経済 けいざい 学 がく 、保険 ほけん 、リスクマネジメント において、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ (ぎゃくせんばつ、英 えい : Adverse selection )とは、買 か い手 て と売 う り手 て が異 こと なる情報 じょうほう を持 も っている市場 いちば の状況 じょうきょう を指 さ す。その結果 けっか 、両 りょう 当事 とうじ 者 しゃ への利益 りえき の分配 ぶんぱい が不 ふ 均等 きんとう になり、重要 じゅうよう な情報 じょうほう を持 も つ当事 とうじ 者 しゃ がより多 おお くの利益 りえき を得 え ることになる。逆 ぎゃく 選択 せんたく 、逆 ぎゃく 淘汰 とうた とも呼 よ ばれる。
理想 りそう 的 てき な世界 せかい では、買 か い手 て は自分 じぶん の支払 しはら い意思 いし と製品 せいひん やサービスの価値 かち を反映 はんえい した価格 かかく を支払 しはら うべきであり、売 う り手 て は自分 じぶん の商品 しょうひん やサービスの品質 ひんしつ を反映 はんえい した価格 かかく で販売 はんばい するべきである[1] 。例 たと えば、品質 ひんしつ の悪 わる い製品 せいひん は安価 あんか であるべきで、高 こう 品質 ひんしつ の製品 せいひん は高 こう 価格 かかく であるべきである。しかし、一方 いっぽう の当事 とうじ 者 しゃ がもう一方 いっぽう の当事 とうじ 者 しゃ が持 も っていない情報 じょうほう を保有 ほゆう している場合 ばあい 、自己 じこ 効用 こうよう を最大 さいだい 化 か し、関連 かんれん 情報 じょうほう を隠蔽 いんぺい し、さらには嘘 うそ をつくことによって、もう一方 いっぽう の当事 とうじ 者 しゃ に損害 そんがい を与 あた える機会 きかい がある。経済 けいざい 契約 けいやく や所有 しょゆう 権 けん の取引 とりひき において、開示 かいじ されていない情報 じょうほう を利用 りよう することは、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ として知 し られている。
この機会 きかい には二 に 次 じ 的 てき な影響 えいきょう がある。情報 じょうほう を持 も たない当事 とうじ 者 しゃ は、例 たと えば相互 そうご 作用 さよう から撤退 てったい したり、売 う り手 て (買 か い手 て )が高 たか い(低 ひく い)価格 かかく を要求 ようきゅう したりすることで、不公平 ふこうへい な(おそらく「不正 ふせい な」)契約 けいやく を結 むす ぶことを避 さ けるための措置 そち を取 と ることができ、その結果 けっか 、市場 いちば での取引 とりひき 量 りょう が減少 げんしょう する。さらに、人々 ひとびと が市場 いちば への参加 さんか を思 おも いとどまらせ、競争 きょうそう が減少 げんしょう し、参加 さんか 者 しゃ の利益 りえき 率 りつ が高 たか くなる可能 かのう 性 せい がある。
時 とき には、買 か い手 て が売 う り手 て よりも商品 しょうひん やサービスの価値 かち をよく知 し っていることがある。例 たと えば、食 た べ放題 ほうだい のレストラン では、平均 へいきん 以上 いじょう の食欲 しょくよく を持 も つ客 きゃく を引 ひ き付 つ け、レストランに損失 そんしつ をもたらすことがある。
標準 ひょうじゅん 的 てき な例 れい として、隠 かく れた欠陥 けっかん を持 も つ中古 ちゅうこ 車 しゃ のレモン市場 いちば がある。ジョージ・アカロフ は1970年 ねん の論文 ろんぶん 「レモン市場 いちば 」で、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ が中古 ちゅうこ 車 しゃ 市場 いちば に与 あた える影響 えいきょう を強調 きょうちょう し、売 う り手 て と買 か い手 て の間 あいだ にアンバランスを生 う み出 だ し、市場 いちば の崩壊 ほうかい につながる可能 かのう 性 せい があることを指摘 してき した。さらに、この論文 ろんぶん では、情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい が市場 いちば に与 あた える影響 えいきょう の一 いち 例 れい として、保険 ほけん における逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の影響 えいきょう を説明 せつめい しており[2] 、一種 いっしゅ の「一般 いっぱん 化 か されたグレシャムの法則 ほうそく 」とされている[2] 。それ以来 いらい 、「逆 ぎゃく 選抜 せんばつ 」は多 おお くの分野 ぶんや で広 ひろ く使用 しよう されている。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ が市場 いちば における商品 しょうひん の品質 ひんしつ を悪化 あっか させる悪循環 あくじゅんかん の効果 こうか
市場 いちば 崩壊 ほうかい の背後 はいご にある理論 りろん は、馴染 なじ みのない市場 いちば から商品 しょうひん を購入 こうにゅう したい消費 しょうひ 者 しゃ から始 はじ まる。高 こう 品質 ひんしつ か低 てい 品質 ひんしつ かの情報 じょうほう を持 も つ売 う り手 て は、低 てい 品質 ひんしつ の商品 しょうひん をより高 こう 品質 ひんしつ の商品 しょうひん と同 おな じ価格 かかく で販売 はんばい することを目指 めざ し、より大 おお きな利益 りえき 率 りつ につなげようとする。高 こう 品質 ひんしつ の売 う り手 て は、低 てい 品質 ひんしつ の商品 しょうひん が平均 へいきん 価格 かかく を引 ひ き下 さ げ、高 こう 品質 ひんしつ の商品 しょうひん の販売 はんばい にはもはや採算 さいさん が合 あ わなくなるため、高 こう 品質 ひんしつ の商品 しょうひん を持 も つことの十分 じゅうぶん なメリットを得 え られなくなる。そのため、高 こう 品質 ひんしつ の売 う り手 て は市場 いちば から撤退 てったい し、商品 しょうひん の品質 ひんしつ と価格 かかく がさらに低下 ていか する[2] 。