょうじているが、この際さい、注意ちゅういを要ようする点てんとしては、ヘッジファンドの解約かいやくに伴ともなう現金げんきん化かまでの期間きかんが上あげられる。

企業きぎょう年金ねんきんの多おおくは、従来じゅうらいは新規しんきに組入くみいれることに注力ちゅうりょくしたため、組入くみいれ当初とうしょに運用うんよう機関きかんから説明せつめいは受うけていたものの、案外あんがい解約かいやく条件じょうけん等とうはなおざりにされているケースが見受みうけられる。一般いっぱん的てきにヘッジファンドを解約かいやくする場合ばあい、株式かぶしきマーケットニュートラルやロングショートなど所謂いわゆるシングルファンドの現金げんきん化かは、1～3ヶ月かげつ程度ていどで可能かのうである。他方たほう、複数ふくすうのファンドに投資とうしを行おこなうファンド・オブ・ファンズ（ＦＯＦ）は、現金げんきん化かまで3ヶ月かげつ以上いじょうの商品しょうひんが多おおく、解約かいやくを申もうし入いれたタイミングによっては、半年はんとし近ちかい期間きかんを要ようする場合ばあいもある。この結果けっか、企業きぎょう年金ねんきんは新あらたな有望ゆうぼうと考かんがえる投資とうし先さきに対たいして、投資とうしタイミングが遅おくれ、運用うんよう効率こうりつが悪化あっかする可能かのう性せいもありうる。

これまでは先さきの通とおり、企業きぎょう年金ねんきんはヘッジファンドに対たいし新規しんきに投資とうしを行おこなうことが主おもであり、入にゅう替がえはさほど行おこなわれなかったことが実態じったいであろう。今後こんご、保有ほゆうヘッジファンドの見直みなおしは、既存きそん保有ほゆうの株式かぶしきや債券さいけんファンド同様どうように実践じっせんすることを余儀よぎなくされることは必至ひっしである。企業きぎょう年金ねんきんは、再度さいど保有ほゆうファンドの定性ていせい・定量ていりょう評価ひょうかに加くわえて、解約かいやく条件じょうけん等とう基本きほん的てきな事項じこうについても認識にんしきすべきものと考かんがえる。