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zhūshìhuìshè

chūdiăn: フリーbaĭshìdiăn『ウィキペディア(Wikipedia)』

zhūshìhuìshè(かぶしきがいしゃ)は、rényoŭするhuìshèxíngtaìつであり、yíngdeとするshètuánrén[1]である。zhūshìhuìshèでは、fēnhuàされたshèyuánquánzhūshì)をyoŭするzhūzhŭからyoŭxiànrènxiàjīn調diaòしてzhūzhŭからweĭrènshoùけたjīngyíngzhěshìxíngい、zhūzhŭpeìdāngする。

guódejiànzhūshìhuìshèbāndezhí

[biān]

ヨーロッパzhūguó、アメリカ、běnhuìshèjiaòyánjiūしたKraakman et al. 2004は、zhūshìhuìshèzhíは(1)rén、(2)chūzhězhūzhŭ)のyoŭxiànrèn、(3)chífēnyoúràngxìng、(4)suŏyoŭjīngyíngfēn、(5)chūzhězhūzhŭ)によるsuŏyoŭの5diănにあるとし、このつをjiānbeìえたものがzhūshìhuìshèběnxíngであるとする。そして、shìchángjīngguóにおいては、ほとんどすべてのhuìshèがこれら5diănzhēngbeìえているとzhĭzhaīしている[2]běnzhūshìhuìshèzhōnggōngkaīhuìshèドイツのzhūshìhuìshè、フランスのzhūshìhuìshè、アメリカのコーポレーションzhōnggōngkaīhuìshèyīngbăn、イギリスのzhūshìyoŭxiànrènhuìshèyīngbănzhōngzhūshìyoŭxiànrèngōngkaīhuìshèyīngbănはこれにdāngたる。

そのfāngで、guóとも、これらにleìしつつも、(3)のzhēngyoŭしないsuŏxínghuìshèxíngtaìらかのxíngguīdìngされていることがtōngchángである。quānにおいてはzhūshìhuìshèとはbiéhuìshèxíngtaìとしてyoŭxiànhuìshèされることがduōく、かつてのběnyoŭxiànhuìshè、ドイツのyoŭxiànhuìshè(GmbH)、フランスのyoŭxiànhuìshè(SARL)などがある。fāngxiànzaìběnyīngquānなどでは、zhūshìhuìshèzhŏngとしてされており、běnzhūshìhuìshèzhōngのいわゆるfeīgōngkaīhuìshè、アメリカのコーポレーションのzhōngsuŏhuìshè(close corporation)、イギリスのzhūshìyoŭxiànrènhuìshè(company limited by shares)のzhōngzhūshìyoŭxiànrènhuìshè(private company limited by shares)などがある[3]

なお、guóによっては(2)のwaìとして、zhūzhŭbìngxiànrènshèyuáncúnzaìrènめるhuìshèxíngtaìrènめるものもある。フランス、ドイツ、かつてのběnなど、quānrènめられるzhūshìhuìshèdiănxíngであるが、yīngquānにおいても、yīnglĭngヴァージンzhūdaŏzhūshìxíngshoùquánされたxiànrènhuìshè(unlimited company that is authorised to issue shares)などがある。

rén

[biān]

huìshèは、ránréntóngyàng、それquánzhŭとなることができるquánnéngyoŭしている。すなわち、huìshèはそのgoùchéngyuánとはbiéされたrén (legal entity) をyoŭする[4]。これにより、huìshèmíngにおいてshìxíngい、caíchănchŭfēnし、yuējiéし、jièれをxíngうことができる。そして、jīngyíngzhězhūzhŭduìしてzhaìquányoŭするzhaìquánzhěも、biérénであるhuìshècaíchănduìしてはzhaìquánxíng使shĭすることができない[5][6]

chūzhěyoŭxiànrèn

[biān]

huìshèduìするzhaìquánzhěhuìshèzhaìquánzhě)は、huìshècaíchănduìしてのみzhaìquánxíng使shĭすることができ、zhūzhŭchūzhě)のcaíchănduìしてzhaìquánxíng使shĭすることはできない。これをzhūzhŭchūzhě)のyoŭxiànrènという。すなわち、zhūzhŭrènは、yĭnshoùけたzhūshìについてchūlwxíngxíngったことでguŏたされており、huìshèzhaìについてhuìshèzhaìquánzhěduìしてrènわない[7][8]rénが、huìshècaíchănzhūzhŭzhaìquánzhěからshoŭるものであるのにduìし、yoŭxiànrènは、zhūzhŭcaíchănhuìshèzhaìquánzhěからshoŭるものであるといえる[9]

これは、chūをしようとするzhěにとってのリスクをxiàndìngすることによって、duōshùchūzhěからguăngchūめることをnéngにするためのものである。また、yoŭxiànrènによってchūzhěhuìshèzhaìquánzhěとのjiānのリスクのfēnpeìmíngquèになるため、chūchífēnzhūshì)のràngróngになり、huìshèzhaìquánzhěとのyĭnróngになる[10]yoŭxiànrènrènめることによって、huìshèがあるshìxíngうためにhuìshèshèして、shìshībaìによるsŭnshīのリスクをxiàndìngすることもnéngである[9]

かつては、chūzhěhuìshèzhaìについてxiànrènうこととされていたが、jīnではyoŭxiànrènbiàndezhìとなっている[11][12]。もっとも、běnmínghuìshèhuìshèにおいては、quánまたはshèyuánhuìshèzhaìについてxiànrèn[13]

yoŭxiànrènxiàでは、huìshèzhaìquánzhěにとってはhuìshècaíchănだけがrèncaíchănとなることから、huìshèzhaìquánzhěbaŏhuìshèとなる[14]

zhūshìyoúràngxìng

[biān]

zhūzhŭが、そのyoŭするzhūshìchūchífēn)をyoúràngすることができることを、zhūshìyoúràngxìngという[15][16]

これは、zhūzhŭがいつでもzhūshìràngしてhuìshèguānからtuōすることができるようにすることによって、xiāngxìnlaìguānのないduōshùzhěからguăngběnめることができるようにするshìみである。zhūshìhuìshèでは、rèncaíchănhuìshèquèbaŏするために、chūしをすることがyuánとしてrènめられていないため、zhūzhŭにとってはzhūshìràngtoúxiàběnhuíshoūのためのzhòngyaòshoŭduànである[17]

もっとも、duōくのzhōngxiaŏのようにréndeguānzhòngyaòweìをもつhuìshèでは、yoúràngxìngrènめるとréndeguānweíchíすることがnánしくなることから、guóhuìshèは、dìnghuìshèについてzhūshìràngzhìxiànすることをrènめている。zhūshìràngzhìxiànするhuìshèについては、běnràngzhìxiànzhūshìのようにbāndehuìshèzhōngとしてshèけられているchángもあれば、かつてのběnやヨーロッパzhūguóのようにsuŏhuìshèguānするzhìdìngによるhuìshèxíngtaìyoŭxiànhuìshè)がshèけられているchángもある[18]

suŏyoŭjīngyíngfēn

[biān]

huìshèにおいて、zhūzhŭzhíjiējīngyíngxíngわず、jīngyíngzhěhuìなど)にjīngyíngquánzhōngすることを、suŏyoŭjīngyíngfēnといい、これはduōshùzhūzhŭyoŭするではbiàndejiànられるzhíである[19]

このようなqīngxiàngは、shĭdehuìshèguīhuàし、duōくのzhūzhŭからjīnめなければならなくなったjiéguŏzhūzhŭzhíjiējīngyíngxíngうことがnánしくなり、zhuānméndejīngyíngzhějīngyíngweĭねられるようになったことによる。アメリカでは20shìchūめころからsuŏyoŭjīngyíngfēnjìnんだ[20]。また、suŏyoŭjīngyíngfēnすることにより、huìshèyĭnをしようとするsānzhěにとっては、shuíquánxiànyoŭするかがfēnかりやすいというdiănもある[19]

guóとも、zhūzhŭによるtoúpiaòxuănばれ、そのgoùchéngされるhuì (board of directors) が、jīngyíngshàngjuédìngzhíxíngjiānxíngうというのがdiănxíngdezhìである。fāng々のzhíxíngは、běnではdaìbiaŏ、アメリカではzhíxíngyuán (officer) がxíngうのがtōngchángである[21]

zhūzhŭによるsuŏyoŭ

[biān]

(1)zhūzhŭが、huìshèzuìzhōngdeにコントロールするquánxiànxuănrènし、huìshèyùnyíngshàngzhòngyaòshìxiàngchéngrènするquánxiàn)をyoŭすること、(2)huìshèchúnzhūzhŭguīshŭすることをzhĭして、zhūzhŭhuìshèsuŏyoŭするという[22]。このweìで、huìshèは、míngxìntuōなどとtóngyàngchūzhěsuŏyoŭするgòngtóngshìxíngtaìであるといえる[23][zhùshì 1]。もちろん、huìshèchúnzhūzhŭguīshŭするfănmiànhuìshèsŭnshīchūchángも、zhūzhŭは(peìdāngshoùれない、あるいはzhūjiàxiàluòというxíngで)そのリスクをdànする[24]

なお、shàngのようなxuédeshuōmíngとはややなるweìで、huìshèdeは、zhūzhŭzuìhuàすることにあるというchángzhūzhŭzhŭquánlùn)から「huìshèzhūzhŭのものである」というzhŭzhāngがされることがある[25]。これにduìしては、「huìshèはコアcóngyuánchángdehuìshèguānわるcóngyuán)のものである」というcóngyuánzhŭquánlùnや、「huìshèステークホルダーzhūzhŭcóngyuányĭnxiānshèhuìといったhaìguānzhěすべて)のものである」というzhŭzhāngもされている[26]。このようなhuìshèshuíのものかというlùnは、jīngyíngコーポレート・ガバナンスtŏngzhìhoùshù)のzhòngdiănをどこにzhìくかについてのlùnであるといえる[27]。また、ステークホルダーxíngコーポレート・ガバナンスとguānliánして、huìshèyònghuánjìngshoŭrènがあるというshèhuìderèn(CSR) もzhŭzhāngされている[28]