この市場 いちば の崩壊 ほうかい は、価格 かかく の下落 げらく に対 たい して需要 じゅよう が上昇 じょうしょう しないこと、および市場 いちば の供給 きょうきゅう 全体 ぜんたい の品質 ひんしつ が低下 ていか することによって引 ひ き起 お こされる。時 とき には、売 う り手 て の方 ほう が情報 じょうほう を持 も たない当事 とうじ 者 しゃ となり、他 た の人口 じんこう 統計 とうけい のために価格 かかく 設定 せってい された商品 しょうひん や契約 けいやく を、開示 かいじ されていない属性 ぞくせい を持 も つ消費 しょうひ 者 しゃ が購入 こうにゅう することがある[2] 。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は、1860年代 ねんだい から生命 せいめい 保険 ほけん で議論 ぎろん されており[3] 、1870年代 ねんだい からこの言葉 ことば が使用 しよう されている[4] 。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は最初 さいしょ に生命 せいめい 保険 ほけん で説明 せつめい された。それは、被 ひ 保険 ほけん 者 しゃ の損失 そんしつ リスクと正 せい の相関 そうかん 関係 かんけい にある保険 ほけん 需要 じゅよう を生 う み出 だ す[3] 。
例 たと えば、全体 ぜんたい 的 てき に見 み て、同 おな じ年齢 ねんれい と性別 せいべつ の喫煙 きつえん 者 しゃ に比 くら べて非 ひ 喫煙 きつえん 者 しゃ の死亡 しぼう リスクははるかに低 ひく い。保険 ほけん 料 りょう が喫煙 きつえん 状 じょう 況 きょう によって異 こと ならない場合 ばあい 、非 ひ 喫煙 きつえん 者 しゃ よりも喫煙 きつえん 者 しゃ にとってより価値 かち があることになる。したがって、喫煙 きつえん 者 しゃ は保険 ほけん を購入 こうにゅう する動機 どうき が大 おお きくなり、非 ひ 喫煙 きつえん 者 しゃ よりも多 おお くの保険 ほけん を購入 こうにゅう する。これにより、被 ひ 保険 ほけん 者 しゃ プールの平均 へいきん 死亡 しぼう 率 りつ が上昇 じょうしょう し、保険 ほけん 会社 かいしゃ が支払 しはら う保険 ほけん 金 きん が増加 ぞうか する。保険 ほけん 会社 かいしゃ は、喫煙 きつえん 者 しゃ にかかるコストを賄 まかな うために、健康 けんこう な非 ひ 喫煙 きつえん 者 しゃ の保険 ほけん 料 りょう に頼 たよ っている。より多 おお くの喫煙 きつえん 者 しゃ が保険 ほけん を購入 こうにゅう するにつれ、彼 かれ らに保険 ほけん をかけるコストが増加 ぞうか する[5] 。
これに対 たい して、保険 ほけん 会社 かいしゃ は平均 へいきん リスクの上昇 じょうしょう に対応 たいおう して保険 ほけん 料 りょう を引 ひ き上 あ げるかもしれない。しかし、価格 かかく が高 たか くなると、保険 ほけん が割 わり に合 あ わなくなるため、合理 ごうり 的 てき な非 ひ 喫煙 きつえん 者 しゃ が保険 ほけん を解約 かいやく し、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の問題 もんだい がさらに悪化 あっか する。最終 さいしゅう 的 てき に、価格 かかく の上昇 じょうしょう により、より良 よ い選択肢 せんたくし を求 もと めるすべての非 ひ 喫煙 きつえん 者 しゃ が押 お し出 だ され、保険 ほけん の購入 こうにゅう を希望 きぼう する人 ひと は喫煙 きつえん 者 しゃ だけになる[6] 。健康 けんこう 保険 ほけん についても同 おな じことが言 い える。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の影響 えいきょう に対抗 たいこう するために、保険 ほけん 会社 かいしゃ は顧客 こきゃく のリスクを反映 はんえい した保険 ほけん 料 りょう を要求 ようきゅう し、高 こう リスクと低 てい リスクの個人 こじん を区別 くべつ することがある。例 たと えば、医療 いりょう 保険 ほけん 会社 かいしゃ は一連 いちれん の質問 しつもん をし、保険 ほけん の購入 こうにゅう を申 もう し込 こ む個人 こじん について医療 いりょう 報告 ほうこく 書 しょ やその他 た の報告 ほうこく 書 しょ を要求 ようきゅう することがある。保険 ほけん 料 りょう はそれに応 おう じて変動 へんどう し、受 う け入 い れがたいほど高 こう リスクの個人 こじん は拒否 きょひ される(cf. 既往症 きおうしょう (英語 えいご 版 ばん ) )。このリスク選択 せんたく プロセスは、引受 ひきうけ の一部 いちぶ である。多 おお くの国 くに では、保険 ほけん 法 ほう に「最大限 さいだいげん の誠実 せいじつ 」またはウベリマ・フィデス (英語 えいご 版 ばん ) の原則 げんそく が組 く み込 こ まれており、潜在 せんざい 的 てき な顧客 こきゃく は保険 ほけん 会社 かいしゃ から尋 たず ねられた質問 しつもん に完全 かんぜん かつ正直 しょうじき に答 こた えることが求 もと められる。不正直 ふしょうじき な場合 ばあい 、保険 ほけん 金 きん の支払 しはら いを拒否 きょひ されることがある。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は、保険 ほけん 会社 かいしゃ が特定 とくてい の情報 じょうほう に基 もと づいて価格 かかく を設定 せってい することを禁止 きんし する政府 せいふ 規制 きせい からも生 しょう じる可能 かのう 性 せい がある。これは「規制 きせい 上 じょう の逆 ぎゃく 選抜 せんばつ 」と呼 よ ばれることがある[7] 。例 たと えば、米国 べいこく 政府 せいふ は、保険 ほけん 会社 かいしゃ が既往症 きおうしょう や性別 せいべつ に基 もと づいて高 たか い料金 りょうきん を請求 せいきゅう することを禁止 きんし する「医療 いりょう 保険 ほけん 制度 せいど 改革 かいかく 法 ほう (ACA)」を制定 せいてい した[8] 。逆 ぎゃく 選抜 せんばつ を防 ふせ ぐために、ACAは病気 びょうき の加入 かにゅう 者 しゃ を抱 かか える保険 ほけん 会社 かいしゃ に補償 ほしょう するリスク調整 ちょうせい プログラムを設計 せっけい した[9] 。