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くびおおやけ开募また

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重定しげさだこうくび公開こうかいつのまた

くびおおやけ开募また英語えいごInitial Public Offerings縮寫しゅくしゃIPO),またくびおおやけ开发ぎょうくびおおやけ开招またまたひょう场启动おおやけ开上しゅうてきいち种类がたそく公司こうしどおり证券交易こうえきしょくびはた它的またひょう卖给一般公众投資者的募集資金方式。私人しじん公司こうしつう过这个过ほどかい转化为上市かみいち公司こうじ

簡介

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くびおおやけ开募また通常つうじょう公司こうしようらい募集ぼしゅう资金,つき能地のちすすむ早期そうき个人とう资者てきとう资货币化、資本しほんどう时让公司こうしてきまた份(またひょうざい交易こうえきしょおおやけ开、自由じゆうかいうり售股份的公司こうしぼつゆう义务こうおおやけ众投资者偿还资本。くびおおやけ开募またきさき公司こうしてきまた份会ざいおおやけ开市场上自由じゆう交易こうえき,资金也仅仅在こう众投资者间流どおりつきかんくびおおやけ开募また提供ていきょう很多有利ゆうり条件じょうけんただし它的缺点けってん也不ようゆるがせ视。其中さい主要しゅようてきだい价就公募こうぼ过程ちゅう产生てき成本なりもと,以及ざい此过ほどちゅう需要じゅようこう开某些公司こうし內部訊息。而这些訊いき可能かのう对竞そう对手有利ゆうりあるものたい潛在せんざいみとめ购者てきみとめ購意よくゆうしょ影響えいきょう

購買こうばいしゃ一般いっぱん可分かぶんため個人こじんだい眾)ある機構きこう投資とうししゃ正式せいしき發行はっこうまえ公司こうし需要じゅようこう潜在せんざい购买しゃかんはついち份名为招股しょぶんけんまたさけべ招股章程しょうてい),招股しょ公開こうかい公司こうしてき基本きほん訊、歷史れきし背景はいけい業務ぎょうむ詳述しょうじゅつ財務ざいむ表現ひょうげんまた份買うり細則さいそくとう,以及よしだい三方出具的合規文件,れい會計かいけい報告ほうこくだい多数たすう公司こうしざい着手ちゃくしゅ开展くびおおやけ开招また时,かい需要じゅようとう资银ぎょう担保たんぽじんてき资格进行协助。担保たんぽじん提供ていきょう包括ほうかつ帮助じゅん确评估公司こうしまたひょうてき价值(また价)かず帮助建立こんりゅうまたひょうおおやけ众市场(くび售卖)とうしょう关服务。一般いっぱん情況じょうきょうしゅおおやけ开募またてき价格よし公司こうしあずか擔保たんぽじん按照公司こうしてき估計值、業績ぎょうせき表現ひょうげん市場いちば狀況じょうきょうみとめ購反おうとういんもと共同きょうどう議定ぎてい

类似兰式はく卖等てきがえだい公募こうぼ方式ほうしき也已探索たんさく开发出来でき。就市场大小和おわこう参与さんよ而言,运用此方こちらしきさい著名ちょめいてきあんれいすうたにてきくびおおやけ开募また[1]

历史

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最早もはや发行社会しゃかいこう众股てき公司こうし形式けいしき罗马共和きょうわこく时期てきPublicani现代また份制公司こうしいち样,Publicaniさく法人ほうじん受其なり支配しはいなり员们拥有てき所有しょゆう权被划分为股份。ゆう证据表明ひょうめい,这些また份,つう卡斯たく尔和吕克斯神庙附近ふきんてきうま廣場ひろば内的ないてき交易こうえき场,きゅうこう众投资者かいうりまたひょう价格刺激しげきりょうとうつくえしゃかつ动。しか而,鲜有证据のう够显しめせ售股份的价格、くびおおやけ开招またてきせい质、以及またひょう交易こうえきぎょう为的说明。而后よし于共和国わこくてき没落ぼつらく罗马帝国ていこくてき崛起,Publicaniまた逐渐しつ生存せいぞんてき土壤どじょう[2]

