风险投とう资

风险投とう资（英語えいご：venture capital，縮寫しゅくしゃ為ためVC）簡稱創そう投とう，又また譯わけ称しょう为创业投とう资，可か以是私募しぼ股また权形式けいしき，由ゆかり公司こうし或ある基金ききん提供ていきょう给被认为具有ぐゆう高だか增ぞう长潜力りょく或ある已やめ经表现出高だか增ぞう长的早期そうき新しん創そう公司こうし（股また票ひょう尚なお未み公開こうかい發行はっこう或ある上市かみいち櫃ひつ）。风险资本投とう资可发生在ざい最初さいしょ的てき“种子资金”。风险资本家か投資とうし是ぜ为了通どおり过最终的“退出たいしゅつ”事件じけん(出で售股權けん)回收かいしゅう資金しきん，例れい如公司こうし在ざい首くび次じ公おおやけ开募股また（IPO）中ちゅう向こう公おおやけ众出售股票ひょう或ある进行并购（也称为作为公司こうし的てき“贸易销售”）。风险投とう资公司こうし或ある基金ききん投とう资于这些早期そうき阶段的てき公司こうし，以换取と他た们投资公司こうし的てき股また權けん。风险投とう资家承うけたまわ担风险，投資とうし高だか风险的てき初はつ创公司こうし，希望きぼう他た们有些公司こうし能のう够成功せいこう。風ふう險けん投資とうし不ふ僅提供ていきょう資金しきん支持しじ，也為創業そうぎょう公司こうし帶たい來らい關せき鍵かぎ的てき市場いちば洞察どうさつ、行くだり業ぎょう聯れん繫以及經營けいえい策略さくりゃく的てき指導しどう，這些對たい於幫助じょ創業そうぎょう公司こうし穩健おんけん成長せいちょう至いたり關せき重要じゅうよう。這種投資とうし模も式しき對たい於那些有潛せん力りょく改變かいへん市場いちば或ある創造そうぞう新しん市場いちば的てき創そう新型しんがた企業きぎょう尤ゆう為ため重要じゅうよう。

風ふう險けん投資とうし是ぜ一種向創業初期的企業投資並獲得其股份的投資方式。這種投資とうし通常つうじょう由よし創そう投とう公司こうし來らい執行しっこう，這些公司こうし是ぜ由よし一群具有科技及財務相關知識與經驗的專業人士組成，透過とうか直接ちょくせつ投資とうし未み上市うわいち企業きぎょう的てき股また權けん來らい提供ていきょう資金しきん。創そう投とう公司こうし主要しゅよう不ふ是ぜ為ため了りょう經營けいえい被ひ投資とうし公司こうし，而是通過つうか提供ていきょう資金しきん和わ專業せんぎょう知識ちしき來らい協きょう助じょ被ひ投資とうし公司こうし快速かいそく成長せいちょう，獲得かくとく更さら大だい的てき利潤りじゅん並なみ最終さいしゅう達たち到いた股また票ひょう公開こうかい發行はっこう上市かみいち的てき目的もくてき。由よし於這涉わたる及長期き的てき投資とうし並なみ承うけたまわ擔高風ふう險けわし，因いん此風險けん投資とうし被ひ視し為ため一いち種しゅ追求ついきゅう高だか報酬ほうしゅう的てき事業じぎょう。除じょ了りょう天使てんし投資とうし、股また權けん眾籌和わ其他種子しゅし融資ゆうし選擇せんたく外がい，風ふう險けん投資とうし對たい於歷史れきし較短、規模きぼ較小且無法ほう在ざい公開こうかい市場いちば籌集資金しきん，也無法ほう達たち到いた獲得かくとく銀行ぎんこう資金しきん資格しかく的てき新しん公司こうし特別とくべつ有ゆう吸引きゅういん力りょく。作為さくい交換こうかん，承うけたまわ擔高風ふう險けん投資とうし於小型がた和わ早期そうき公司こうし的てき風ふう險けん投資とうし家か通常つうじょう會かい獲得かくとく對たい公司こうし決けつ策さく的てき重要じゅうよう控ひかえ制せい權けん，以及公司こうし所有しょゆう權けん的てき相當そうとう大だい部分ぶぶん（及其帶たい來らい的てき價あたい值）。如Uber、Airbnb、Flipkart、美び團だん、小米こごめ和わ滴滴てきてき出で行ぎょう等ひとし初はつ創そう公司こうし，都みやこ是ただし受到風ふう險けん投資とうし家か高度こうど重視じゅうし的てき案あん例れい。風ふう險けん投資とうし家か為ため這些早期そうき公司こうし提供ていきょう的てき不ふ僅是資金しきん，他た們還經常けいじょう就公司こうし經營けいえい模も式しき和行かずゆき銷策略さくりゃく向こう經營けいえい層そう提供ていきょう建議けんぎ，從したがえ而影響えいきょう公司こうし的てき發展はってん方向ほうこう。