ACAはまた、米国 べいこく 居住 きょじゅう 者 しゃ に医療 いりょう 保険 ほけん への加入 かにゅう を義務付 ぎむづ けるか、税金 ぜいきん のペナルティを支払 しはら うことを求 もと めた。これは、健康 けんこう な個人 こじん の加入 かにゅう を確保 かくほ するために実施 じっし されたものであり、彼 かれ らは保険 ほけん 金 きん 請求 せいきゅう の可能 かのう 性 せい が低 ひく いため、そうでなければ保険 ほけん に財政 ざいせい 的 てき な価値 かち があるとは考 かんが えないかもしれない[8] 。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の実証 じっしょう 的 てき な証拠 しょうこ は混在 こんざい している。リスクと保険 ほけん 購入 こうにゅう の相関 そうかん 関係 かんけい を調査 ちょうさ したいくつかの研究 けんきゅう では、生命 せいめい 保険 ほけん [10] 、自動車 じどうしゃ 保険 ほけん [11] [12] 、健康 けんこう 保険 ほけん [13] で予測 よそく された正 せい の相関 そうかん 関係 かんけい を示 しめ すことができなかった。一方 いっぽう で、健康 けんこう 保険 ほけん [14] 、長期 ちょうき 介護 かいご 保険 ほけん [15] 、年金 ねんきん 市場 いちば [16] では、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の「肯定 こうてい 的 てき な」検査 けんさ 結果 けっか が報告 ほうこく されている。
特定 とくてい の市場 いちば における逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の証拠 しょうこ が弱 よわ いことは、引受 ひきうけ プロセスが高 こう リスクの個人 こじん をスクリーニングするのに効果 こうか 的 てき であることを示唆 しさ している。もう1つの可能 かのう な理由 りゆう は、リスク回避 かいひ (保険 ほけん の購入 こうにゅう 意欲 いよく など)とリスクレベル(他 た の観測 かんそく されたクレームの発生 はっせい 率 りつ に基 もと づいて事後 じご 的 てき に推定 すいてい される)との間 あいだ に、人口 じんこう の中 なか で負 まけ の相関 そうかん があることである。低 てい リスクの顧客 こきゃく の方 ほう がリスク回避 かいひ 度 ど が高 たか い場合 ばあい 、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は減少 げんしょう または逆転 ぎゃくてん し、「有利 ゆうり な」選択 せんたく につながる可能 かのう 性 せい がある[17] [18] 。これは、リスクを増大 ぞうだい させる行動 こうどう をとる可能 かのう 性 せい が低 ひく い人 ひと ほど、リスクを減少 げんしょう させるための積極 せっきょく 的 てき な措置 そち をとる可能 かのう 性 せい が高 たか い場合 ばあい に発生 はっせい する。
例 たと えば、喫煙 きつえん 者 しゃ は非 ひ 喫煙 きつえん 者 しゃ に比 くら べて危険 きけん な仕事 しごと をする意欲 いよく が高 たか いという証拠 しょうこ がある[19] 。このリスクを受 う け入 い れる意欲 いよく の高 たか さが、喫煙 きつえん 者 しゃ による保険 ほけん 契約 けいやく の購入 こうにゅう を減 へ らす可能 かのう 性 せい がある。
公共 こうきょう 政策 せいさく の観点 かんてん からは、ある程度 ていど の逆 ぎゃく 選抜 せんばつ も有利 ゆうり になる可能 かのう 性 せい がある。逆 ぎゃく 選抜 せんばつ により、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ がない場合 ばあい に比 くら べて、人口 じんこう 全体 ぜんたい の総 そう 損失 そんしつ のうち保険 ほけん でカバーされる割合 わりあい が高 たか くなる可能 かのう 性 せい がある[20] 。
資本 しほん 調達 ちょうたつ の際 さい 、ある種 しゅ の証券 しょうけん は他 た の証券 しょうけん よりも逆 ぎゃく 選抜 せんばつ を受 う けやすい。収益 しゅうえき を安定 あんてい 的 てき に生 う み出 だ している会社 かいしゃ の株式 かぶしき 募集 ぼしゅう は、無名 むめい の会社 かいしゃ の募集 ぼしゅう よりも先 さき に買 か い占 し められ、他 た の投資 とうし 家 か が望 のぞ まなかった魅力 みりょく の乏 とぼ しい募集 ぼしゅう が市場 いちば に残 のこ される。経営 けいえい 者 しゃ が企業 きぎょう 内部 ないぶ の情報 じょうほう を持 も っていると仮定 かてい すると、外部 がいぶ 者 しゃ は株式 かぶしき 募集 ぼしゅう で最 もっと も逆 ぎゃく 選抜 せんばつ を受 う けやすい。これは、経営 けいえい 者 しゃ が募集 ぼしゅう 価格 かかく が自社 じしゃ の価値 かち に対 たい する私的 してき 評価 ひょうか を上回 うわまわ ると知 し っている場合 ばあい に株式 かぶしき を募集 ぼしゅう する可能 かのう 性 せい があるためだ。したがって、外部 がいぶ 投資 とうし 家 か は、「レモン」を買 か うリスクを補償 ほしょう するために、株式 かぶしき に高 たか い利回 りまわ りを要求 ようきゅう する。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ のコストは、債券 さいけん 発行 はっこう の方 ほう が低 ひく い。債券 さいけん が発行 はっこう されると、経営 けいえい 者 しゃ が現在 げんざい の株価 かぶか は過小 かしょう 評価 ひょうか されていると考 かんが えていることを外部 がいぶ 投資 とうし 家 か に示 しめ すシグナルとなる。そうでなければ、企業 きぎょう は株式 かぶしき の発行 はっこう に熱心 ねっしん になるだろう。
したがって、債券 さいけん と株式 かぶしき に要求 ようきゅう されるリターンは、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ コストに関連 かんれん しており、これは債券 さいけん は株式 かぶしき よりも外部 がいぶ 資本 しほん の調達 ちょうたつ 源 げん として安価 あんか であるべきだということを意味 いみ し、「ペッキング・オーダー (英語 えいご 版 ばん ) 」を形成 けいせい する[21] 。