ただし、えばzhūzhŭzhŭquánlùnchángつとしても、cóngyuánděngのステークホルダーにzhèngdāngduìjiàzhīわなければzhūzhŭshēngchūすことができないというように、「huìshèshuíのものか」というlùnを、zhuānらあるzhěのためにhuìshèjīngyíngすべきであるというzhŭzhāngとしてjiěすることにはshíがあるとzhĭzhaīされている[29]

guózhūshìhuìshè

[biān]
guózhūshìhuìshè
gōngkaīxíng suŏxíng
日本の旗 běn : gōngkaīhuìshè zhūshìhuìshè gōngkaīhuìshèでないzhūshìhuìshè
インドネシアの旗 インドネシア Indonesia: Perseroan Terbuka (PT Tbk.) Perseroan Terbatas (PT)
大韓民国の旗 hánguó zhaō: 주식회사(zhūshìhuìshè 유한회사(yoŭxiànhuìshè
中華人民共和国の旗 zhōngguó zhōng: fènyoŭxiàngōng yoŭxiàngōng
中華民国の旗 taíwān zhōng: fènyoŭxiàngōng yoŭxiàngōng
アメリカ合衆国の旗 アメリカデラウェアzhoū yīng: stock corporations (close corporations)
zhoūjīnglĭng (EEA) zhoūjīnglĭngzhūguó (EEA) luó: Societas Europaea
ベルギーの旗 ベルギー : la société anonyme la société privée à responsabilité limitée
lán: de naamloze vennootschap besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid
 デンマーク dīng: aktieselskaber anpartselskaber
ドイツの旗 ドイツ : die Aktiengesellschaft (AG) die Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH)
ギリシャの旗 ギリシャ : ανώνυμη εταιρία εταιρία περιομένης ευθύνης
スペインの旗 スペイン 西: la sociedad anónima la sociedad de responsabilidad limitada
フランスの旗 フランス : la société anonyme la société à responsabilité limitée
la société par actions simplifiée
アイルランドの旗 アイルランド yīng: public companies limited by shares private companies limited by shares
yīng: public companies limited by guarantee having a share capital private companies limited by guarantee having a share capital
イタリアの旗 イタリア : società per azioni società a responsabilità limitata
ルクセンブルクの旗 ルクセンブルク : la société anonyme la société à responsabilité limitée
オランダの旗 オランダ lán: de naamloze vennootschapオランダbănyīngbăn (NV) de besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid
 オーストリア : die Aktiengesellschaft die Gesellschaft mit beschränkter Haftung
ポルトガルの旗 ポルトガル : a sociedade anónima de responsabilidade limitada a sociedade por quotas de responsabilidade limitada
 フィンランド fēn: julkinen osakeyhtiö osakeyhtiö
diăn: publikt aktiebolag aktiebolag
 スウェーデン diăn: publikt aktiebolag aktiebolag
イギリスの旗 イギリス
(イングランドの旗 イングランド)
(ウェールズの旗 ウェールズ)
(スコットランドの旗 スコットランド)
(北アイルランドの旗 beĭアイルランド)
yīng: public limited company (PLC)
(companies limited by shares)
private limited company (LTD)
(companies limited by shares)
yīng: public limited company by guarantee having a share capital
(companies limited by guarantee having a share capital)
private limited company by guarantee having a share capital
(companies limited by guarantee having a share capital)
スイスの旗 スイス : die Aktiengesellschaft die Gesellschaft mit beschränkter Haftung
: la société anonyme la société à responsabilité limitée
: società anonima società a garanzia limitata
ロシアの旗 ロシア : публичная компанияgōnggòngzhūshìhuìshè Частная компания

shĭ

[biān]

zhūshìhuìshèyuánhánghaĭshídaì

[biān]
アムステルダムjiùオランダdōngインドhuìshèビル。

16shìから17shìhánghaĭshídaìヨーロッパでは、gòngtóngběnにより、貿maòzhímínjīngyíngのためのguīshèされるようになった。イギリスレヴァントhuìshèyīngbănイギリスdōngインドhuìshè1600niánshè)である。もっとも、chū貿maòhuìshèは、hánghaĭchūり、hánghaĭzhōngわるpeìdāngqīngsuànxíngい、zhōngliaŏするshìであった。つまり、xiànzaìのアニメなどのzhìzuòweĭyuánhuìfāngshìtóngじスタイルである。

1602niánshèされたオランダdōngインドhuìshèは、deběnchíったzuìchūzhūshìhuìshèであるとされる。zhūshìhuìshèxiaŏkoŭběnjīn)をshèhuìquánからguăngfànめることがnéngであるとtóngshíに、zhŏngbaŏxiănjīnróngzhìtóngyàngdāngshíにあってはリスクfēnsànshìみでもあった。17shìのイギリスでは、shèshoùけたhuìshèfoŭかをwènわず、gòngtóngběnhuìshèxíngtaìジョイント・ストック・カンパニー)のshìが、cónglaírénshìパートナーシップdaìわってzēngjiāし、貿maòのみならずguóneìshìうようになった。もっとも、1720niánにはイギリスでnánhaĭhuìshèyĭnこしたバブルjīngbēnghuaìしたのをに(nánhaĭpaòshìjiàn)、huìshèduìするりをxíngうバブル (Bubble Act of 1720) がzhìdìngされ、duōくのhuìshèshoùけた[30]

dāngshízhūshìhuìshèzhìであった。(chìhuìshè(chartered company)とばれる。)。shèのためのchì (charter) は、tōngchángzhānquánbànっていたため、イギリスでは17shìから18shìにかけて、guówánghuìとのjiānquánxiànzhēngいのchángとなった。また、zhūzhŭyoŭxiànrènも、biéえられるquánであって、イギリスでは1855niánになるまでbāndeなものではなかった[30]

また、アダム・スミスzhùshūguólùn」のzhōngzhūshìhuìshèzhìsuŏyoŭjīngyíngfēnするdiănjīngyíngzhědaìmànになるはずであるとpànしている。これはxiàndaìdaìrénwènzhĭzhaīしていたことになる。

chănmìnghuìshèshèyoúhuà

[biān]

18shìchănmìngxīngとともに、duōéběnめなければshíxíngできないshìzēngjiāした。そこでyaòběnめるためにzuìもよくyòngいられたのが、zhūshìhuìshèというshìxíngtaìであった。19shìになるとhuìshèshèyoúhuàjìnんだ。フランスの1807niánshāngでは、sānつのshìxíngtaìのうちのつとして、zhūshìràngxìngchíったソシエテ・アノニム (société anonyme) がrènめられ、1867niánchūめてdēngzhìによるhuìshèshènéngとなった。イギリスでは1825niánにバブルfeìzhĭされたが、zhìからdēngzhìxíngしたのは1844niánであり、1855niánhuìshèyoŭxiànrènrènめられるようになった。ドイツでは1870niánzhūshìhuìshèyoúshèrènめられるようになった[31]

アメリカでは、qiánにはzhímínzhèngイギリスguówángquánweīxià、いくつかのhuìshèshèするxíngったが、hoùは、zhoūhuìがコーポレーションのshèするようになり、そのduōくがyínxíngであった。yīngzhànzhēng(1812niánhoùには、shèされるコーポレーションのshùzēngえ、yínxíngだけでなくyùndaòjiànshèするhuìshèshèされるようになった。そのhoù19shìきなguŏたしたのがtiědaòhuìshèである。アメリカでも、dāngshíは、shè々のコーポレーションにduìしてxíngわれるものであり、quánzhānquánというweìchíっていた[32]。しかし、1811niánニューヨークzhoūdìngzhŏngleìzhìzaòběnが10wànドルweìmănのものにxiànってコーポレーションのshèbānderènめるlwzhìdìngしたのにき、1837niánコネチカットzhoūzhŏngleìwènわずbāndehuìshèshèrènめるlwzhìdìngした。zhoūにこれにならい、1890niánまでには、すべてのzhoūbāndezhŭnzhŭdehuìshèzhìdìngされた。それでも、nánbeĭzhànzhēng(1861nián - 1865nián)のころまではduōくのzhoūbiéshèzhìcánしており、zhŭnzhŭdeshèされたコーポレーションについてはguīzhìxiànなどduōくのguīzhìしていた。しかし、1875niánjiàngニュージャージーzhoūguīzhìfeìzhĭjìnめ、そのhoùの20niánjiānデラウェアzhoūをはじめとしてzhoūがこれにならい、yoúhuàjìnんだ[33]

xiàndaìにおけるzhūshìhuìshèzhăn

[biān]

アメリカzhòngguóでは、1897niánから1903niánにかけてhuìshèjiāntóngshìによるbìngjìnみ、jīnまでtiědaòfēnxiànられていたが、chănfēnにもchūxiànするようになった。こうして、「ビッグ・ツー」、「ビッグ・スリー」、「ビッグ・フォー」といったyàngduōくのchănxíngchéngされるようになった[34]

shè

[biān]

běn

[biān]

běnでのzhūshìhuìshèshèfāngには、rén(ほっきにん)がquánéchūするshèと、rénchūし、cánりのzhūshìyĭnshoùけるzhěするshèの2zhŏngleìある[35]。いずれのchángも、rénが、zhūshìhuìshèdeshānghaòběndiànsuŏzaìshèしてのchūérénshìmíngmíngchēng)・zhùsuŏděngzaìしたdìngkuănzuòchéngする[36]rénshèchángyĭnshoùrénは、yĭnshoùけたzhūshìについてそのquánéchūlwxíngしなければならない[37]。そして、běndiànsuŏzaìにおいてshèdēngをすることによってzhūshìhuìshèchéngする[38]zhuānménzhíとして、míngzhì5niánshūshìchuàngshèされ、zhūshìhuìshèshèなどのxíngう。

jiùshāngxiàでは、zhūshìhuìshèshèしてzuì1000wànyuánběnjīnyaòとするguīzhìがあったが、2003niánpíngchéng15nián)2yuèxīnshìchuàngchūjìngaĭzhèngdìngtiaójiànběnjīn1yuánhuìshèshènéngとなる「zuìběnjīnguīzhìzhì」がzhìdìngされたhoù、2006niánpíngchéng18nián)5yuèhuìshèshīxíngbànい、zuìběnjīnzhìfeìzhĭされた[39]chífēnhuìshèも、shèyuánとなろうとするzhědìngkuănzuòchéngし、běndiànsuŏzaìshèdēngをすることによってchéngする[40]