历史

除じょ了りょう少數しょうすう例外れいがい，20世紀せいき上じょう半はん葉よう的てき風ふう險けん投資とうし私募しぼ股また權けん主要しゅよう是ぜ富裕ふゆう個人こじん和わ家族かぞく的てき領域りょういき。Wallenbergs、Vanderbilts、Whitneys、Rockefellers和わWarburgs是ぜ當時とうじ的てき著名ちょめい投資とうし者しゃ。1938年ねん，勞ろう倫りん斯·洛らく克かつ菲勒（Laurance S. Rockefeller）為ため東方とうほう航空こうくう公司こうし（Eastern Air Lines）和道かずみち格かく拉ひしげ斯飛機き公司こうし（Douglas Aircraft）的てき創建そうけん提供ていきょう資金しきん支持しじ，洛らく克かつ菲勒家族かぞく在ざい各種かくしゅ公司こうし中ちゅう擁よう有ゆう大量たいりょう資產しさん。Eric M. Warburg於1938年ねん創立そうりつ了りょうE.M. Warburg＆Co.，最終さいしゅう成なり為ためWarburg Pincus，投資とうし於槓桿收購和風ふう險けん投資とうし。Wallenberg家族かぞく於1916年ねん在ざい瑞みず典てん創立そうりつ了りょうInvestor AB，並なみ在ざい20世紀せいき上じょう半はん葉よう成なり為ためABB、阿おもね特とく拉ひしげ斯·科か普ひろし柯、愛あい立りつ信しん等とう瑞みず典てん公司こうし的てき早期そうき投資とうし者しゃ。

喬たかし治ち·多利たり奧おく（Georges Doriot），被ひ譽ほまれ為ため“風ふう險けん資本しほん之の父ちち”（也是哈佛商學しょうがく院いん前ぜん助じょ理り院長いんちょう），於1957年ねん創立そうりつ了りょうINSEAD研究けんきゅう生せい商學しょうがく院いん。與あずかRalph Flanders和わKarl Compton（麻あさ省しょう理工りこう學院がくいん前ぜん總裁そうさい）一起かずき，Doriot於1946年ねん創立そうりつ了りょうARDC，鼓つづみ勵私營しえい部門ぶもん投資とうし於二次世界大戰後返回的士兵經營的企業。ARDC成なり為ため第だい一家いっか從したがえ富裕ふゆう家庭かてい以外いがい的てき其他來らい源げん籌集資金しきん的てき私募しぼ股また權けん投資とうし公司こうし，儘管它也有ゆう多項たこう值得注意ちゅうい的てき投資とうし成功せいこう。ARDC最さい為ため人じん所しょ知的ちてき投資とうし之の一いち是ぜ1968年ねん數字すうじ設備せつび公司こうし（DEC）的てき首くび次じ公開こうかい募つの股また後ご，其1957年ねん對たいDEC的てき70,000美び元もと投資とうし增ぞう值超過ちょうか3.55億おく美び元もと（回報かいほう超過ちょうか1200倍ばい，年ねん化か收益しゅうえき率りつ101%）。ARDC的てき前まえ員いん工こう繼續けいぞく創立そうりつ了りょう多た家か知名ちめい的てき風ふう險けん投資とうし公司こうし，包括ほうかつGreylock Partners（由ゆかりCharlie Waite和わBill Elfers於1965年ねん創立そうりつ）和かずFlagan Ventures的てき前身ぜんしん－荷に蘭らん風ふう險けん投資とうし公司こうし（由ゆかりJames Morgan於1982年ねん創立そうりつ）。ARDC繼續けいぞく投資とうし，直ちょく到いた1971年ねんDoriot退すさ休きゅう。1972年ねん，在ざい投資とうし150多た家か公司こうし後ご，Doriot將はたARDC與あずかTextron合併がっぺい。約やく翰·海うみ伊い·惠めぐみ特とく尼あま（John Hay Whitney，1904-1982）和かず他た的てき合ごう夥おびただし人にんBenno Schmidt（1913-1999）於1946年ねん創立そうりつ了りょうJ.H.惠めぐみ特とく尼あま公司こうし。自じ1930年代ねんだい以來いらい，惠めぐみ特とく尼あま一いち直ちょく在ざい進行しんこう投資とうし，於1933年ねん創立そうりつ了りょう先鋒せんぽう影かげ業ぎょう，並なみ與あずか他た的てき堂どう兄けい康かん尼に利とぎ厄やく斯·范德比ひ爾しか特とく·惠めぐみ特とく尼あま一起收購了Technicolor公司こうし15%的てき股また權けん。佛ふつ羅ら里さと達たち食品しょくひん公司こうし成なり為ため惠めぐみ特とく尼あま最さい著名ちょめい的てき投資とうし之の一いち，該公司こうし開發かいはつ了りょう一種創新方法為美國士兵提供營養，後來こうらい被ひ稱しょう為ためMinute Maid橙だいだい汁じる，並なみ於1960年ねん出で售給可か口くち可か樂らく公司こうし。惠めぐみ特とく尼あま公司こうし繼續けいぞく對たい杠ゆずりは桿收購交易こうえき進行しんこう投資とうし，並なみ於2005年ねん為ため其第六家機構私募股權基金籌集了7.5億おく美び元もと。