上記 じょうき の例 れい では、市場 いちば は経営 けいえい 者 しゃ が株 かぶ を売却 ばいきゃく していることを知 し らないと仮定 かてい している。市場 いちば は、おそらく企業 きぎょう の報告 ほうこく 書 しょ でこの情報 じょうほう を見 み つけることで、この情報 じょうほう にアクセスできるかもしれない。この場合 ばあい 、市場 いちば はその情報 じょうほう を利用 りよう する。市場 いちば が企業 きぎょう の情報 じょうほう にアクセスできれば、情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい は解消 かいしょう され、もはや逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の状態 じょうたい ではなくなる。
資本 しほん 市場 いちば に逆 ぎゃく 選抜 せんばつ が存在 そんざい すると、過剰 かじょう な民間 みんかん 投資 とうし が行 おこな われる。本来 ほんらい であれば、機会 きかい 費用 ひよう よりも期待 きたい 収益 しゅうえき が低 ひく いために投資 とうし を受 う けられなかったはずのプロジェクトが、市場 いちば の情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい の結果 けっか 、資金 しきん を調達 ちょうたつ したのである。したがって、政府 せいふ は公共 こうきょう 政策 せいさく の実施 じっし に当 あ たって、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の存在 そんざい を考慮 こうりょ に入 い れなければならない[22] 。
現代 げんだい の契約 けいやく 理論 りろん では、「逆 ぎゃく 選抜 せんばつ 」は、エージェントが契約 けいやく が書 か かれる前 まえ に私的 してき 情報 じょうほう を持 も っているプリンシパル・エージェントモデルを特徴 とくちょう づける[23] [24] 。例 たと えば、労働 ろうどう 者 しゃ は雇用 こよう 主 ぬし (または売 う り手 て )が契約 けいやく の申 もう し出 で をする前 まえ に、自分 じぶん の努力 どりょく コスト(または買 か い手 て は自分 じぶん の支払 しはらい 意思 いし )を知 し っているかもしれない。対照 たいしょう 的 てき に、「モラル・ハザード 」は、契約 けいやく 時 じ に情報 じょうほう が対称 たいしょう 的 てき であるプリンシパル・エージェントモデルを特徴 とくちょう づける。エージェントは、契約 けいやく が書 か かれた後 のち に私的 してき 情報 じょうほう を得 え ることがある。ハートとホルムストローム(1987)によれば、モラル・ハザードモデルは、エージェントが自 みずか ら選択 せんたく する観察 かんさつ 不可能 ふかのう な行動 こうどう によって私的 してき 情報 じょうほう を得 え るか、自然 しぜん のランダムな動 うご きによって私的 してき 情報 じょうほう を得 え るかによって、隠 かく れた行動 こうどう モデルと隠 かく れた情報 じょうほう モデルにさらに細分 さいぶん 化 か される[25] 。したがって、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ モデルと隠 かく れた情報 じょうほう (時 とき には隠 かく れた知識 ちしき と呼 よ ばれる)モデルの違 ちが いは単 たん にタイミングの問題 もんだい である。前者 ぜんしゃ の場合 ばあい 、エージェントは最初 さいしょ から情報 じょうほう を得 え ている。後者 こうしゃ の場合 ばあい 、契約 けいやく 締結 ていけつ 後 ご に私的 してき 情報 じょうほう を得 え る。
ほとんどの逆 ぎゃく 選抜 せんばつ モデルでは、エージェントの私的 してき 情報 じょうほう は「ソフト」(つまり、情報 じょうほう は認証 にんしょう できない)であると仮定 かてい されている。しかし、「ハード」な情報 じょうほう (つまり、エージェントは自分 じぶん のタイプについて主張 しゅちょう することが真実 しんじつ であることを証明 しょうめい する証拠 しょうこ を持 も っている可能 かのう 性 せい がある)を持 も つ逆 ぎゃく 選抜 せんばつ モデルもある[26] 。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ モデルは、私的 してき 価値 かち を持 も つモデルと相互 そうご 依存 いぞん 的 てき または共通 きょうつう の価値 かち を持 も つモデルにさらに分類 ぶんるい できる。私的 してき 価値 かち を持 も つモデルでは、エージェントのタイプは自分 じぶん 自身 じしん の選好 せんこう に直接 ちょくせつ 影響 えいきょう を与 あた える。例 たと えば、エージェントは自分 じぶん の努力 どりょく コストや支払 しはらい 意思 いし について知識 ちしき を持 も っている。あるいは、相互 そうご 依存 いぞん 的 てき または共通 きょうつう の価値 かち を持 も つモデルは、エージェントのタイプがプリンシパルの選好 せんこう に直接 ちょくせつ 影響 えいきょう を与 あた える場合 ばあい に発生 はっせい する。例 たと えば、エージェントは車 くるま の品質 ひんしつ を私的 してき に知 し っている売 う り手 て かもしれない。
私的 してき 価値 かち モデルへの画期的 かっきてき な貢献 こうけん はロジャー・マイヤーソン とエリック・マスキン によってなされ、一方 いっぽう で相互 そうご 依存 いぞん 的 てき または共通 きょうつう の価値 かち モデルは最初 さいしょ にジョージ・アカロフ によって研究 けんきゅう された。私的 してき 価値 かち を持 も つ逆 ぎゃく 選抜 せんばつ モデルは、片側 かたがわ の私的 してき 情報 じょうほう を持 も つモデルと両側 りょうがわ の私的 してき 情報 じょうほう を持 も つモデルを区別 くべつ することで、さらに分類 ぶんるい することもできる。後者 こうしゃ の場合 ばあい の最 もっと も著名 ちょめい な結果 けっか は、マイヤーソン・サタースウェイトの定理 ていり である[27] 。最近 さいきん では、契約 けいやく 理論 りろん 的 てき な逆 ぎゃく 選抜 せんばつ モデルが、実験 じっけん 室 しつ 実験 じっけん と実地 じっち 調査 ちょうさ の両方 りょうほう で検証 けんしょう されている[28] [29] 。