1602ねん3がつ兰东印度いんど公司こうし成立せいりつ,它是だい一家发行公众股的现代公司。而17せい纪初发行てき这批こう众股认为だい一批现代首次公開招股的股票。とう公司こうしども募集ぼしゅう6,424,588兰盾てき原始げんし实缴またほん公司こうしのう够筹しゅう这笔きょ额资きん归于くわだて主将しゅしょうまた权向こう众开放。とう所有しょゆう兰联ごうしょうてき公民こうみんゆうつくえかいぶんとおる公司こうしまた权。まいまたてき价格为3,000兰盾(大略たいりゃく相当そうとう于1,500もと)。所有しょゆうまた份都以进ぎょう交易こうえき,而且またみんかいおさむいた一份交易收据,就像こんてんてきまたひょうづけ款和所有しょゆう权的もたれ证。它们かい发布,ただしかい计入ざい公司こうしまた份登记册ちゅう[3]ざい美国びくにさいさきてきくびおおやけ开招また北美きたみ银行于1783ねん左右さゆう发行てきおおやけ众股ひょう[4]

上市かみいち理由りゆう

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优势

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とう一家公司将其有价证券在交易所出售的时候,おおやけ众投资人为购买这ささえしん发行てきまたひょう支出ししゅつてき现金かい直接ちょくせつ流入りゅうにゅう公司こうし账户,此為くび发行;あるものさく为大がたくびおおやけ开募またてきいち部分ぶぶん流入りゅうにゅうにんなんいち个选择出售其所持しょじゆうてき全部ぜんぶある部分ぶぶんまた权的私人しじんとう资者手中しゅちゅう,此為发行。よし此,しゅおおやけ开募また使とく公司こうしのう够进にゅう广阔てき潜在せんざいとう资者场,为其自身じしんてき未来みらい发展、债务偿还、运营成本なりもとひとし筹措资金。售普どおりまたてき公司こうしぼつゆう义务こうおおやけ众投资者偿还资本。とう资者们必须忍受にんじゅ开放场中またひょう价格交易こうえきてき不可ふか预测せいくびおおやけ开募またきさきまたひょうかいざい开放场中自由じゆう交易こうえき,资金ざい公共こうきょうとう资者间流どおり。而作为首おおやけ开募またてきいち部分ぶぶん早期そうき个人とう资者(そくIPOぜんやめたい公司こうし進行しんこう投資とうしてき前期ぜんき投資とうししゃ以选择出售部分ぶぶんまた权。对这部分ぶぶんじんらい说,しゅおおやけ开募また给他们提供ていきょう一个使其投资货币てきつくえかいくびおおやけ开募またきさき,一旦股票在开放市场中交易,ゆう大宗たいそうまたひょうてきとう资人以在此开放场中逐股售股权,あるものどおり级市场,以固定こてい价格,直接ちょくせつはた部分ぶぶんまた权出售给こう众。よし于没ゆう新股あらまた份产せい,这种类型てき售不かいそぎ减股值。

公司こうし一旦いったん上市かみいち便びん以各种不同ふどうてき方式ほうしき额外发行普通ふつうまた,这些また份属于きさき续发ぎょうまた。这种方法ほうほうどおり过发ぎょう权益(详见“また权稀释”)为企业的かく种商业目的もくてき提供ていきょう资金,どう时不かい产生にんなん债务。而能够拥ゆう这种快速かいそく从市场上募集ぼしゅう潜在せんざい大量たいりょう资金てき能力のうりょく也是很多くわだて业寻もとめ上市うわいちてき目的もくてきいち

くびおおやけ开募また以为前身ぜんしん为私じん企業きぎょうてき公司こうし提供ていきょう很多優勢ゆうせい

  • 扩大またほん基数きすう使つかい其多样化
  • さら容易ようい籌募资本
  • ひさげだかくわだて业曝光度こうどくわだて业名ごえ,以及くわだて业的こう形象けいしょう
  • つう过流动的また东权えきぶんとおる吸引きゅういん保留ほりゅうさらこのみてき管理かんり层和员工
  • 加速かそくおさむ购(公司こうしまた份的潜在せんざいかい报)
  • 创造样的とおる资机かい普通ふつうまた转换债券、較低成本なりもとてき银行贷款とう