這些早期そうき的てき風ふう險けん投資とうし和わ私募しぼ股また權けん活動かつどう為ため當今とうぎん的てき風ふう險けん資本しほん生態せいたい系統けいとう奠定了りょう基礎きそ，其中包括ほうかつ了りょう對たい於創新しん企業きぎょう的てき支持しじ，並なみ對たい全ぜん球たま經濟けいざい的てき發展はってん產さん生せい了りょう深遠しんえん的てき影響えいきょう。從したがえ這些家族かぞく和わ個人こじん手しゅ中起なかおこし步ふ的てき風ふう險けん投資とうし，不ふ僅為創業そうぎょう公司こうし提供ていきょう了りょう必要ひつよう的てき資金しきん支持しじ，也為他た們帶來らい了りょう業務ぎょうむ經營けいえい和わ市場いちば策略さくりゃく方面ほうめん的てき專業せんぎょう指導しどう。這些早期そうき的てき投資とうし行為こうい對たい於推動どう技術ぎじゅつ創そう新和しんわ新興しんこう產業さんぎょう的てき發展はってん起おこり到いた了りょう關せき鍵かぎ作用さよう，並なみ為ため後來こうらい風ふう險けん投資とうし領域りょういき的てき擴展和わ成熟せいじゅく奠定了りょう基礎きそ。

早期そうき的てき风险投とう资和硅谷的てき增ぞう长

位くらい于加利り福ぶく尼あま亚州门洛帕克的てきSand Hill路ろ的てき高速こうそく公おおやけ路ろ出口でぐち，许多湾わん区く风险投とう资公司つかさ都と在ざい这里。迈向专业管理かんり风险投とう资行业的第一步だいいっぽ是ぜ通どおり过了1958年ねん的てき小しょう企くわだて业投资法案ほうあん。1958年ねん法案ほうあん正式せいしき允まこと许美国こく小しょう企くわだて业管理かんり局きょく（SBA）授权私わたし营“小しょう企くわだて业投资公司こうし”（SBICs）帮助美国びくに小しょう企くわだて业的融とおる资和管理かんり。在ざい20世せい纪50年代ねんだい，将はた风险投とう资协议放在ざい一起可能需要两三个其他组织的帮助才能完成交易。这是一项业务增长非常迅速，随ずい着ぎ业务的てき增ぞう长，交易こうえき呈てい指数しすう增ぞう长。在ざい20世せい纪60年代ねんだい和わ70年代ねんだい，风险投とう资公司し将はた其投资活动主要よう集中しゅうちゅう在ざい创业和わ扩张公司こうし上じょう。这些公司こうし往往おうおう利用りよう电子，医い疗或数すう据すえ处理技わざ术方面ほうめん的てき突破とっぱ。因よし此，风险投とう资几乎成为技术融资的代だい名めい词。早期そうき的てき西海岸にしかいがん风险投とう资公司こうし是ぜDraper and Johnson投とう资公司こうし，由ゆかりWilliam Henry Draper III和わFranklin P. Johnson，Jr。于1962年ねん成立せいりつ。1965年ねん，Sutter Hill Ventures收おさむ购了Draper和わJohnson的てき投とう资组合作がっさく为创始はじめ行ぎょう动。 Bill Draper和わPaul Wythes是ぜ创始人じん，Pitch Johnson当とう时组建たて了りょう资产管理かんり公司こうし。