銀行 ぎんこう と借 か り手 て が集 あつ まって、個人 こじん ローン、住宅 じゅうたく ローン、ビジネスローンを決定 けってい する際 さい 、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は議論 ぎろん に深 ふか く根 ね ざしている[30] 。
例 たと えば、新規 しんき の顧客 こきゃく が銀行 ぎんこう に個人 こじん ローン(英語 えいご 版 ばん ) を求 もと めてきた場合 ばあい 、自分 じぶん の消費 しょうひ 、貯蓄 ちょちく 、潜在 せんざい 的 てき な収入 しゅうにゅう について、常 つね に銀行 ぎんこう よりも良 よ く知 し っているだろう。これは逆 ぎゃく 選抜 せんばつ を生 う み出 だ す。なぜなら、顧客 こきゃく は銀行 ぎんこう が知 し らない自分 じぶん の人生 じんせい に関 かん する情報 じょうほう を持 も っており、この情報 じょうほう を利用 りよう して経済 けいざい 的 てき な利益 りえき を得 え ることができるからだ[31] 。
同様 どうよう に、企業 きぎょう が銀行 ぎんこう にローンを要求 ようきゅう する場合 ばあい も、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ が生 しょう じる。企業 きぎょう は、市場 いちば 動向 どうこう 、内部 ないぶ 情報 じょうほう 、その他 た の企業 きぎょう に関連 かんれん する将来 しょうらい の出来事 できごと について、銀行 ぎんこう が企業 きぎょう に融資 ゆうし する際 さい に知 し らない情報 じょうほう を持 も っている。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ が関係 かんけい するもう1つのケースは、銀行 ぎんこう がローンを取引 とりひき する場合 ばあい である。このプロセスは逆 ぎゃく 選抜 せんばつ を生 う み出 だ す。なぜなら、銀行 ぎんこう が新 あたら しい銀行 ぎんこう にローンを譲渡 じょうと する際 さい 、借 か り手 て がどれほどリスクが高 たか いか、また銀行 ぎんこう が資金 しきん を貸 か し出 だ す際 さい に伴 ともな うその他 た の関連 かんれん リスクを知 し らないからである[32] 。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の影響 えいきょう に対抗 たいこう するために、銀行 ぎんこう は顧客 こきゃく との関係 かんけい 強化 きょうか に向 む けて動 うご いている。これは、消費 しょうひ 者 しゃ が銀行 ぎんこう から借 か りる際 さい に持 も っている隠 かく れた情報 じょうほう の一部 いちぶ をさらに理解 りかい するのに役立 やくだ つ。さらに、銀行 ぎんこう は金利 きんり を調整 ちょうせい して、未知 みち のリスクの一部 いちぶ を軽減 けいげん することができる。銀行 ぎんこう はまた、ローンの申請 しんせい 者 しゃ に対 たい してより厳 きび しい審査 しんさ を実施 じっし し、融資 ゆうし の際 さい に全体 ぜんたい 像 ぞう を把握 はあく できるようにしている。銀行 ぎんこう は、借 か り手 て がローンを返済 へんさい する可能 かのう 性 せい を推定 すいてい するのに十分 じゅうぶん な情報 じょうほう を収集 しゅうしゅう するために、かなりの資源 しげん を投入 とうにゅう している。さらに、銀行 ぎんこう は一部 いちぶ の借 か り手 て に対 たい する融資 ゆうし 限度 げんど 額 がく を設定 せってい し、顧客 こきゃく がローンの返済 へんさい を怠 おこた るリスクを低減 ていげん している[30] 。
銀行 ぎんこう は、事業 じぎょう における逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の影響 えいきょう を制限 せいげん するために、借 か り入 い れプロセスにできるだけ多 おお くの安全 あんぜん 措置 そち を実施 じっし しようとしている。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の軽減 けいげん [ 編集 へんしゅう ]
市場 いちば に存在 そんざい する大量 たいりょう の信用 しんよう 財 ざい (英語 えいご 版 ばん ) を考慮 こうりょ すると[33] 、買 か い手 て と売 う り手 て の両方 りょうほう の不正 ふせい 行為 こうい に対 たい するインセンティブは、社会 しゃかい 全体 ぜんたい の市場 いちば 効率 こうりつ に対 たい する大 おお きな脅威 きょうい となる。逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は主 おも に情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい のために存在 そんざい するので、その影響 えいきょう を軽減 けいげん するための重要 じゅうよう なステップは、市場 いちば の両側 りょうがわ の透明 とうめい 性 せい を奨励 しょうれい することにより、情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい を排除 はいじょ することから始 はじ まる。
シグナリングとスクリーニング [ 編集 へんしゅう ]
売 う り手 て が販売 はんばい したい製品 せいひん に関 かん する私的 してき 情報 じょうほう を持 も っている市場 いちば では、評判 ひょうばん のメカニズムは、品質 ひんしつ のシグナルとして機能 きのう することで、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ を減 へ らすのに役立 やくだ つ[34] 。一 いち 例 れい として、オンラインマーケットプレイスのeBay が挙 あ げられる。高 こう 品質 ひんしつ の商品 しょうひん を販売 はんばい していることで知 し られる売 う り手 て は、eBayの評価 ひょうか システム(英語 えいご 版 ばん ) を利用 りよう することで、さらに評判 ひょうばん を高 たか めることができる。買 か い手 て は製品 せいひん の購入 こうにゅう から効用 こうよう を得 え るため、自然 しぜん と高 こう 品質 ひんしつ の売 う り手 て から購入 こうにゅう しようとするので、売 う り手 て にはそうするインセンティブがある。このように、買 か い手 て は評判 ひょうばん システムを低 てい 品質 ひんしつ の売 う り手 て から高 こう 品質 ひんしつ の売 う り手 て をふるい分 わ けるシグナルとして利用 りよう することができる[35] 。