アメリカ

[biān]

アメリカではzhūshìhuìshèbiaŏすため、huìshèmínghoùにInc.をつける。アメリカのコーポレーションは、shèrén (incorporator) がběndìngkuăn(articles of incorporationやcertificate of incorporation) をshoŭshùliaòとともにzhoūchángguānděngzhoūguānchūすることによってshèされる[41]shèrénchūzhěでなくてもよく、biànshìなどがshèrénとなることもduō[42]běndìngkuănには、コーポレーションのmíngchēngcúnjiāntōngchángは「yŏngjiŭ」)、detōngchángは「すべてのshìshì」)、xíngnéngzhūshìshùdēngshìsuŏrénshùzhoūによってshèshí (initial directors) のshìmíng)、shèrénshìmíngzhùsuŏděngzaìされる[42]fāngrén (promoter) は、chūしたり、chūzhěったりしてjīn調diaòし、またzhŏngshèzhŭnbeìxíngweìxíngdàn[43]

かつてはすべてのzhoūzuìběnjīn(1,000ドルとするのがzuìdiănxíngdeであった)のzhìがあったが、xiànzaìでは、ほとんどのzhoūfeìzhĭされている[44]shèrényoùshèshízuìchūkaīhuìyoùはそれにdaìわるshūmiànによる)で、zhūshìyĭnshoùけのshēn込みにduìするchéngnuòzhūshìxíngzhíxíngyuánxuănrèn、そのshìshĭめるためのyuēchéngrènshŭdìngkuăn (bylaws) のchéngrènなどがxíngわれる[45]

guān

[biān]

rénであるzhūshìhuìshèjuédìngをし、xíngweìをするには、ránrénhuìによるjuédìngxíngweìyaòである。そのようなránrénhuìhuìshèguānという[46]

zhūshìhuìshèにどのようなguānzhìき、guānにどのようなquánxiànpeìfēnするか(guānshè)は、guózhìhuìshèxuănによってなるが、suŏyoŭjīngyíngfēnしたzhūshìhuìshèでは、huìjīngyíngxíngfāngxuănrènなどzhūzhŭquányuánによるjuédìngxíngうためにzhūzhŭzŏnghuìkaīかれるのがdiănxíngdeである。このほか、jiāncháhuìjiānchárénなどのguānzhìかれることもある。なお、běndiànzhīdiànや、といったhuìshèneìzhīは、guānとはなる。

どのようなguānshèxíngうかは、コーポレート・ガバナンス(tŏngzhìhoùshù)にとってzhōngxīndeweìchí[47]

zhūzhŭzhūzhŭzŏnghuì

[biān]

zhūzhŭzŏnghuì (meeting of shareholders) は、zhūzhŭquányuánzhaōしてkaīかれるhuìである。

zhūzhŭは、(1)peìdāngcáncaíchănfēnpeìなどjīngdeshoùけるquánquán)と、(2)juéquánなどhuìshèjīngyíngcānjiāするquángòngquán)のshuāngfāngyoŭするが[48]zhūzhŭzŏnghuìzhūzhŭjuéquánxíng使shĭするchángである。

běn

běnzhūshìhuìshèでは、meĭshìniánzhōngliaŏhoùdìngshízhūzhŭzŏnghuìzhaōしなければならないほか、línshízhūzhŭzŏnghuìzhaōすることができる[49]zhūzhŭzŏnghuìzhaōするのはであるが[zhùshì 2]、3%shàngjuéquányoŭするzhūzhŭは、zhūzhŭzŏnghuìzhaōqĭngqiúすることができ、yīngじないchángcaípànsuŏzhaōすることができる[50]zhūzhŭzŏnghuìは、feīhuìshèzhìhuìshèではwànnéngguānとされているが、huìshèzhìhuìshèでは、suŏyoŭjīngyíngfēnというguāndiănから、zhūzhŭzŏnghuìjuéできるshìxiàngは、lwdìngめられたのようなshìxiàngxiànられている[51]

  • jiāncháなどのguānxuănrènjiěrèn
  • dìngkuănbiàngèngbìnghuìshèfēnjiěsànなど、huìshèchŭdebiàngèngguānするshìxiàng
  • zhūshìbìngpeìdāngなど、zhūzhŭzhòngyaòguānするshìxiàng
  • baòchoújuédìng

dìngshùyuánとしてguòbànshùjuéyaòbiaŏjuéshùyuánとしてguòbànshùとされているが、juéshìxiàngによっては、3fēnの2のbiéduōshùjuéyaòとされている[52]

アメリカ

アメリカの1984niánfànhuìshè(Model Business Corporation Act 1984)は、dìngshízŏnghuì (annual meeting) をmeĭniánkaīcuīしなければならないとdìngめている。そのzhŭdexuănrènであるが、zhaōtōngzhī (notice) にzaìされていないshìxiàngでもzhūzhŭzŏnghuìquánxiànneìshìxiàngであればjuédìngすることができる。línshízŏnghuì (special meeting) は、huìdìngchíったzhūzhŭ(1984niánモデルhuìshèでは10%)、dìngzhíxíngyuánなど、zhoūzhìdìngyoùhuìshèneìguīdìngめられたzhaōquánzhězhaōすることができる。dìngshízŏnghuìなり、zhaōtōngzhīzaìされたxiànられる。zhūzhŭzŏnghuìdìngshùzuì3fēnの1とするzhoūdiănxíngdeであるが、xiàxiànlwdìngめないzhoūもあり、またshàngxiànについてはquányuánchūyaòとするdìngめをzhìくこともnéngである。juéyaòbiaŏjuéshùは、chūzhūzhŭjuéquánguòbànshùとするzhoūbāndeであり、quánchúいたjuéquánguòbànshùとするところもある[53]

huìjīngyíng

[biān]

guóとも、zhūzhŭによってxuănばれるhuì (board of directors) がhuìshèjīngyíngshàngjuédìngxíngうとするzhīxíngtaìbāndeであるが、dejīngyíngzhìguózhìshíguànxíngによってなる。

běn

běnzhūshìhuìshèでは、cónglaíhuìzhìかれることとされていたが[zhùshì 3]xīnhuìshèにおいては、gōngkaīhuìshèなどではhuìzhìかなければならないfāng、それwaìhuìshèではhuìzhìくかfoŭかをdìngkuăndìngめられることとなった[54]

(1)huìshèzhìhuìshèでは、huìjīngyíngguānするjuédìngxíngい、zhōngからxuănばれたdaìbiaŏzhíxíngし、duìwaìdehuìshèdaìbiaŏする。(2)しかし、huìshèzhìhuìshèzhōngでも、weĭyuánhuìshèzhìhuìshèでは、zhíxíngzhíxíngし、daìbiaŏzhíxíngduìwaìdehuìshèdaìbiaŏするfānghuìは、běnshìxiàngjuédìngweĭyuánhuìメンバーのxuăndìngjiānzhíxíngxuănrènjiānxiànられる。(3)feīhuìshèzhìhuìshèでは、zhíxíngするとともに、それぞれdānhuìshèdaìbiaŏするのがyuánである[55]

アメリカ

アメリカのzhūshìhuìshè (corporation)では、huìjīngyíngxíngうというのがyúntŏngdehuìshèshìみである。しかし、shíguīhuìshèでは、々のjīngyíngzhíxíngyuán (officer)xíngい、huìはそのjiānxíngうにとどまっており、shìshìchífeīchángqínwaìfēnをなすchángduō[56]fāngsuŏhuìshèではzhūzhŭzhíjiējīngyíngxíngっているchángduōいというshítaìfănyìngして、duōくのzhoūで、suŏhuìshèではhuìshèzhìしなくてよいとするxíngわれており、さらに、モデルhuìshè (Model Business Corporation Act) では、suŏhuìshèfoŭかにかかわらずhuìshèzhìしないことができるとのdìngめがzhìかれている[57]huìにはzhŏngweĭyuánhuìzhìくことができ、zhōngでも、jiāncháweĭyuánhuìbaòchoúweĭyuánhuìzhĭmíngweĭyuánhuìの3weĭyuánhuìzhìくのが、zhèngquànyĭnweĭyuánhuì (SEC) のtuījiăngもあってgōngkaīhuìshèbāndeになっている。これらのweĭyuánhuìのメンバーのquányuányoùfēnは、jīngyíngguānしないwaìである[58]

fāngyuán(officer)は、huìによりxuănrènされ、shècháng (president)shū (secretary)huì (treasurer)、1míngyoùshùshècháng (vice president)zhìかなければならないとするのがyúntŏngdezhìであるが、huìはこれwaìにもyuánzhíshèけることができる。では、zuìgaōjīngyíngquánzhăngするCEO(zuìgaōjīngyíngrènzhěのほか、CFO(zuìgaōcaírènzhěCOO(zuìgaōzhíxíngrènzhěといったzhíshèけることがduōく、しばしばこれらのjiānshūきのfāngzhìshàngzhíよりもzhòngshìされる[59]

ドイツ

ドイツのzhūshìhuìshè(AG)では、huì (Verwaltungsrat)jiāncháhuì (Aufsichtsrat)とそのxiàzhìかれるzhíxínghuì (Vorstand)èrcéngfēnかれている。cóngyuánshùが2000rénchaōえるではjiāncháhuìbànshùlaódòngzhěからxuănばれたdaìbiaŏzhěであり、cánりのbànshùchángzhūzhŭからxuănばれる。これをlaógòngtóngjuédìngfāngshì (Mitbestimmung) という。