人ひと们普遍ふへん注意ちゅうい到いた，第だい一家由风险投资支持的初创公司是飞兆半导体公司（Fairchild Semiconductor）（该公司こうし生せい产出第だい一个商用实用集成电路），由よし1959年ねん由ゆかりVenrock Associates公司こうし资助。Venrock由ゆかりJohn D. Rockefeller的てき六个孩子中的第四个Laurance S. Rockefeller成立せいりつ于1969年ねん，旨むね在ざい让其他た洛らく克かつ菲勒儿童接触せっしょく风险资本投とう资。

也是在ざい20世せい纪60年代ねんだい，出で现了今こん天てん仍在使用しよう的てき普通ふつう私募しぼ股また权基金ききん。私募しぼ股また权公司こうし组织有限ゆうげん合あい伙企业以进行投とう资，其中投とう资专业人士し担任たんにん普通ふつう合あい伙人，而投资者则是被ひ动有限げん合ごう伙人，投とう资资本ほん。目前もくぜん仍在使用しよう的てき薪たきぎ酬むくい结构也出现在有限ゆうげん合あい伙人处，支ささえ付づけ年度ねんど管理かんり费1.0-2.5％，附ふ带權益えき通常つうじょう占うらない合あい伙企业利润的20％。

风险资本行ぎょう业的增ぞう长得益えき于Sand Hill Road上じょう的てき独立どくりつ投とう资公司こうし的てき出で现，从1972年ねん的てきKleiner Perkins和わSequoia Capital开始。位い于加利り福ぶく尼あま亚州门洛帕克的てきKleiner Perkins，后きさき来らい的てき风险投とう资公司し将はた拥有访问位い于Santa Clara Valley的てき许多半はん导体公司こうし以及使用しよう其设备，编程和服わふく务公司こうし的てき早期そうき计算机つくえ公司こうし。

在ざい整せい个20世せい纪70年代ねんだい，一群主要专注于风险资本投资的私募股权公司将成立，这将成なり为后来らい杠ゆずりは杆收购和风险资本投とう资公司こうし的てき典てん范。1973年ねん，随ずい着ぎ新しん风险投とう资公司こうし数量すうりょう的てき增加ぞうか，领先的てき风险投とう资家组成了りょう国家こっか风险投とう资协会かい（NVCA）。 NVCA将しょう作さく为风险投资行业的行ぎょう业贸易えき集しゅう团。风险投とう资公司こうし在ざい1974年ねん遭遇そうぐう暂时的てき低迷ていめい，当とう时股市し崩くずれ盘，投とう资者自然しぜん对这种新型がた投とう资基金ききん持じ谨慎态度。

直ちょく到いた1978年ねん，风险资本才ざい迎むかえ来らい了りょう第だい一个重要的筹款年，因いん为该行ぎょう业筹集しゅう了りょう大だい约7.5亿美元もと。随ずい着ぎ1974年ねん“雇やとい员退休きゅう收入しゅうにゅう保障ほしょう法ほう”（ERISA）的てき通どおり过，企くわだて业养老ろう基金ききん被ひ禁止きんし进行某ぼう些风险投资，包括ほうかつ对私营公司こうし的てき许多投とう资。1978年ねん，美国びくに劳工部ぶ根ね据すえ“谨慎的てき人じん治ち”放ひ宽了对ERISA的てき某ぼう些限制せい，因いん此允许企业养老ろう基金ききん投とう资于资产类别，并为风险资本家か提供ていきょう主要しゅよう的てき资金来らい源げん。

20世せい纪80年代ねんだい以後いご

在ざい1970年代ねんだい和わ1980年代ねんだい初期しょき，風ふう險けん投資とうし業界ぎょうかい取得しゅとく了りょう一いち系列けいれつ成功せいこう（例れい如數字すうじ設備せつび公司こうし、蘋果公司こうし、基もと因よし泰たい克かつ），導しるべ致風險けん投資とうし公司こうし的てき數量すうりょう大幅おおはば增加ぞうか。從したがえ十年初的幾十家增加到十年末的超過650家いえ，每まい家いえ都と在ざい尋ひろ找下一いち個こ重大じゅうだい的てき成功せいこう案あん例れい。這些公司こうし的てき數量すうりょう激增げきぞう，它們管理かんり的てき資金しきん從したがえ30億美元增加到310億おく美び元もと。