れつ

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公司こうし享受きょうじゅくびおおやけ开募またたいらいてきこうしょてき同時どうじ,也需要じゅよううけたまわ擔風けわし主要しゅようざい於前需要じゅよう投入とうにゅう大量たいりょう成本なりもと,以應づけくび公開こうかい招股てき法律ほうりつ會計かいけいごうぶんまわしとう方面ほうめんてき要求ようきゅうれい如支づけこもじんうけたまわ銷商、律師りっし會計かいけい測量そくりょうごうぶんまわし顧問こもんくだりぎょう顧問こもん、交收銀行ぎんこうおおやけせき公司こうじ印刷いんさつしょうとうかくかたてき佣金ある專業せんぎょう費用ひよう。而由於上繼續けいぞく需要じゅよう法律ほうりつごうぶんまわし會計かいけい訊發佈(如印備年度ねんど報告ほうこくとう支援しえん,也讓這成ためいちこう持續じぞく成本なりもと

另外,なりため上市かみいち公司こうじ公司こうし必需ひつじゅこうだい公開こうかい財務ざいむ資料しりょう營運表現ひょうげん,也需よう滿足まんぞくまたひょう市場いちば眾多てきごうぶんまわし要求ようきゅうれい如訊いきはつ佈、ただしことげんせい要求ようきゅう環境かんきょう保護ほご持續じぞく營運、公司こうしとう方面ほうめん)。

くび公開こうかい招股たい公司こうしたいらいてき劣勢れっせい

  • 巨大きょだいてき法律ほうりつ、财務会計かいけい营销成本なりもと,其中很大部分ぶぶんかい不断ふだん
  • 必需ひつじゅこう公司こうしてき财务しょう业信いき
  • 需要じゅようだか管理人かんりにん相当そうとうてき时间、精力せいりょく注意ちゅういりょくてき投入とうにゅう
  • 需要じゅよううけたまわ受没ゆう筹集いたところ需资金的きんてき风险
  • おおやけ开传播的しんいきゆう可能かのう对竞そう对手、きょう应商以及しょう费者有利ゆうり也有やゆう可能かのう不利ふり公司こうし營運あるくびおおやけ开募またてき反應はんのう
  • よし于新とう资人てき加入かにゅうかい对市场失みさおひかえ能力のうりょく,并产せいさら严重てき代理だいり問題もんだい
  • 增加ぞうか诉讼风险,包括ほうかつ私人しじん证券类行为和また派生はせい诉讼[5]

招股りゅうほど

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おおやけ开募またほどじょざい不同ふどう国家こっか适用不同ふどうてき法律ほうりつりゅうほど不盡ふじんしょうどうざい美国びくにしゅおおやけ开募またざい1933ねん證券しょうけんほうしも受到美国びくに证券交易こうえき员会てき监管。[6]ざい英国えいこく英国えいこく上市うわいち监管きょくかい审核批准ひじゅん招股ぶんけん并运さく上市うわいち制度せいど[7]ざい香港ほんこんしゅ公開こうかい招股主要しゅようゆかり香港ほんこん交易こうえき及結さん所有しょゆうげん公司こうしれん交所)ぶんまわしかんしん批,而聯交所そく受另いち法定ほうてい組織そしき證券しょうけん及期貨事務じむ監察かんさつ委員いいんかいあかしかんかいしょ監察かんさつ所有しょゆう上市かみいち申請しんせい需同かいつつみ交證かんかいしん閱,あかしかんかい有權ゆうけん否決ひけつ上市かみいち申請しんせい[8]

ひさげぜん规划

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ひさげぜん规划对于一支成功的首次公开募股来说至关重要。けん议企业做以下いか7项提ぜん规划[9]

  1. 组建れいじん印象いんしょう深刻しんこくてき专业管理かんり团队
  2. 着眼ちゃくがん公共こうきょう场的业务ぞう
  3. 使用しようくびおおやけ开募また接受せつじゅてき财会げん则,获得やめ审核てき财务报告
  4. せい公司こうし规章制度せいど
  5. 建立こんりゅう反收たんしゅう购机せい
  6. 发展良好りょうこうてき公司こうし管理かんり
  7. 创造内部ないぶ纾困つくえかい充分じゅうぶん利用りようくびおおやけ开募またまどこう