コーポレート・ガバナンス

[biān]

suŏyoŭjīngyíngfēnしたzhūshìhuìshèにおいては、zhūzhŭshoùjīngyíngzhěcúnしているため、jīngyíngzhěyoūxiānしてzhūzhŭsŭnなうというweīxiănxìngcúnzaìする。これはjīngxuéでいうプリンシパル=エージェントwènであり、jīngyíngzhěxíngweìによりzhūzhŭsŭnなわれたり、それをfángぐためにzhūzhŭjīngyíngzhějiānshìしたりすれば、いずれにしてもコスト(エージェンシー・コスト)がshēngしてしまう。そこで、できるだけコストをえて、jīngyíngzhězhūzhŭsŭnなうことをfángshìみをgoùzhúすることが、コーポレート・ガバナンス(tŏngzhì)のとなる。また、プリンシパル=エージェントwènは、(1)jīngyíngzhězhūzhŭとのjiānだけでなく、(2)zhīpeìzhūzhŭshaŏshùzhūzhŭとのjiān、(3)huìshèと、それとyuēguānにあるzhězhaìquánzhěcóngyuán)とのjiānにもshēngすることから、コーポレート・ガバナンスは、shaŏshùzhūzhŭやそのhaìguānzhě(ステークホルダー)のbaŏにもxiàngけられる[60]

zhūzhŭbaŏ

[biān]

zhūzhŭbaŏするためのコーポレート・ガバナンスのshìみとしては、zhìshàngyoùshíshàngのようなものがshèけられている。

xuănrènjiěrènquán
suŏyoŭjīngyíngfēnしたhuìshèでは、zhūzhŭxuănrènjiěrènすることによりjiānjiēdehuìshèjīngyíngをコントロールすることとされており、xuănrènjiěrènzhūzhŭbaŏするためのzuìběndeshoŭduànである[61]
guóとも、zhūzhŭにはxuănrènquánえられている(ただしドイツではlaódòngzhějiānhuìbànshùまでをxuănrènするquánxiànがある。また、オランダではzhūzhŭにはxuănrènquánがなく、jiānhuìshēnhoùrènzhěrènmìngする)[62]rènは、běn(2nián)やアメリカ(tōngcháng1niánzuì3nián)のようにduănいものから、ドイツ(5niánまで)やフランス(6niánまで)のようにchángいもの、イギリスのようにrèndìngめのないものまである[63]
rènzhōngjiěrènについては、イギリスやフランスではzhūzhŭduōshùyoúさずにjiěrènすることができる。běnも、zhūzhŭguòbànshùchūしたzhūzhŭzŏnghuìにおいて、guòbànshùjiěrènすることができ[zhùshì 4]。ドイツでは3fēnの2shàngbiéduōshùjuéjiěrènすることができる。アメリカでは、zhoūによって、yoúなくjiěrènできるとするところや、そのdìngめをzhìくことができるところがある[64]
zhūzhŭzŏnghuìにおけるtoúpiaòzhì
zhūzhŭzŏnghuìでのtoúpiaòfāngは、juéquánxíng使shĭtōngじたコーポレート・ガバナンスのありfāngきなyĭngxiăngえる[65]
běnでは、juéquányoŭするzhūzhŭshùが1000rénshàngzhūshìhuìshèshūmiàntoúpiaòzhìshèけなければならない。フランスでも、yínxíngděngzhūshìtuōしているzhōngxiaŏzhūzhŭにはshūmiàntoúpiaòrènめられているが、shoŭであまりyòngされていないといわれる[66]
アメリカ、イギリスděngbāndeなのが、zhūzhŭからのweĭrènzhuàng (proxy solicitation) である。fănduìpaìがいないchángjīngyíngzhènweĭrènzhuàngめ、fănduìpaìがいるchángxiànjīngyíngzhènfănduìpaìとのjiānweĭrènzhuànghuòzhàn (proxy contest) がxíngわれる。アメリカではshíweĭrènzhuànghuòzhànxíngうにはduōéfeìyòngがかかるshàngzhèngquànyĭnweĭyuánhuì (SEC) のguīzhìcóngわなければならないため、shíweĭrènzhuànghuòzhànxíngわれることはshaŏないが、jīngyíngzhènqíngbaòkaīshìなど、fănduìpaìhuódòngしやすいようなzhìzhěngbeìされている。また、アメリカやイギリスでは、niánjīnファンドtoúxìntuōといったguāntoújiāが、zhūshìshìchángへのyĭngxiăngbeìjĭngjīngyíngchéngについてjiànshùべることがzēngえ、コーポレート・ガバナンスのshàngguŏたすきくなっている。[67]
ヨーロッパzhūguóでは、shàngchánghuìshèであっても、zhūzhŭhuìshèzhīpeìしていることがduōく、そこではzhōngxiaŏzhūzhŭからzhūshìtuōされているjīnróngguānyínxíngxìntuō)がweĭrènzhuàngguănについてきなguŏたしている。ドイツでは、yínxíngが、であるzhōngxiaŏzhūzhŭからzhūshìかり、juéquándaìxíng使shĭすることがduōく、jīngyíngzhènしたtoúpiaòxíngうことがduōい。フランスでも、jīngyíngzhènyínxíngděngjīnróngguānxiéしてbaízhĭweĭrènzhuàngめることができ、jīngyíngzhènweìjiaòdeāndìngしている[68]
zhòngyaòpànduànduìするzhūzhŭguān
アメリカでは、suŏyoŭjīngyíngjiaòdeyánfēnしており、zhūzhŭjīngyíngについてzhíjiēpànduànすることにshènzhòngである。アメリカのduōくのzhoūでは、dìngkuănbiàngèngbìngtŏngjiěsànzhòngyaòchănmaìquèděngにはzhūzhŭchéngrènyaòとされているが、zhūzhŭからこれらのshìxiàngànすることはできず、またそのshìxiàngについてzhūzhŭpànduànすることもrènめられていない[69]
ドイツでは、zhūzhŭにはdìngkuănbiàngèngbìngについてchéngrènquánがあるほか、huìduìしこれらのcuòzhìをとるようyaòqiúすることができる。また、zhìdìngmíngshìdedìngめられたものwaìにも、zhòngyaòshìxiàngについてpànduànするquánxiànがあるというのがpànである。běn、フランス、イギリスでは、huìfănduìするchángでも、shaŏshùzhūzhŭdìngkuănbiàngèngなどのzhūzhŭzŏnghuìjuéànすることができる[70]
huìzhōngxìngquèbaŏ
エンロンfěnshìhuìguānしたjiānchárénアーサー・アンダーセンduìし、アメリカzhòngguóxiàyuànのエネルギーxiaŏweĭyuánhuìxíngわれたzhèngrénhuànwèn2002nián1yuè24)。
アメリカでは、2001niánエンロンzhànに、zhŭzhèngquànyĭnsuŏは、huìweĭyuánhuìduōshùzhānめることなどをyaòqiúするようになり、またzhèngquànyĭnweĭyuánhuì (SEC) も、gōngkaīhuìshèについて、jiāncháweĭyuánhuìcaízhuānménjiāzhìいているか(zhìいていないとすればそのyoú)をkaīshìすることをqiúめるようになった[71]
また、イギリスやアメリカでは、jīngyíngzuìgaōrènzhěであるCEOとhuìhuìchángcháng)がfēnされ、huìhuìchángfeīcóngyuánめるのがbāndeである[72]
baòchoúによるインセンティブ
アメリカでは、ストック・オプションなど、jīngyíngzhěbaòchoúzhūzhŭjiàzhízēngliándòngさせることでjīngyíngzhěduìするインセンティブえることがあり、そのguóでもこれにならうhuìshèがある[73]
zhùzhōngshísŭnhaìpeíchángrèn
は、huìshèduìし、zhù (duty of care) とzhōngshí (duty of loyalty) をっている[74][zhùshì 5]
zhùは、yoùguòshīによってhuìshèsŭnhaìえることをjìnじるものであり、これにweífănしたときはhuìshèduìsŭnhaìpeíchángrènう。しかし、shìhoùdejīngyíngpànduànshìfeīpíngjiàすることはnánしいこと、guòyánrènわせるとweĭsuōxiaòguŏshēngじることから、jīngyíngpànduànduìしてはguăngcaíliàngrènめるのがguóqīngxiàngである。caípànsuŏjīngyíngpànduànshìhoùdejièしないというjīngyíngpànduànyuánがアメリカのpànshàngrènめられており、běncaípànでもtóngyàngpànshìがされている[75]
zhōngshíは、yoùsānzhěhuìshèよりもshàngweìzhìいてはならないというである。に、(1)huìshèjiāncaíchănrànghuìshèからへのjīnqiándaìけなどのxiāngfănyĭn、(2)によるjìngについては、yoùsānzhěってhuìshèshēngにするおそれがあるため、guīzhìshèけられている[76]
がこれらのweífănしたchánghuìshèduìsŭnhaìpeíchángqĭngqiúxíngわないときは、zhūzhŭhuìshèdaìわってえることができるzhìshèけられている。これをzhūzhŭdaìbiaŏsòngという[77][zhùshì 6]
neìtŏngzhìシステムのzhěngbeì
neìtŏngzhìシステムとは、caíbaògaòxìnlaìxìngzhíxíngxiaòlwxìngコンプライアンスlìngzūnshoŭ)をquèbaŏするためのzhìをいう[78]běnxīnhuìshèでは、huìshèについてはhuìneìtŏngzhìシステム(リスクguănzhì[zhùshì 7] goùzhúběnfāngzhēnjuédìngしなければならないこととされた[79]
zhèngquànshìchángmaĭshoū
shàngchánghuìshèchángzhūjiàhuìshèjīngyíngchéngpíngjiàしてjuéえずbiàndòngする。zhūjiàxiàluòは、zuìzhōngdeにはjīngyíngzhězhíxíngyuán)のjiěrènにつながるため、jīngyíngzhěに、zhūzhŭfănする(zhūjiàxiàluòにつながる)xíngdòngkòngえさせるxiaòguŏがある。また、zhèngquànyĭnzhìzhèngquànyĭnsuŏguīによってyaòqiúされるqíngbaòkaīshì (disclosure) も、コーポレート・ガバナンスにしている[80]
tóngshíに、zhèngquànshìchángzhūshìshìcháng)をtōngじてxíngわれるmaĭshoū (M&A) は、コーポレート・ガバナンスのshàngfeīchángzhòngyaòguŏたしている。
アメリカでは、1980niándaìmaĭshoūがさかんにxíngわれた。このようなmaĭshoūxiànjīngyíngzhènfănしてxíngわれるduìdemaĭshoū)にはfoŭdìngdepíngjiàもあるが、maĭshoūによるzaìgoùzhúによってcaĭsuànshìへのguòshèngtoúxuējiănされ、zhūzhŭだけでなくshèhuìquánchănxiaòlwhuàによるたとのzhĭzhaīがされている[81]