業界ぎょうかい的てき成長せいちょう受到回報かいほう率りつ急きゅう劇げき下降かこう的てき影響えいきょう，一些風險投資公司首次出現虧損。除じょ了りょう公司こうし之の間あいだ的てき競爭きょうそう增加ぞうか之の外そと，還かえ有ゆう幾いく個こ其他因いん素もと影響えいきょう回報かいほう。公開こうかい市場いちば的てき首くび次じ公開こうかい募つの股また市場いちば在ざい1980年代ねんだい中期ちゅうき變へん冷ひえ，之これ後ご在ざい1987年ねん的てき股また市し崩潰ほうかい後ご崩潰ほうかい，而日本にっぽん和かず韓國かんこく的てき外國がいこく公司こうし大量たいりょう資本しほん湧ゆう入にゅう早期そうき企業きぎょう。

面めん對たい這種變化へんか的てき條件じょうけん，包括ほうかつ通用つうよう電氣でんき和わ派は恩おん韋伯在ざい內的一些設有內部風險投資部門的公司，不ふ是ぜ出で售就是ぜ關せき閉了這些風ふう險けん投資とうし單位たんい。此外，化學かがく銀行ぎんこう和かず伊い利り諾だく伊い州しゅう大陸たいりく銀行ぎんこう等とう公司こうし的てき風ふう險けん投資とうし部門ぶもん開始かいし將はた重點じゅうてん從したがえ資し助じょ早期そうき公司こうし轉向てんこう投資とうし更さら成熟せいじゅく的てき公司こうし。即そく使つかい是これ行ぎょう業ぎょう創始そうし人じんJ.H.惠めぐみ特とく尼あま公司こうし和かず華はな堡平克かつ斯也開始かいし轉向てんこう槓桿收おさむ購和成長せいちょう資本しほん投資とうし。

風ふう險けん投資とうし熱ねつ潮しお和わ互聯網もう泡沫うたかた

到いた1980年代ねんだい末まつ，與あずか新興しんこう的てき槓桿收おさむ購相比ひ，風ふう險けん投資とうし的てき回報かいほう相對そうたい較低，部分ぶぶん原因げんいん是ぜ對たい熱ねつ門もん初はつ創そう公司こうし的てき競爭きょうそう、IPO的てき供應きょうおう過剩かじょう和わ許多きょた風ふう險けん投資とうし基金ききん經理けいり的てき缺乏けつぼう經驗けいけん。風ふう險けん投資とうし行ぎょう業ぎょう的てき成長せいちょう在ざい1980年代ねんだい和わ1990年代ねんだい上半期かみはんき仍然有限ゆうげん，從したがえ1983年ねん的てき30億美元增長到十多年後的1994年ねん的てき40多た億おく美び元もと。

1990年代ねんだい初はつ，萬維網的出現重新激勵了風險投資，因いん為ため投資とうし者しゃ看み到いた擁よう有ゆう巨大きょだい潛せん力りょく的てき公司こうし正ただし在ざい成立せいりつ。網あみ景けい和わ亞あ馬ば遜へりくだ於1994年ねん成立せいりつ，雅まさ虎とら於1995年ねん成立せいりつ。這些都と是ぜ由よし風ふう險けん投資とうし資し助すけ的てき。

資し基金ききん的てき數量すうりょう從したがえ1991年ねん的てき大約たいやく40家いえ增加ぞうか到いた2000年ねん的てき超過ちょうか400家いえ，而投入とうにゅう該領域りょういき的てき資金しきん從したがえ1991年ねん的てき15億美元增加到2000年ねん的てき超過ちょうか900億おく美び元もと。

2000年ねん網もう絡からま泡沫うたかた的てき破裂はれつ導しるべ致許多きょた風ふう險けん投資とうし公司こうし失敗しっぱい，行ぎょう業ぎょう內的財務ざいむ業績ぎょうせき下降かこう。