品質 ひんしつ シグナリングでは、より多 おお くの情報 じょうほう を持 も つ当事 とうじ 者 しゃ が先 さき に行動 こうどう するのに対 たい し、スクリーニングは、情報 じょうほう を持 も たない当事 とうじ 者 しゃ が契約 けいやく に参加 さんか するかどうかの最初 さいしょ の決定 けってい を下 くだ す必要 ひつよう がある場合 ばあい に適 てき している[36] 。逆 ぎゃく 選抜 せんばつ が情報 じょうほう の不足 ふそく から生 しょう じることを認識 にんしき し、スクリーニングゲーム (英語 えいご 版 ばん ) を使用 しよう することで、プレイヤーは、契約 けいやく の最悪 さいあく の結果 けっか のリスクが最初 さいしょ から参加 さんか する価値 かち があるかどうかを分析 ぶんせき することができる[36] 。当事 とうじ 者 しゃ は常 つね により情報 じょうほう を得 え ようとすることができるが、新 あたら しい情報 じょうほう を得 え るのにコストがかかりすぎ、契約 けいやく による経済 けいざい 的 てき 損失 そんしつ の脅威 きょうい が大 おお きすぎる場合 ばあい 、スクリーニング方法 ほうほう 論 ろん では最初 さいしょ から契約 けいやく に参加 さんか しないことを示唆 しさ している。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ が資本 しほん 市場 いちば でどのように発生 はっせい するかという例 れい を使 つか ってより良 よ い文脈 ぶんみゃく を提供 ていきょう すると、投資 とうし 家 か が低 てい 収益 しゅうえき のリスクが高 たか すぎると考 かんが え、取引 とりひき の専門 せんもん 家 か に相談 そうだん するコストが見合 みあ わない場合 ばあい 、彼 かれ らは可能 かのう な結果 けっか をスクリーニングし、最初 さいしょ から投資 とうし をする価値 かち がないことを認識 にんしき している[36] 。
レモン法 ほう は、買 か い手 て が欠陥 けっかん 商品 しょうひん を購入 こうにゅう した場合 ばあい の消費 しょうひ 者 しゃ 保護 ほご の一 いち 形態 けいたい として機能 きのう する。通常 つうじょう は自動車 じどうしゃ に適用 てきよう されるが、レモン法 ほう はほとんどの消費 しょうひ 財 ざい にも使用 しよう される。このような規制 きせい は、製造 せいぞう 業者 ぎょうしゃ が欠陥 けっかん 商品 しょうひん を故意 こい に販売 はんばい する事例 じれい を減 へ らすために制定 せいてい された。レモン法 ほう は国 くに によって異 こと なるが、一般 いっぱん 的 てき に、売 う り手 て に商品 しょうひん の買 か い戻 もど しまたは交換 こうかん を要求 ようきゅう する。例 たと えば、テキサス州 しゅう の欺瞞 ぎまん 的 てき 取引 とりひき 慣行 かんこう 法 ほう では、消費 しょうひ 者 しゃ が欠陥 けっかん 商品 しょうひん を購入 こうにゅう した結果 けっか 、取引 とりひき 時 じ に売 う り手 て が情報 じょうほう を隠 かく していたために損害 そんがい を被 こうむ った場合 ばあい 、消費 しょうひ 者 しゃ は三 さん 倍 ばい の損害 そんがい 賠償 ばいしょう を請求 せいきゅう することができる。このように、政府 せいふ 規制 きせい は、売 う り手 て が関係 かんけい 者 しゃ 間 あいだ の情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい を利用 りよう することを抑止 よくし する役割 やくわり を果 は たす。これにより、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の問題 もんだい が軽減 けいげん される。なぜなら、レモン法 ほう によって保護 ほご されていることを知 し っている買 か い手 て は、以前 いぜん は利用 りよう 可能 かのう な情報 じょうほう が不足 ふそく していたために行 おこな わなかった取引 とりひき を行 おこな う可能 かのう 性 せい が高 たか くなるからだ。
売 う り手 て が販売 はんばい しようとする製品 せいひん の保証 ほしょう を提供 ていきょう することで、製品 せいひん に関 かん する私的 してき 情報 じょうほう を買 か い手 て に間接 かんせつ 的 てき に伝 つた えることができる。保証 ほしょう は、製品 せいひん の品質 ひんしつ に対 たい する売 う り手 て の自信 じしん に関 かん する情報 じょうほう を、製品 せいひん の保証 ほしょう として機能 きのう することで伝達 でんたつ するのに役立 やくだ つ[37] 。一般 いっぱん 的 てき な例 れい は中古 ちゅうこ 車 しゃ 市場 いちば であり、売 う り手 て 自身 じしん が提供 ていきょう する保証 ほしょう とは別 べつ に、買 か い手 て はサードパーティの企業 きぎょう から保険 ほけん の形 かたち で追加 ついか の保証 ほしょう を購入 こうにゅう することができる。