shaŏshùzhūzhŭbaŏ

[biān]

shaŏshùzhūzhŭbaŏするためのコーポレート・ガバナンスのshìみには、のようなものがある。

leìtoúpiaòzhì
shùxuănrènするchángtōngchángは1rénずつxuănrènjuéxíngうため、quányuánduōshùpaìzhūzhŭからxuănばれる。これにduìし、leìtoúpiaòzhìjuéxíngうと、shaŏshùpaìzhūzhŭからもxuănrènnéngxìngshēngまれる。これは、Drénxuănrènするchángには1zhūにつきDjuéquánえ、そのjuéquánを1rénhoùzhězhōngしてtoúpiaòしても、shùrénhoùzhěfēnsànしてtoúpiaòしてもよいとするものである。これにより、shaŏshùzhūzhŭも、juéquánhoùzhězhōngすることで、へのxuănrènをさせることがnéngとなる[82][zhùshì 8]
アメリカでは、leìtoúpiaòxíngわなければならないzhoūもあるが、xiànzaìduōくのzhoūではhuìshèshèwénshūによってxuănできるようになっている[83]běnでは、zhūzhŭからqĭngqiúがあったchángにはleìtoúpiaòxíngわなければならないとされているが、dìngkuăndìngめによって、leìtoúpiaòxíngわないこととすることができる[84]leìtoúpiaòには、shaŏshùzhūzhŭfănyìngできるというメリットがあるfănmiànhuìshèquánよりもdăngpaìdeyoūxiānしてしまう、guīgōngkaīhuìshèではjuéquándaìxíng使shĭfāngguòhuàするといったwèndiănもある[85]
juéquánshàngxiànzhì
běn・ドイツwaìでは、zhūzhŭjuéquánshùshàngxiànshèけて(えば、chízhūshùduōzhūzhŭも5%までしかjuéquánxíng使shĭできない)zhūzhŭyĭngxiăngzhìxiànすることをrènめるguóduōく、オランダ、フランス、スイスではxiànzaìbāndexíngわれている。ただし、これはshaŏshùzhūzhŭbaŏというよりはmaĭshoūfángweìとしてのmiànqiángいとされている。fāngběnxiànzaìのドイツは1zhū1juéquányuánzhūzhŭpíngděngyuán)をとっており、zhūshìshùよりもjuéquánduōく、yoùshaŏなくえることはできない[86]
biéduōshùjué

そのhaìguānzhěbaŏ

[biān]

huìshècóngyuánlaódòngzhě)とのguānyòngyuēづくものであり、laódòngzhěbaŏzhŭlaódòngによってられるが、guóによってコーポレート・ガバナンスにlaódòngzhěれたzhìがある。

cóngyuándaìbiaŏzhěhuìへのcānjiā
ヨーロッパのduōくのguóでは、huìcóngyuánlaódòngzhě)のdaìbiaŏるのがzhēngであり、EUjiāméngguó(2004niándāngshí)のzhōngで、らかのxíngcóngyuándaìbiaŏzhěcānjiāするzhìがないguóは、ポルトガルベルギーイタリア、イギリスだけである。アイルランドスペインギリシアではguóyoŭにのみcóngyuányaòとされている。フランスでは、cóngyuánが50rénchaōえるhuìshèではtoúpiaòquánのないcóngyuándaìbiaŏzhěhuìchūすることがyaòとされるとともに、huìshèxuănにより、huìの3fēnの1までcóngyuánxuănchūすることがnéngである。スウェーデンでは、のうち3rénまではlaódòngからxuănrènされなければならないとされている(ただしlaódòngguānwènうときはhuìchūできない)。ドイツのcóngyuánshù500rén〜2000rénhuìshèオーストリアルクセンブルクでは、cóngyuánhuìの3fēnの1をzhānめることとされている。そして、ドイツのcóngyuánshù2000rénchaōhuìshèでは、1976niángòngtóngjuédìngにより、zhūzhŭからxuănrènされたcóngyuánからxuănrènされたjiānhuìbànshùずつをzhānめるshàngcóngyuándaìbiaŏzhějīngyínghuìのメンバーのrènmìngについてfoŭquányoŭしている[87]

fānghuìshèzhaìquánzhěとのguānは、xiaōfeìdaìjièyuēなどのyuēづくものであり、zhaìquánzhěbaŏyuēdànbaŏによってられるが、huìshèshànghuìshèzhaìquánzhěbaŏのためのzhìshèけられている。

zhíxíngyuán
duōくのguóで、zhíxíngyuánzhūzhŭwaìhaìguānzhěduìらかのxíngうこととされている。イギリスでは、は、huìshèzhīnéngxiànったことをrènshìしていたとき、yoùrènshìすべきであったときは、sānzhěhaìするyĭnxíngってはならないとされる。アメリカでも、xìnrènzhūzhŭduìしてだけではなくzhaìquánzhěduìしてもぶというのがpànであり、また、duōくのzhoūzhìdìngで、huìzhòngyaòpànduànしてzhūzhŭwaìhaìguānzhěkaŏlwすることをmíngshìderènめている。běnでは、děngèyoùzhòngguòshīによってsānzhěsŭnhaìえたときは、sānzhěduìしてsŭnhaìpeíchángrènうとされる[88]

そのほか、zhaìquánzhěbaŏのためのhuìshèshàngzhìとしては、zuìběnjīnzhìpeìdāngguīzhìなどがある。

jīn調diaò

[biān]

huìshèshìxíngうためには、jīnyaòである。huìshèshèするには、qiánshùのように、zhūshìxíngしてwaìからjīn調diaòするyaòがあるが、shèhoùは、neìjīnwaìjīnというèrつのjīnyuánkaŏえられる[89]

neìjīnとは、shìhuódòngによってられたneìliúbaŏzhūzhŭpeìdāngしないでhuìshèneìliúbaŏする)、yoùjiănjiàchángquèleìによるshoŭchíちのjīnをいう。neìjīn調diaòにかかるfeìyòngがほとんどかからないが、duōくのchángneìjīnだけではjīnyaòをまかなうことができない[90]

waìběn調diaòfāngには、(1)yínxíngděngjīnróngguānからのjiè、(2)xīnzhūxíng、(3)shèzhaìxíngなどのfāngがある。jièれ(jiānjiējīnróng)は、jīndòngde調diaòできるfāngであり、shíguăngyòngいられているが、fănyaòがあり、またdànbaŏyaòqiúされる。これにduìし、xīnzhūxíngshèzhaìによるjīn調diaòzhíjiējīnróng)は、コストで、guăngduōshùzhěからéchángjīnめることができるfāngである[91]

yínxíngjièれやshèzhaìは、dìngbiànchánghuán)までにyuánběnbiànchánghuán)しなければならないzhaì(デット)であり、daìjièduìzhaòbiaŏshàngzhaìshàngされる。fāngzhūshìは、huìshèにとってはchánghuánpeìdāngわないběn(エクイティ)であり、daìjièduìzhaòbiaŏshàngchúnchănshàngされる。zhaìzhūshìは、のようなdiănなる[92]

  • zhaìchángzhaìquánzhěyínxíngshèzhaìquánzhě)がshoùキャッシュフロー)はyuēquèdìngしているのにduìし、zhūzhŭshoùるキャッシュフローはshìqiánquèdìngしておらず、huìshèzhaìzhīったhoùのすべてのcaíchănzhūzhŭguīshŭする。そのため、toúzhěからjiànて、zhūshìによるtoúはリスクがきいとtóngshíshìchénggōngしたchángきなリターンをdaìできる。
  • zhaìchángbiànzhīがされないとzhaìlwxíng(デフォルト)になるのにduìし、zhūshìchángには、zhaìlwxíngshēngじることはない。
  • zhūzhŭは、huìshèshèyuánであり、zhūzhŭzŏnghuìにおけるjuéquánなど、zhŏngjīngyíngcānjiāquánjīngyíngjiānquányoŭする。

もっとも、shèzhaìであっても、chánghuánxiànめてchángくとり、zhīcúnすることとし、zhaìlièhoùすることとすればzhūshìjìnづくし、zhūshìでも、feīcānjiādeleìdepeìdāngyoūxiānzhūで、かつchánghuánzhūshìjuéquánzhūとすればtōngshèzhaìjìnづくなど、jīngxuédejiànると、zhūshìshèzhaìzhaì)のjìngjièはあいまいである[93]

コーポレート・ファイナンス

[biān]