私募しぼ股また權けん崩潰ほうかい

2000年ねん3月がつ，科技かぎ股また為ため主ぬし的てき納おさめ斯達克かつ指數しすう達たち到いた5048點てん的てき高點こうてん，反映はんえい了りょう網もう絡からま泡沫うたかた的てき頂いただき峰ほう。2000年ねん3月がつ開始かいし的てき納おさめ斯達克かつ崩くずし盤ばん和わ科技かぎ衰退すいたい幾いく乎影響ひびき了りょう整せい個こ風ふう險けん投資とうし行ぎょう業ぎょう，新しん創そう科技かぎ公司こうし的てき估值崩潰ほうかい。接せっ下か來らい的てき兩年りょうねん間あいだ，許多きょた風ふう險けん投資とうし公司こうし被ひ迫せり對たい大量たいりょう投資とうし進行しんこう減げん記き，許多きょた基金ききん的てき投資とうし價か值低於投入とうにゅう的てき資金しきん。風ふう險けん投資とうし者しゃ尋ひろ求もとめ減少げんしょう他た們對風ふう險けん投資とうし基金ききん的てき承諾しょうだく，並なみ在ざい二手市場上以低於面值的價格出售現有承諾。到いた2003年ねん中期ちゅうき，風ふう險けん投資とうし行ぎょう業ぎょう規模きぼ縮ちぢみ水すい到いた2001年ねん的てき大約たいやく一半いっぱん。盡つき管かん如此，普ひろし華はな永ひさし道どう的てきMoneyTree調ちょう查顯示けんじ，直ちょく到いた2005年ねん第だい二季にき度ど，整體せいたい風ふう險けん投資とうし投入とうにゅう水平すいへい保持ほじ在ざい2003年ねん的てき水平すいへい。

儘管後ご泡沫うたかた年代ねんだい的てき投資とうし水平すいへい只ただ是ぜ2000年ねん高峰こうほう時期じき的てき一いち小しょう部分ぶぶん，但ただし它們仍然比ひ1980年ねん至いたり1995年ねん的てき投資とうし水平すいへい有ゆう所しょ增長ぞうちょう。作為さくいGDP百ひゃく分ふん比ひ，風ふう險けん投資とうし在ざい1994年ねん為ため0.058%，在ざい2000年ねん達たち到いた高峰こうほう的てき1.087%（幾いく乎是1994年ねん水平すいへい的てき19倍ばい），在ざい2003和わ2004年ねん介かい於0.164%到いた0.182%之これ間あいだ。2004年ねん至いたり2007年ねん互聯網もう驅動くどう的てき環境かんきょう復ふく甦よみがえ有ゆう助じょ於振興しんこう風ふう險けん投資とうし環境かんきょう。然しか而，作為さくい整體せいたい私募しぼ股また權けん市場いちば的てき一いち部分ぶぶん，風ふう險けん投資とうし仍未達たち到いた1990年代ねんだい中期ちゅうき的てき水平すいへい，更さら不用ふよう說せつ2000年ねん的てき高峰たかみね了りょう。

在ざい2000年ねん（網あみ絡からま泡沫うたかた高峰こうほう期き）負ふ責せめ大だい部分ぶぶん募つの資し的てき風ふう險けん投資とうし基金ききん，在ざい2006年ねん只ただ籌集了りょう251億おく美び元もと，較2005年ねん下降かこう了りょう2%，與あずか其高峰ほう期き相しょう比ひ顯著けんちょ下降かこう。這種下降かこう持續じぞく到いた2010年ねん才ざい開始かいし好轉こうてん，當年とうねん投資とうし了りょう218億おく美び元もと（而非籌集）。該行業ぎょう繼續けいぞく顯示けんじ出で驚おどろき人的じんてき增長ぞうちょう，在ざい2020年ねん達たち到いた800億おく美び元もと的てき新しん資本しほん。

特とく点てん

风险投とう资之所以ゆえん被ひ称しょう为风险投资，是ぜ因いん为在风险投とう资中有ちゅうう很多的てき不ふ确定性せい，给投资及其回报带来らい很大的てき风险。一般いっぱん来らい说，风险投とう资都是ぜ投とう资于拥有高だか新しん技わざ术的初はつ创企业，这些企くわだて业的创始人じん都と具有ぐゆう很出色しょく的てき技わざ术专长，但ただし是ぜ在ざい公司こうし管理かんり上じょう缺乏けつぼう经验。另外一いち点てん就是一种新技术能否在短期内转化为实际产品并为市场所接受，这也是ぜ不ふ确定的てき。还有其他的てき一些不确定因素导致人们普遍认为这种投资具有高风险性，但ただし是ぜ不ふ容よう否ひ认的是ぜ风险投とう资的高だか回かい报率。多數たすう的てき創そう投とう基金ききん大だい多數たすう投資とうし都會とかい以失敗しっぱい告つげ終おわり，然しか而只要よう有ゆう一いち間あいだ被ひ投とう企業きぎょう成功せいこう，就能夠補足ほそく其他虧損。