関連 かんれん する市場 いちば の失敗 しっぱい の形態 けいたい は、モラル・ハザード である。モラル・ハザードでは、当事 とうじ 者 しゃ 間 あいだ の情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい により、一方 いっぽう の当事 とうじ 者 しゃ が取引 とりひき の後 のち にリスク露出 ろしゅつ を増加 ぞうか させるのに対 たい し、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は前 まえ に発生 はっせい する。モラル・ハザードは、保険 ほけん に加入 かにゅう している顧客 こきゃく は、加入 かにゅう していない顧客 こきゃく よりも無謀 むぼう な行動 こうどう をとる可能 かのう 性 せい が高 たか いことを示唆 しさ している。一方 いっぽう 、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は、顧客 こきゃく が保険 ほけん を購入 こうにゅう する際 さい に、既存 きそん の健康 けんこう 状態 じょうたい に関 かん する情報 じょうほう を健康 けんこう 保険 ほけん 会社 かいしゃ に隠 かく すことを示唆 しさ している。
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ とモラル・ハザード
主 おも な違 ちが い
逆 ぎゃく 選抜 せんばつ
モラル・ハザード
情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい の対象 たいしょう
個人 こじん のタイプ
個人 こじん の行動 こうどう
バイアスを引 ひ き起 お こす時期 じき
契約 けいやく 締結 ていけつ 前 まえ
契約 けいやく 締結 ていけつ 後 ご
現実 げんじつ 的 てき な状況 じょうきょう で、この2つの経済 けいざい 現象 げんしょう が積極 せっきょく 的 てき に関与 かんよ するのは、賃貸 ちんたい 物件 ぶっけん の市場 いちば である[38] 。逆 ぎゃく 選抜 せんばつ は、物件 ぶっけん を賃貸 ちんたい または購入 こうにゅう する前 まえ の意思 いし 決定 けってい プロセスで発生 はっせい する(契約 けいやく )。時間 じかん 的 てき 制約 せいやく から家 いえ の定期 ていき 的 てき な手入 てい れを行 おこな うことに専念 せんねん できない人 ひと 、損害 そんがい に対 たい する補償 ほしょう の準備 じゅんび が不十分 ふじゅうぶん な人 ひと 、または生来 せいらい 無責任 むせきにん な人 ひと は、賃貸 ちんたい する可能 かのう 性 せい が高 たか い。購入 こうにゅう に興味 きょうみ がある人 ひと とは対照 たいしょう 的 てき に、長期 ちょうき 的 てき に物件 ぶっけん を良好 りょうこう な状態 じょうたい に維持 いじ する意欲 いよく が低 ひく いだろう。このようなタイプ の借 か り手 て は、これらの特徴 とくちょう を持 も たないテナントに物件 ぶっけん を貸 か したいと考 かんが える大家 たいか と、情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい を利用 りよう することになる。モラル・ハザードは、契約 けいやく 後 のち に発生 はっせい する。テナントは、入居 にゅうきょ 後 ご に行動 こうどう を変 か える可能 かのう 性 せい が高 たか い。物件 ぶっけん が自分 じぶん のものではなく、リース期間 きかん が終了 しゅうりょう すればすぐに出 で ていけるので、良 よ いテナントであるインセンティブが少 すく なくなるからだ。これは、良好 りょうこう な維持 いじ 管理 かんり をする意欲 いよく が低 ひく くなること、または大家 たいか が責任 せきにん を負 お うべきことに対 たい して責任 せきにん を負 お わなくなることを意味 いみ する。ここでは逆 ぎゃく 選抜 せんばつ とモラル・ハザードの両方 りょうほう が働 はたら いているが、発生 はっせい する時期 じき が異 こと なり、異 こと なる要因 よういん に関 かん する情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい が原因 げんいん となっている。ただし、後者 こうしゃ の場合 ばあい 、行動 こうどう 変化 へんか の源泉 げんせん は全 ぜん 当事 とうじ 者 しゃ が認識 にんしき している特定 とくてい のインセンティブ構造 こうぞう であることから、情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい の問題 もんだい は実際 じっさい には存在 そんざい しないと主張 しゅちょう することもできる。
ゲーム理論 りろん における逆 ぎゃく 選抜 せんばつ [ 編集 へんしゅう ]
様々 さまざま な金融 きんゆう 市場 いちば の危機 きき により、人々 ひとびと は逆 ぎゃく 選抜 せんばつ のある市場 いちば 、特 とく に信用 しんよう 市場 いちば と保険 ほけん 市場 いちば の市場 いちば 分析 ぶんせき にますます注目 ちゅうもく するようになっている。逆 ぎゃく 選抜 せんばつ のある競争 きょうそう 均衡 きんこう 市場 いちば に関 かん する現在 げんざい のほとんどの市場 いちば 分析 ぶんせき は、ロスチャイルドとスティグリッツ(1976)の研究 けんきゅう 結果 けっか に基 もと づいている。我々 われわれ はまた、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ を幅広 はばひろ い形式 けいしき の競争 きょうそう 的 てき な市場 いちば ゲームに加 くわ えることができる。これにより、企業 きぎょう は任意 にんい の限定 げんてい 契約 けいやく と価格 かかく 差別 さべつ 補助 ほじょ 金 きん を提供 ていきょう することができる。同時 どうじ に、企業 きぎょう は初期 しょき 契約 けいやく の申 もう し出 で が観察 かんさつ された後 のち 、市場 いちば から撤退 てったい した。このような場合 ばあい 、ネッツァー、ニック、フロリアン(2014)は、サブゲームにおける完全 かんぜん 均衡 きんこう が常 つね に存在 そんざい することを証明 しょうめい した。撤退 てったい にコストがかからない場合 ばあい 、均衡 きんこう 結果 けっか の集合 しゅうごう は実行 じっこう 可能 かのう な契約 けいやく の全 ぜん 集合 しゅうごう に対応 たいおう する可能 かのう 性 せい がある。次 つぎ に、小 ちい さな撤退 てったい コストに対 たい して存在 そんざい し続 つづ ける頑健 がんけん な均衡 きんこう に着目 ちゃくもく する。ネッツァー、ニック、フロリアン(2014)は、この場合 ばあい 、宮崎 みやざき ・ウィルソン契約 けいやく が唯一 ゆいいつ の頑健 がんけん な均衡 きんこう 結果 けっか であることを示唆 しさ した。