コーポレート・ファイナンスlùnjīngyíngcaílùn)では、běnzhaìzuìshìlwběngoùchéng)についてlùnがされてきた。huìshèは、zhaìによるjīn調diaò(デット・ファイナンス)のchángにはzhaìquánzhěからdìnglwyaòqiúされるfāngběnによるjīn調diaòエクイティ・ファイナンス)のchángにもzhūzhŭからdìnglwyaòqiúされることから、shìqiēběngoùchéngによってこれらのběnコストzuìxiaŏhuàできるかがwènとされている[94]

zhūzhŭとしてchūしようとするtoújiāguāndiănからjiànれば、lwdìngzhaìによるjīn調diaòzēngえることによって、huìshèlwshànghuíchūchángzhūzhŭcánlw(リターン)はきくなる。これをレバレッジという。しかし、tóngshíに、huìshèshaŏなかったchángにもdìngchaīyĭnかれるため、zhūzhŭにはdaìしていたcánらない(chángによってきなsŭnshīshēngじる)というリスクもzēngされる[95]。コーポレート・ファイナンスのyúntŏngdelùnでは、běnコストをzuìxiaŏにするようなzuìshìběngoùchéngcúnzaìするとkaŏえられていたが、ミラー=モジリアーニlùn(MMlùn)は、zhaìlw(レバレッジ)をgaōめることによりlwdaìzhígaōまるxiaòguŏはリスクのzēngxiāngshāされてしまい、zhūzhŭとなろうとするzhěyaòqiúするlwběnコスト)はbiànわらないことをmíngらかにした。これによれば、běnshìchángwánquánjìngzhēngshìchángであるなどdìngtiaójiànqiánとすると、běnコストをzuìxiaŏhuàするようなzuìshìběngoùchéngcúnzaìしないこととなる[96]

shàngのMMlùnshuìkaŏlwしないchángjiélùnであるが、běnchánghuìshèsuŏshuìběnではrénshuì)がxíngわれたhoùzhūzhŭshoùpeìdāngにもsuŏshuìběnではrénzhūzhŭであればsuŏshuì)がxíngわれるというèrzhòngshuìshēngじるのにduìし、zhaìchángzhīhuìshèshuìsuŏからkòngchúされ、zhaìquánzhěshoùにのみsuŏshuìxíngわれるため、shuìzhìshàngtōngchángshuìlwděngによるが)デット・ファイナンスのfāngběnコストがくなり、yoŭであるといえる[97]

xīnzhūxíngzēng

[biān]
ニューヨークzhoū1849niánshèされたパナマtiědaòhuìshèzhūquàn(100zhū)。

huìshèshèhoùxīnたにzhūshìxíngしてjīn調diaòすることを、xīnzhūxíngという(shíでは「zēng」ともいう)。

xīnzhūxíngfāngには、shuízhūshìdāngてるかによって、(1)cúnzhūzhŭに、chízhūshùyīngじてzhūshìdāngてをshoùけるquánえるzhūzhŭdāng、(2)cúnzhūzhŭhánめ、bānyĭnshoùrénするgōng、(3)dìngsānzhězhūshìdāngてるsānzhědāngの3zhŏngleìある。sānzhědāngzēngは、jīn調diaòのためよりも、xiémaĭshoūyoùmaĭshoūduìkàngなどのshoŭduànとしてyòngいられることがduō[98]

zhūzhŭdāngてのchángは、cúnzhūzhŭchízhūlwも、zhūshìjīngdejiàzhíyĭngxiăngshoùけないが、gōngyoùsānzhědāngてのchángには、の2diănzhūshìhuà (dilution) がこり、cúnzhūzhŭとなるnéngxìngがある[99]

chízhūlwxià
zhūzhŭdāngwaìxīnzhūxíngでは、cúnzhūzhŭは、dāngてをshoùけないxiànchízhūlwxiàする。réndeつながりのqiángsuŏhuìshèでは、chízhūlwzhūzhŭshēnyuánとしてのweìjiéいているchángduōく、きいshàngshìchángzhūshìしてchízhūlwweíchíすることもできないため、chízhūlwbaŏzhòngyaòweìchí[100]
yoŭxíngによるjīngdejiàzhíshì
zhūzhŭdāngてのchángは、xīnzhūxíngjiàがいくらであってもcúnzhūzhŭjīngdeにはyĭngxiăngがないが、zhūzhŭdāngwaìchángは、zhūshìběnlaíjiàzhíよりもjiàéxīnzhūxíngされると(yoŭxíng)、1zhūdāngたりのjīngdejiàzhíxiàluòし、cúnzhūzhŭとなる[101]

そのため、guóで、xiàのようにcúnzhūzhŭshoŭるためのshoŭguīzhìshèけられている[102]

zhūzhŭzŏnghuìchéngrèn
shàngのとおりxīnzhūxíngcúnzhūzhŭyĭngxiăngぼすため、guóとも、xīnzhūxíngにはらかのxíngzhūzhŭzŏnghuìchéngrènyaòすることとしているが、fāngで、shìchángzhuàngkuàngděngyīngじたdòngdejīn調diaòxíngyaòxìngもある[103]
běngōngkaīhuìshèびアメリカでは、dìngkuănxíngrènめられたxíngnéngzhūshìzŏngshùshoùquánzhūshìshù)のfànweíneìで、huìpànduànxíngtiaójiàndìngめ、xīnzhūxíngすることができる((shoùquánběnzhì)。shoùquánzhūshìshùzēngやすにはzhūzhŭzŏnghuìchéngrènyaòであるが、duōくのchángxiànshíxíngされているのはshoùquánzhūshìなので、そのzhūzhŭzŏnghuìchéngrènshoùけることなくxíngすることができる。ただし、běngōngkaīhuìshèでは、shèshíshoùquánzhūshìshùshaŏなくとも4fēnの1をxíngしなければならず、dìngkuănbiàngèngしてshoùquánzhūshìshùzēngやすchángも、xíngzhūshìzŏngshùの4beìまでしかzēngjiāできないというzhìxiànshèけられている[104]
fāng、フランスやドイツのgōngkaīhuìshè(SAやAG)では、zhūzhŭzŏnghuìxīnzhūxíngshìqiánchéngrènすることもrènめられているものの、huìcaíliàngはよりxiàndìngされている。EUは、zhūzhŭzŏnghuìでのchéngrènからshíxíngまでのjiānyuánとして5niánneìzhìxiànしている[105]
xīnzhūyĭnshoùquán
cúnzhūzhŭchízhūlwxiàしないよう、dìngchángにはcúnzhūzhŭxīnzhūyĭnshoùquán (preemptive right) がえられる。běnでは、feīgōngkaīhuìshèについてはxīnzhūyĭnshoùquánえるzhūzhŭdāngてがyuánであり、sānzhědāngděngにはzhūzhŭzŏnghuìbiéjuéyaòである[106][zhùshì 9]。ドイツのfeīgōngkaīhuìshèでも、cúnzhūzhŭxīnzhūyĭnshoùquánえなければならないとされており、フランスのfeīgōngkaīhuìshèでは、dìngkuăndìngめがあるchángxiànり、xīnzhūyĭnshoùquánえられる。fānggōngkaīhuìshèについては、ヨーロッパguóxīnzhūyĭnshoùquándìngし、これをfàngするにはzhūzhŭzŏnghuìbiéjuéyaòとしている。アメリカでは、gōngkaīhuìshèsuŏhuìshèともに、dìngkuăndìngめがあるchángxiànり、xīnzhūyĭnshoùquánえられる[107]
yoŭxíngguīzhì
běnでは、zhūzhŭdāngwaìfāngyoŭxíngxíngchángzhūshìyĭnshoùけるzhěyoŭjīnéであるcháng)には、はそのyaòxìngzhūzhŭzŏnghuìshuōmíngしたshàngで、zhūzhŭzŏnghuìbiéjuéなければならない[108]

zhŏngleìzhūshì

[biān]

guóで、neìróngなるshùzhŏngleìzhūshìxíngすることがrènめられている。

zhŏngleìzhūshìzhōngでも、peìdāngcáncaíchănfēnpeìについて、tōngzhūshì (common stock) よりyoūxiānquánえられたzhūshìyoūxiānzhūshì (preferred stock) という。peìdāngyoūxiānzhūduìしては、shèzhaìděngzhaìquánなり、peìdāngをするはないが、yoūxiānzhūduìするpeìdāngxíngわないxiànりはtōngzhūshìduìするpeìdāngをすることができない。peìdāngyoūxiānzhūには、yoūxiānpeìdāngのみがxíngわれるfeīcānjiādeyoūxiānzhūshì (non-participating preferred) と、yoūxiānpeìdāngshoùけるのにjiāえてtōngzhūshìtóngyàngpeìdāngshoùけられるcānjiādeyoūxiānzhūshì (participating preferred) とがある。また、あるniándìngpeìdāngshoùけられなかったchángに、hoùniánéqiaōyuèされてyoūxiānpeìdāngshoùけられるleìdeyoūxiānzhūshì (cumulative dividends) と、qiaōyuèされないfeīleìdeyoūxiānzhūshì (noncumulative dividends) がある[109]yoūxiānzhūshìとはに、tōngzhūshìよりpeìdānglièhoùするzhūshìlièhoùzhūshìという。zhènhuìshèyoūxiānzhūshìxíngによりjīn調diaònéngになり、また、qīnhuìshèzhèngからのzhīyuánshoùběnchōngshíさせるに、yoūxiānzhūshìjuéquánzhìxiànzhūshìとすればhuìshèzhīpeìquánへのyĭngxiăngけることができ、lièhoùzhūshìとすればcúnzhūzhŭjīngdeへのyĭngxiăngけることができる[110]

また、dìngshíchángに、zhūshìhuìshèdìngめたjiàéchánghuánする(zhūzhŭからmaĭる)ことができるzhūshìtiaóxiàngzhūshì (redeemable shares) という。tiaóxiàngzhūshìは、peìdāngdànduōzhūshìをなくすことにshíがあることから、peìdāngyoūxiānzhūshìchánghuánzhūshìとすることがduō[111]