也许最さい被ひ人ひと们熟悉但却也最さい不ふ被ひ人ひと理解りかい的てき一种投资风险是市场风险。在ざい一个高度流通的市场，比ひ如说在世ざいせい界かい各地かくち的てき股また票ひょう交易こうえき市し场，股また票ひょう的てき价格取と决于供きょう求もとめ关系。假かり设对于一个特定的股票或者债券，如果它的需求上じょう升ます，价格会かい随ずい之の上うえ调，因いん为每个购买者都みやこ愿すなお意い为股票ひょう付づけ出で更さら多た。

风险投とう资家既すんで是ぜ投とう资者又また是ぜ经营者しゃ。风险投とう资家一般都有很强的技术背景，同どう时他们也拥有专业的てき经营管かん理知りち识，这样的てき知ち识背景はいけい帮助他た们能够很好このみ的てき理解りかい高だか科技かぎ企くわだて业的商しょう业模式しき，并且能のう够帮助じょ创业者しゃ改善かいぜん企くわだて业的经营和わ管理かんり，並なみ非ひ單純たんじゅん的てき提供ていきょう資金しきん，還かえ有ゆう產業さんぎょう人脈じんみゃく以及企業きぎょう決けつ策さく建議けんぎ。

运作方式ほうしき

风险投とう资一般采取风险投资基金的方式运作。风险投とう资基金ききん在ざい法律ほうりつ结构是ぜ采さい取と有限ゆうげん合あい伙的てき形式けいしき，而风险投资公司こうし则作为普通ふつう合あい伙人管理かんり该基金ききん的てき投とう资运作さく，并获得とく相しょう应报酬むくい。在ざい美国びくに采さい取と有限ゆうげん合あい伙制的てき风险投とう资基金ききん，可か以获得とく税收ぜいしゅう上じょう的てき优惠，政府せいふ也通过这种方式しき鼓こ励风险投资的发展。

投とう资流程ほど

筹资企くわだて业递交商业计划书

投とう资计划书和わ企くわだて划书并没有ゆう太ふと大分おおいた别，只ただ是ぜ应该在ざい计划书中详细说明，企くわだて业为何なん需要じゅよう资金、解かい决什么问题、企くわだて业发展てん方向ほうこう或ある企くわだて业获得とく资金后きさき的てき安やす排はい，以及回かい报预期き等とう等とう。整せい个企业的规划才ざい是ぜ实质，投とう资人会かい分析ぶんせき企くわだて划书，并得到いた是これ否いや愿すなお意い投とう资的初步しょほ结果，所以ゆえん商しょう业计划书是ぜ寻求投とう资的很重要じゅうよう的てき一いち部分ぶぶん。

世界せかい著名ちょめい风险投とう资企业

美国びくに的てき红杉资本（Sequoia Capital）可能かのう是ぜ最さい著名ちょめい的てき风险投とう资公司こうし之の一いち。2005年ねん9月がつ，德とく丰杰全ぜん球たま基金ききん原はら董ただし事ごと张帆和わ携程网原总裁兼けんCFO沈南鹏与あずかSequoia Capital (红杉资本)一起始创了红杉资本在中国的事业(Sequoia Capital China)。张帆曾是百ひゃく度ど、空中くうちゅう网和分ぶん众传媒なかだち的てき投とう资者，沈南鹏则是ぜ携程、如家的てき联合创始人じん。张帆于2009年ねん因いん个人原因げんいん离开红杉资本中国ちゅうごく，并于2018年ねん在ざい美国びくに创建Axone Capital投とう资生物せいぶつ医学いがく领域。

日本にっぽん的てき软银投とう资公司こうし，在世ざいせい界かい上じょう也被认为是ぜ成功せいこう的てき风险投とう资企业，该公司こうし因いん为从投とう资美国こく的てき雅まさ虎とら网站中ちゅう获利颇丰。软银因いん大手おおて笔在高だか估值的てき前提ぜんてい下か投とう资Wework而一度深陷亏损。