保留ほりゅう担保たんぽじん

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くびおおやけ开募また通常つうじょうかい需要じゅよういちいえあるとう资银ぎょう,以“担保たんぽじんてき参与さんよ其中。公司こうしさく为“发行じん提供ていきょうまた份,并与ぬし担保たんぽじん订立ちぎり约,以便こうおおやけ众出售股权。これきさき担保たんぽじんかい接触せっしょくとう资者,むかい们出售股权。

一次大型的首次公开募股通常会由多家投资银行组成的“财团共同きょうどう担保たんぽ。其中份额最大さいだいてき银行かいなり为“しゅ担保たんぽじん”。售股权时,担保たんぽじんかい保留ほりゅう收益しゅうえきてきいち部分ぶぶんさく为佣きん。这类佣金しょううけたまわ销差价。此差价是どおり过股权售价格(发行总差额てきおり扣价计算出来できてきざいくびおおやけ开募またちゅううけたまわ销差价通常つうじょう包含ほうがん以下いか部分ぶぶんもと于每また价格):经理じん佣金,つつみ销费 – よしとう资银ぎょう组成てき“财团”获得,とく许费 – よし买卖またひょうてき证券经纪じん获得。经理じん以获とく全部ぜんぶうけたまわ销差价。とう资银ぎょう“财团”なり员可以获とくつつみ销费とく许费。而买卖股ひょうてき证券经纪じんいん财团なり员而ただのう获得とく许费,售股ひょう给证けん经纪人的じんてき财团なり员们かい保留ほりゅうつつみ销费。[10]しゅ担保たんぽじんまためいとう资意すなおけん档人,さく为出售最大さいだい比例ひれいてきくびおおやけ开募またてき担保たんぽじんのう够获とく最大さいだい比例ひれいてき发行总差额,通常つうじょうじょう况下达8%。

またがくにてきくびおおやけ开募また通常つうじょうかいわたる及多个财团,以便かい决发行人こうじん国内こくない其他地区ちくてき法律ほうりつ要件ようけんれい如,发行じん总部设在おうめい國家こっかいん此在其国ない场欧しゅうかいよし一家いっか主要しゅよう财团代表だいひょう,另外,针对其它场如美国びくに大和やまと亚洲てき场,ゆうよし其他てき独立どくりつ财团あるもの发售团队负责。

よし于广泛的法律ほうりつ要求ようきゅうかずのぼる贵的さる请程じょしゅおおやけ开募また通常つうじょうかい需要じゅよう一家或多家主营证券法的りつ师事务所参与さんよ如伦あつしてき魔術まじゅつけんかず纽约てきしろ鞋所”(White Shoe)。

金融きんゆう历史がく查德·ふさがひしげ罗伯とく·赖特こうわが展示てんじりょう1860ねん以前いぜん美国びくに公司こうしざいぼつゆうにんなんちゅう间人(如投资银ぎょう)帮助てきじょう况下,直接ちょくせつよし公司こうしこうおおやけ众出售股权。[11]这种直接ちょくせつおおやけ开募また英語えいごDirect Public Offering,簡稱DPO),如其命名めいめいいち样,[12]よし发行くわだて业以一个固定的价格出售股权,而不以拍卖的方式ほうしき进行。从这个意义上说,这和传统てきくびおおやけ开募また方式ほうしき类似,90年代ねんだい早期そうきだい部分ぶぶんじょ美国びくに外的がいてき国家こっかひとし固定こてい价格售股权。DPO避免りょう因由いんゆとう资银ぎょう介入かいにゅうまた权买卖而产生てき代理人だいりにん问题。こんいち场基于ぐん眾募てき运动やめ经开てん,以期复兴DPO。[13]

また分配ぶんぱいてい

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ざいくびおおやけ开募またちゅうまた权的售(分配ぶんぱいてい价)以有种形しき一般いっぱん形式けいしき包括ほうかつ