このほか、běnでは、zhŏngleìzhūshìzhŏngとして、zhūshìràngについてzhūshìhuìshèchéngrènyaòするràngzhìxiànzhūshìxíngrènめられている[112][zhùshì 10]

shèzhaì

[biān]

shèzhaìとは、huìshègōngzhòngからjièれることによってshēngじたzhaìquánであって、duōshùfēnされ、tōngchángshèzhaìquànというyoŭjiàzhèngquànbiaŏzhāngされているものをいう。ただし、yándìngnéngである[113]

shèzhaìには、tōngshèzhaìと、xīnzhūyuēquánけられたxīnzhūyuēquánshèzhaì(ワラントzhaì)があり、zhuănhuànshèzhaì(convertible bond、běnxiànxíngshàngzhuănhuànshèzhaìxíngxīnzhūyuēquánshèzhaì)はxīnzhūyuēquánshèzhaìzhŏngである。また、shèzhaìにはdànbaŏshèzhaì (bond) とdànbaŏshèzhaì (debenture) がある。

běnでは、かつては、shèzhaìにはdànbaŏすこととされ(yoŭdànbaŏyuán)、shìshíshàng、ごくにしかshèzhaìxíngrènめないshìzhaìzhŭnというguànxíngxíngわれていたが、xiànzaìではこれらはfeìzhĭされ、yoūliángであればdànbaŏshèzhaìxíngできるようになっている[114]。なお、cónglaízhūshìhuìshèしかshèzhaìxíngできないとjiěされていたが[115]xīnhuìshèではchífēnhuìshèshèzhaìxíngできることとされている[116]

běnhuìshèは、shèzhaìxíngにはhuìjuéxíngうこと、shèzhaìguănzhězhìくこと、shèzhaìquánzhěhaìzhòngguānがあるshìxiàngについてjuédìngをするchángshèzhaìquánzhěhuìzhaōすることなど、shèzhaìxíngshoŭguănděngについてguīdìngしているが、yīnghuìshèshèzhaìguānするbiéguīdìngshèけていない[117]

zhèngquànshìcháng

[biān]
ロンドンzhèngquànyĭnsuŏneì

qiánshùのとおり、zhūshìは、yuánとしてyoúràngすることができるが、zhèngquànshìchángzhèngquànyĭnsuŏdiàntoúshìcháng)でyĭnされることによってzhūshìshèzhaìliúdòngxìnggaōまり、duōくのtoújiāからのjīn調diaòコストでることができるようになる。toújiāからjiànればそのjīnyùnyòngróngになり、shèhuìdejiànればjīnróngyuánxiaòlwdepeìfēnnéngとなる。さらに、zhèngquànshìchángは、jīngyíngduìするpíngjiàzhūjiàへのfănyìngや、feīxiaòlwjīngyíngxíngっているhuìshèへのmaĭshoūというxíngで、コーポレート・ガバナンスのmiànでもきなguŏたしている[118]

しかし、zhèngquànjiàzhíguānするqíngbaòzhŭxíngshēnqíngbaò)がshífēnkaīshìされなかったり、weìqíngbaògōngされたりすれば、gōngzhèngjiàxíngchéngができなくなり、toújiāhaìする。そこで、guóとも、zhèngquànshìchángcānjiāするhuìshèqiángzhìdeqíngbaòkaīshì(ディスクロージャー)をしている[119]

アメリカでは、zhèngquànshìchángyúntŏngdeに1933niánzhèngquàn1934niánzhèngquànyĭnというèrつのliánbāngによってguīlwされており、zhèngquànyĭnweĭyuánhuì (SEC) がjiānxíngっている。さらに、エンロンshìjiànワールドコムshìjiànなどxiāngxiángshìshoùけて、2002niánサーベンス・オクスリー(SOX)がzhìdìngされた。これは、qiánghuàhánqíngbaòkaīshìchèするものであったが、それとtóngshíに、huìjiāncházhìgaĭjiāncháweĭyuánhuìzhíxíngyuánshuōmíngrènqiánghuàgōngkaīhuìshèhuìjiānweĭyuánhuì (PCAOB) のchuàngshèなど、コーポレート・ガバナンスのgaĭshànについてもzhíjiēdeguīlwするものである[120]

běnでは、píngchéng18niáncónglaízhèngquànyĭnjīnróngshāngpĭnyĭnへとgaĭzhèngされ、qíngbaòkaīshìneìzhěyĭnguīzhìについてguīdìngしている。

neìróngqíngbaòkaīshì
アメリカのzhèngquànyĭnは、shàngchángだけでなく、zhūzhŭshùが500chaōchănが1000wànドルchaōyuánとしてすべてのhuìshèqíngbaòkaīshìしている。zuìchūdēngshíのほかに、niánbaògaòshūbànbaògaòshūlínshíbaògaòshūといったkaīshìyaòqiúされ、SOXgèngqiánghuàされた[121]
インサイダーyĭnguīzhì
ヨーロッパやběnでは、shàngchánghuìshèzhíxíngyuánzhòngyaòweìgōngkaīqíngbaòkaīshìqiánshèzhūyĭnすることをjìnzhĭしている。アメリカでは、gōngkaīhuìshèのみならずsuŏhuìshèについても、またいかなるzhèngquànについてもqíngbaòkaīshìqiánのインサイダーyĭnjìnzhĭしている[122]
gōngkaīmaĭけのguīzhì
gōngkaīmaĭ(〔〕TOB、〔yīng〕tender offer)とは、gōngkaīhuìshèzhūshìděngを、dìngjiàshìして、shìchángwaìかつliàngすることをいう。hoùshùのようにmaĭshoūshoŭduànとしてyòngいられることがduō[123]。アメリカでは、zhèngquànyĭnの1968niángaĭzhèngウィリアムズ)で、gōngkaīmaĭけにしてのmaĭshoūzhěqíngbaòkaīshìや、tóngjiàquánzhūzhŭduìしてshìしなければならないなどのshoŭzhěngbeìされた[124]běnjīnróngshāngpĭnyĭntóngyàngguīzhìしている。

zhīzaìbiān

[biān]

maĭshoū

[biān]

huìshèshìsānzhěmaìquèすることを、maĭshoū (M&A) といい、そのdeshoŭとしては、(1)shoūbìng、(2)shìràng、(3)shoūfēn、(4)zhūshìなどがある[125]

これらのzaìbiānxíngweìは、zhūzhŭえるyĭngxiăngきいため、guóbìngděngについてのzhūzhŭzŏnghuìjuéなどがyaòとされるほか、guóによってshaŏshùzhūzhŭzhūshìmaĭqĭngqiúquánzhaìquánzhěshoŭなどがzhěngbeìされている。

なお、bìngděngmaĭshoūには、zhānjìnzhĭfănトラスト)によるguīzhìせられる[126]

bìng

[biān]

bìngとは、èrshànghuìshèyuēによってつのhuìshèすることをいう。これによって、dāngshìhuìshèbìngxínghuìshè)のquánは、つのhuìshèchéngされる。dāngshìhuìshèつがcúnhuìshèとしてquánchéngし、dāngshìhuìshèxiaōmièするshoūbìng (merger) と、すべてのdāngshìhuìshèxiaōmièしてxīnしいhuìshèshèするxīnshèbìng (consolidation) がある[127]

xiaōmièhuìshèzhūzhŭは、xiaōmièhuìshèzhūshìshīdaìわりに、duìjiàとしてchízhūshùyīngじてcúnhuìshèyoùxīnshèhuìshè)のzhūshìděngshoùる。xiaōmièhuìshèzhūzhŭyoŭしていたzhūshìshùと、それにduìしてdāngてられるzhūshìshùbìnglwという[128]。アメリカでは、1960niánころまではbìngduìjiàcúnhuìshèyoùxīnshèhuìshè)のzhūshìであったが、jīnではbìngduìjiàquányoùxiànjīnそのcaíchănであることもtōngである。また、maĭshoūhuìshèwánquánhuìshèshèしたshàngで、duìxiànghuìshèをそのwánquánhuìshèshoūbìngさせ、duìxiànghuìshèzhūzhŭduìするbìngduìjiàとしてはmaĭshoūhuìshèであるqīnhuìshèzhūshì(ないしxiànjīn)をjiaōするというxíngsānjiaŏbìng (triangular merger) もduōxíngわれている[129][zhùshì 11]běnでも、xīnhuìshèによってbìngduìjiàroúruănhuàrènめられ、jīnqiánděngduìjiàとすることができるようになった(このfēn2007niánpíngchéng19nián)5yuè1shīxíng)。これによってcúnhuìshèqīnhuìshèzhūshìduìjiàとするsānjiaŏbìngnéngとなった[130]

xiaōmièhuìshèshìからjiānglaídaìできるべてshífēnduìjiàbìngxíngわれると、xiaōmièzhūzhŭsŭnなわれる(guòduìjiàであればcúnhuìshèzhūzhŭsŭnなわれる)。そこで、duōくのguóで、bìngには、dāngshìhuìshèにおいてzhūzhŭbiéguòbànshùによるchéngrènyaòとされている。EUの3huìshèzhĭlìngは、bìngchéngrènのためのzhūzhŭzŏnghuìにおけるjuéyaòjiànを、toúpiaòshùの3fēnの2shàngyoùxíngzhūshìshùbànshùshàng)とするようjiāméngguóqiúめており、イギリス、ドイツは75%、フランスでは3fēnの2をcaĭyòngしている。běnでもchūzhūzhŭjuéquánの3fēnの2shàngでのchéngrènyaòである。アメリカのzhoūではxíngzhūshìzŏngshùguòbànshùyaòqiúするところがduō[131]

fāngで、zhūzhŭduōshùchéngrènづいてbìngxíngうということは、bìngらのsŭnなうとkaŏえるshaŏshùzhūzhŭfănしてbìngxíngわれるということをweìする。そこで、běnびアメリカのzhoūhuìshèは、bìngfănduìするzhūzhŭzhūshìmaĭqĭngqiúquán (right of appraisal) をえ、fănduìzhūzhŭhuìshèduìgōngzhèngjiàzhūshìmaĭりをqĭngqiúすることができることとしている。maĭjiàについてzhūzhŭhuìshèjiānxié調diaòったときはそのjiàmaĭりがxíngわれ、dāngshìzhějiānxié調diaòわないときはcaípànsuŏshoŭjiàjuédìngする[132]。しかし、ヨーロッパzhūguóではbānzhūshìmaĭqĭngqiúquánrènめられておらず、daìわりにzhuānménjiāによるchádìngyaòqiúされている[133]

shìràng

[biān]

shìràngとは、huìshèshìquányoùzhòngyaòfēnràngすることである[134]shìràngしたhuìshèqīngsuànjiěsànshoŭることがduō[135]

shìràngも、bìngtóngyàngzhūzhŭきなyĭngxiăngえることから、guózhūzhŭbiéduōshùjuéによるchéngrènyaòとされている。běnでは、shìquánràngshìzhòngyaòràngについては、yuánとしてzhūzhŭzŏnghuìbiéjuéyaòである。アメリカのduōくのzhoūでも、huìshèchănquányoùfēnchŭfēnで、tōngchángshìguòchéngでないものについては、zhūzhŭchéngrènなければならないとされている。fāng、イギリスやフランスではhuìcaíliàngweĭねられ、zhūzhŭchéngrènbānyaòとされていない[136]