台灣たいわん(中華民國ちゅうかみんこく)

1979年ねん，行政ぎょうせい院いん孫まご運うん璿院長いんちょう訂てい頒「科技かぎ發展はってん方案ほうあん」，正式せいしき宣告せんこく台灣たいわん進入しんにゅう科技かぎ立國りっこく的てき經濟けいざい發展はってん新しん階段かいだん。建設けんせつ台灣たいわん為ため「科技かぎ島とう」成なり為ため政府せいふ與あずか民間みんかん企業きぎょう的てき共きょう識。同年どうねん工こう研けん院いん成立せいりつ「創そう新しん工業こうぎょう技術ぎじゅつ移轉いてん股また份有限げん公司こうし」，是ぜ國こく內第一家兼具技術移轉與創投服務概念的機構。1982年ねん資し策さく會かい李り國こく鼎かなえ先生せんせい爰聘李り宗はじめ南みなみ博士はかせ回國かいこく主持しゅうもち專せん案あん研究けんきゅう，中華民國ちゅうかみんこく創業そうぎょう投資とうし事業じぎょう於1983年ねん由ゆかり行政ぎょうせい院いん正式せいしき頒布はんぷ規ぶんまわし章あきら，並なみ於1984年ねん11月正式せいしき成立せいりつ中華民國ちゅうかみんこく第だい一家いっか創そう投とう公司こうし，該公司こうし是ぜ由ゆかり大陸たいりく工程こうてい與あずか宏ひろし碁ご電腦でんのう合資ごうし成立せいりつ的てき「宏大こうだい創業そうぎょう投資とうし公司こうし」。中華民國ちゅうかみんこく創業そうぎょう投資とうし事業じぎょう在ざい政府せいふ大力だいりき推動並なみ歷れき經けい二に十じゅう多年たねん的てき經營けいえい與あずか發展はってん，共きょう募集ぼしゅう新台しんだい幣ぬさ1700多た億おく元もと投資とうし國こく內外8000多た個こ科技かぎ投資とうし項目こうもく，總計そうけい扶持ふち國こく內外300多た家か科技かぎ公司こうし上市うわいち、上うえ櫃ひつ，也使得とく中華民國ちゅうかみんこく創業そうぎょう投資とうし事業じぎょう投資とうし活躍かつやく程度ていど不斷ふだん升ます高だか，截至2004年ねん底そこ，營運創業そうぎょう投資とうし公司こうし家數やかず達たち二に百ひゃく二に十じゅう九きゅう家いえ，委託いたく一いち百ひゃく零れい一いち個こ基金ききん管理かんり團だん隊たい管理かんり，總そう實收じっしゅう資本しほん額がく為ため新台しんだい幣ぬさ1845億おく元げん，僅次於美國こく排はい名めい全ぜん球たま第だい二に。

中國ちゅうごく大陸たいりく(中華人民共和國ちゅうかじんみんきょうわこく)

• 1985年ねん，李り宗はじめ南みなみ博士はかせ協きょう助じょ中國ちゅうごく大陸たいりく成立せいりつ第だい一家いっか創そう投とう「中國ちゅうごく新しん技術ぎじゅつ創業そうぎょう投資とうし公司こうし」，之これ後ご陸續りくぞく成立せいりつ中国ちゅうごく招商技わざ术有限げん公司こうし、广州技わざ术创业公司こうし、江こう苏省高だか新しん技わざ术风险投资公司こうし，但ただし最終さいしゅう因いん其保守ほしゅ作為さくい淪為一般いっぱん投資とうし公司こうし

• 2005年ねん9月がつ7日にち颁布《创业投とう资企业管理かんり暂行办法》，故こ中國ちゅうごく大陸たいりく本土ほんどVC多た稱しょう某ぼう創そう投なげ或ある某ぼう基金ききん、資本しほん。

香港ほんこん

2002年ねん中ちゅう华股权投资协会かい成立せいりつ于香港ほんこん。

参考さんこう文献ぶんけん

• 中国ちゅうごく风险投とう资规模も首くび次じ追つい平たいら欧おう洲しゅう 全ぜん球たま排はい名めい第だい二に （页面存そん档备份，存そん于互联网档案あん馆） 中国ちゅうごく经济网 2014-05-24