ビジネスにおける逆 ぎゃく 選抜 せんばつ [ 編集 へんしゅう ]
ビジネスの静 しず かな戦場 せんじょう では、買 か い手 て と売 う り手 て の関係 かんけい は情報 じょうほう の非対称 ひたいしょう 性 せい に直面 ちょくめん することが多 おお い。例 たと えば、製造 せいぞう 業者 ぎょうしゃ は一般 いっぱん 的 てき に、自社 じしゃ 製品 せいひん の需要 じゅよう 予測 よそく においてサプライヤーよりも正確 せいかく である可能 かのう 性 せい が高 たか い。もう1つの例 れい は、対象 たいしょう 企業 きぎょう の上級 じょうきゅう 管理 かんり 職 しょく が、買収 ばいしゅう 者 しゃ よりも企業 きぎょう の無形 むけい 資産 しさん の情報 じょうほう と価値 かち を深 ふか く理解 りかい している企業 きぎょう の買収 ばいしゅう である。しかし、買 か い手 て と売 う り手 て の間 あいだ の契約 けいやく に関 かん するほとんどの理論 りろん 的 てき 研究 けんきゅう では、私的 してき 情報 じょうほう は検証 けんしょう 不可能 ふかのう であると仮定 かてい している。したがって、情報 じょうほう を持 も つ買 か い手 て は、主観 しゅかん 的 てき な情報 じょうほう パラメータについて任意 にんい の主張 しゅちょう をすることができる。パトリック(2014)は、私的 してき 情報 じょうほう は実際 じっさい には検証 けんしょう 可能 かのう であると考 かんが えている。彼 かれ は、情報 じょうほう が証明 しょうめい できる場合 ばあい 、期待 きたい される総 そう 余剰 よじょう は、証明 しょうめい できない情報 じょうほう よりも厳密 げんみつ に小 ちい さくなる可能 かのう 性 せい があることを発見 はっけん した。買 か い手 て が私的 してき 情報 じょうほう を持 も っている可能 かのう 性 せい があり、日和見 ひよりみ 主義 しゅぎ 的 てき に電話 でんわ をかける場合 ばあい 、買 か い手 て は戦略 せんりゃく 的 てき な理由 りゆう から情報 じょうほう を取得 しゅとく するかどうかを私的 してき に決定 けってい することができる。
貸出 かしだし 市場 いちば における逆 ぎゃく 選抜 せんばつ と担保 たんぽ [ 編集 へんしゅう ]
2022年 ねん 4月 がつ のロアニドゥ、パバニーニ、パンの研究 けんきゅう によると、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ 理論 りろん は、担保 たんぽ と債務 さいむ 契約 けいやく の増分 ぞうぶん コストに基 もと づいて、貸出 かしだし 市場 いちば のパフォーマンスを決定 けってい する上 じょう でも重要 じゅうよう な役割 やくわり を果 は たしている。
最近 さいきん の研究 けんきゅう では、担保 たんぽ の事前 じぜん チャネルと事後 じご チャネルを分離 ぶんり する際 さい 、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ のモラル問題 もんだい のレベルの増加 ぞうか が債券 さいけん 市場 いちば と貸 か し手 て のスピリットに重大 じゅうだい な影響 えいきょう を与 あた えていることも指摘 してき されている。一方 いっぽう 、実証 じっしょう 的 てき な証拠 しょうこ と統計 とうけい モデルの両方 りょうほう が、担保 たんぽ の活用 かつよう が逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の負 まけ の影響 えいきょう を減 へ らすことを示唆 しさ している。実際 じっさい には、情報 じょうほう 共有 きょうゆう システムと信用 しんよう 格付 かくづ けメカニズムの促進 そくしん を通 つう じて、担保 たんぽ 契約 けいやく に関 かん する貸出 かしだし 市場 いちば の規制 きせい の中 なか で、関連 かんれん する利害 りがい 関係 かんけい 者 しゃ が逆 ぎゃく 選抜 せんばつ によって引 ひ き起 お こされる社会 しゃかい 的 てき 厚生 こうせい コストを削減 さくげん するためのより良 よ いインセンティブと技術 ぎじゅつ を持 も つことが期待 きたい される。
別 べつ の借 か り手 て を含 ふく めることで、分散 ぶんさん 型 がた 貸出 かしだし 戦略 せんりゃく の下 した では、担保 たんぽ の実施 じっし が逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の問題 もんだい を効果 こうか 的 てき に緩和 かんわ し、借 か り手 て の金融 きんゆう 行動 こうどう をポジティブな方向 ほうこう に調整 ちょうせい できるという十分 じゅうぶん な証拠 しょうこ がある。
住宅 じゅうたく ローン市場 いちば における非対称 ひたいしょう 情報 じょうほう を伴 ともな う逆 ぎゃく 選抜 せんばつ [ 編集 へんしゅう ]
商業 しょうぎょう 用 よう 不動産 ふどうさん 担保 たんぽ ローンの売 う り手 て と借 か り手 て の間 あいだ では、非対称 ひたいしょう 情報 じょうほう の現象 げんしょう に対応 たいおう して逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の問題 もんだい が発生 はっせい する。CMBSの場合 ばあい 、アン、デン、ガブリエル(2010)は、セカンダリー市場 いちば のローンに関 かん する情報 じょうほう が不 ふ 均等 きんとう であるため、ローンの質 しつ と情報 じょうほう に関 かん する貸 か し手 て のコンジットが強化 きょうか されると指摘 してき している。住宅 じゅうたく ローン市場 いちば の投資 とうし 家 か は、逆 ぎゃく 選抜 せんばつ の影響 えいきょう を効果 こうか 的 てき に考慮 こうりょ に入 い れ、それに対応 たいおう して、市場 いちば におけるローンとポートフォリオの価格 かかく マージンが低下 ていか する。要約 ようやく すると、エージェンシー問題 もんだい はジャンクローンと債券 さいけん には現 あらわ れないが、投資 とうし 家 か の行動 こうどう に対 たい する不満足 ふまんぞく な意見 いけん を追加 ついか することになる。
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