また、běnびアメリカのduōくのzhoūでは、fănduìzhūzhŭzhūshìmaĭqĭngqiúquánえている[137][zhùshì 12]

huìshèfēn

[biān]

huìshèfēn (corporate division) とは、つのhuìshèèrshànghuìshèfēnけることをいう。huìshèneìshìménさせるshìzaìbiānshoŭとして使shĭわれるが、maĭshoūshoŭduànとして使shĭわれることもある[138]

guóとも、huìshèfēnについてはbìngほどyánshoŭguīzhìshèけていない。アメリカではhuìshèfēnについてのguīzhìになく、shìràngzhūshìpeìdāngというxínghuìshèfēnxíngわれている[139]

zhūshìによるmaĭshoū

[biān]

zhūshìによるmaĭshoūには、duìxiànghuìshèhuìzhīchíshoùけてxíngわれるyoŭhaŏdemaĭshoūと、duìxiànghuìshèhuìfănしてxíngわれるduìdemaĭshoūがある。そのfāngとしては、(1)zhūshìzhūzhŭからbiéràngshoùける、(2)zhūshìshìchángmaĭめるほか、(3)zhūshìgōngkaīmaĭqiánshù)がある。yoŭhaŏdemaĭshoūchángには、(4)duìxiànghuìshèからliàngzhūshìsānzhědāngてをshoùけるfāng、(5)zhūshìzhuănzhūshìjiaōhuàn (compulsory share exchange) といったshoŭyòngいることができる[140]

アメリカでは、1980niándaìgōngkaīmaĭけによるmaĭshoūがピークにした。それとともに、maĭshoūzhějīnshaŏないchángに、waìjīnyòngいるレバレッジド・バイアウト (LBO) というmaĭshoūshoŭした。これは、maĭshoūzhěshèしたダミーhuìshèが、ジャンクzhaìxíngyínxíngjièれによってmaĭshoūjīn調diaòし、gōngkaīmaĭけなどのfāngmaĭshoūxíngい、maĭshoūchénggōngしたhoùduìxiànghuìshèをダミーhuìshèshoūbìngさせたshàngで、cúnhuìshèのキャッシュフロー(shèngchănmaìquèなど)をjièれのfăndāngてるというものである[141][142]。しかし、1980niándaìには、duōくのLBOhuìshèdaŏchănzhōngわり、zhūshìによるmaĭshoūjiănshaŏした。それにdaìわり、1993niánjiàngは、によるzhōngxiaŏduìするjiaōshèによるbìngzēngjiāした[143]

アメリカでは、1980niándaìmaĭshoūzēngbànい、duìdemaĭshoūduìkàngするためのmaĭshoūfángweìした。1rénzhūzhŭdìngshàngzhūshìしたchángに、maĭshoūzhěwaìzhūzhŭzhūshìshèzhaìliánjiàxíngしてmaĭshoūzhězhūshìjiàzhíめるポイズンピルyaòtiaóxiàng)、yoŭhaŏdexiāngshoŭへのsānzhědāngzēng(ロック・アップ)、zhūjiàshàngshēngさせてmaĭshoūkùnnánにするためのshèzhūmaĭいやpeìdāngzēngjiā、よりwàngましいhuìshèmaĭshoūしてもらうホワイトナイトなどのshoŭbiānchūされた。これらのfángweìは、ユノカルzhŭnレブロンzhŭnといったdìngzhŭnxiàpànによってされている[144]。これにduìし、イギリスでは、fángweìをとるためにはshímaĭshoūzhímiànしてのdìngshízhūzhŭzŏnghuìchéngrènyaòであり、huìxiànりでfángweìをとることはシティ・コードによりjìnzhĭされている。ヨーロッパzhūguóではmaĭshoūfángweìróngrènめないqīngxiàngにある[145]

zhībiàngèng

[biān]

zhībiàngèngとは、huìshèréntóngxìngbaŏちながらbiéleìxínghuìshèになることである。

jiěsànqīngsuàn

[biān]

huìshèjiěsànによって、zhíちにxiaōmièするわけではない。jiěsàndēngをするとyínghuódòngchūlaíなくなり、qīngsuànshìる(qīngsuànhuìshè)。 qīngsuànshìでは、caíchănzhaìzhěngしてcáncaíchănzhūzhŭfēnpeìする。zuìzhōngdequáncáncaíchănfēnpeìされ、qīngsuànjiéliaŏdēngjīngてようやくhuìshèxiaōmièする。

jiaŏzhù

[biān]

zhùshì

[biān]
  1. ^ これにduìし、chūzhěshìsuŏyoŭzhěとならないものとして、xiétóngbānshètuánrénxiānghuìshèがある。shéntián (2009:1, 25)。
  2. ^ huìshèzhìhuìshèでは、huìzhūzhŭzŏnghuìshíchángsuŏděngjuédìngしたshàngdaìbiaŏděngzhaōする(huìshè298tiaó4xiàng)。
  3. ^ jiùshāng260tiaóděng。なおyoŭxiànhuìshèではhuìshèzhìされていなかった(jiùyoŭxiànhuìshè26tiaócānzhaò)。
  4. ^ ただし、dìngkuănによって、dìngshùは3fēnの1shàngと、juéyaòbiaŏjuéshùguòbànshùshàngdìngめることができる(huìshè341tiaó)。jiùshāngではjuéyaòbiaŏjuéshùは3fēnの2のbiéduōshùjuéとされていた(jiùshāng257tiaó、343tiaó)。
  5. ^ běnでも、shànliángguănzhězhùshànguănzhù)をうこととされているのにjiāえ(huìshè330tiaómín644tiaó)、zhōngshíうとdìngめられている(huìshè355tiaó)。zuìgaōcaípànsuŏpànは、zhōngshíshànguănzhùyănし、かつcéngmíngquèにしたものであるとするが(zuìgaōcaízhaō45nián6yuè24tíngpànjuémín24juàn6haò625zuìgaōcaípànjiănsuŏシステム 2014nián8yuè20yuèlăn)、xuéshuōではliăngzhěbiégaìniànであるとするjiànjiěyoŭである。shéntián (2009:203-204)。
  6. ^ běnxīnhuìshèでは「rènzhuīděngえ」とmíngけられている(huìshè847tiaó)。
  7. ^ běnhuìshèshàngshìzhèngquèbaŏするためのzhìばれている。
  8. ^ leìtoúpiaòDrénが1xuănrènされるchángに、あるzhūzhŭnrénxuănrènさせるためにyaòzhūshìshùxは、quánzhūshìshùSとすると、suànすることができる。Hamilton (2000:267-268)。
  9. ^ fānggōngkaīhuìshèではzhūzhŭdāngwaìfāngでも(xīnzhūyĭnshoùquánえなくても)、zhūzhŭzŏnghuìbiéjuéなく、huìpànduànxīnzhūxíngできる(huìshè201tiaó)。
  10. ^ jiùでは、zhūshìyoúràngすることができるgōngkaīhuìshèと、zhūshìrànghuìchéngrènyaòすることをdìngkuăndìngめたsuŏhuìshèfēnかれていたが(jiùshāng204tiaó1xiàng)、xīnhuìshèでは、quánzhūshìについてzhūshìhuìshèchéngrènyaòするzhĭdìngめることができるほか(huìshè107tiaó1xiàng1haò)、zhŏngleìzhūshìzhŏngとしてràngzhìxiànzhūshìxíngすることができる(huìshè108tiaó1xiàng4haò)とのzhěngがされた。
  11. ^ sānjiaŏbìngdiănは、maĭshoūhuìshèにとってはduìxiànghuìshèzhaìhuìshèchéngするためqīnhuìshèchéngしなくてよいとtóngshíに、duìxiànghuìshèzhūzhŭにとってはhuìshèzhūshìではなくshìchángjiàzhíのあるmaĭshoūhuìshèqīnhuìshè)のzhūshìshoùれるdiănにある。Hamilton (2000:620)。
  12. ^ ただし、アメリカのhuìshèきなyĭngxiăngchíつデラウェアzhoūでは、bìngにしかzhūshìmaĭqĭngqiúquánrènめていない。Kraakman et al. (2004:140)。

chūdiăn

[biān]
  1. ^ yoŭfeĭ lwyòngdiăn [3băn]』(lìngyòngyánjiūhuì biānyoŭfeĭ、2006niánISBN 4-641-00025-5)109huìshè」のxiàng、654shètuánrén」のxiàng
  2. ^ Kraakman et al. 2004, pp. 1, 5–6, 15)
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  6. ^ Hamilton 2000, p. 46
  7. ^ shéntián (2009:25)
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  12. ^ běnzhūshìhuìshèにつき、huìshè104tiaó、アメリカのコーポレーションにつき、Hamilton 2000, p. 47。
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