  • 最大さいだい努力どりょくちぎり
  • つつみ销承诺契约
  • ちょんゆうあるぜん无契约
  • 买方交易こうえき

おおやけ开发售的また权通过担保たんぽ人出ひとで售给团体とう资人あるもの个体とう资人。ゆう经营许可てき证券公司こうしてき销售じん员(ざい美国びくにかず拿大,しょうちゅうさつ代表だいひょうまたひょう卖给てききゃく户们,并得いた一部分特许佣金,此佣きんよし发行公司こうしづけ担保たんぽ人的じんてき费用,而不よしてききゃく户来ささえづけざいぼう些情况下,如果这支くび公募こうぼてきまたひょうぼつゆう热卖(认购不足ふそく),而销售人员是きゃく户的顾问,么顾问和きゃく户之间的财政激励げきれい则有可能かのう不一致ふいっち

ざい特定とくていじょう况下,发行くわだて业通常会じょうかいまこと许让担保たんぽじん增加ぞうか15%てきまた份数りょう,这项とく权被しょう为超额发ぎょう权。此项とく通常つうじょうざいまたひょう热卖,ちょう额订购的じょう况下使用しよう

ざい美国びくにきゃく户在しずかだまはじめかいおさむいた一份初步募股书,またしょうべににしんぎょ招股しょ。这份说明书由于其ふうめんしるしゆうだいうつしてき红色警告けいこく而得此名。警告けいこく指出さしで,此时てきまたひょうしんいき还不かんせい可能かのうかい更改こうかいつきかんだい部分ぶぶんくびおおやけ开募またてき红色招股说明书的格式かくしきかいさいようFacebook网发ぬのてき版本はんぽんただしざい实际行文こうぶん时可以有しょ不同ふどう[14]しずかだま间,また份还不能ふのう买卖。しか而,经纪じん以在这个时候收集しゅうしゅうきゃく户的购买意向いこうまたひょう发行时,ちゅうさつ说明书生こうきさき,购买意向いこう以在きゃく户的しめせ,转化为买にゅう指令しれいまたひょうただのうざい证券交易こうえき员会批准ひじゅんさい终招また说明书之きさき进行发售。

じゅん备和ひさげ交首公募こうぼ说明书的さいきさき一步是发行企业需租用一家大型的金融专用“印刷いんさつ厂”はたまたひょう上市うわいちさる请登记表S-1しるし出来でき(现今,还需要じゅようどう时向证券交易こうえき员会ひさげ交电稿こう)。さい终招また说明书的じゅん工作こうさく通常つうじょうざい印刷いんさつ厂的多功たこう能会のうかい议室ない进行,ゆかり发行くわだて业、发行くわだて业的法律ほうりつ顾问(りつ师)、担保たんぽ人的じんてき法律ほうりつ顾问(りつ师)、しゅ担保たんぽじん、以及发行くわだて业的财务/审计とうじん员共どう参与さんよ,确定さい终版ほん并校对,さい终以しるし并邮よせ给证けん交易こうえき员会结束。[15]

ざい纽约司法しほうもぐさりゃくとく·斯皮さくだい证券法律ほうりつほう规之まえいち些大がた金融きんゆうつくえやめ经开はじめりょういち有利ゆうりせい研究けんきゅう,以援じょわたる及新またひょう营销てきくわだて业财务かず销售门。これきさきもぐさりゃくとくてき这些法律ほうりつほう规成为了ぜんたま性的せいてき和解わかい执行协议。さきぜんほうにわ曾审过此执行协议てき核心かくしん问题。这次にわ审涉及到りょうとう资银ぎょう和美かずみこく十家大型投资公司的统计部门之间的利益冲突。参与さんよかい决机せいてきとう公司こうし都会とかい从事具体ぐたいてき操作そうさ实践,而具体ぐたい实施这些ぎょう为的研究けんきゅう分析ぶんせき师们また不可避ふかひめん受到无利图的とう资银ぎょう们的不当ふとうかげ响。[16]みずしん贷第いち银行ところ罗门兄弟きょうだいこれ间的纠纷就是一次典型的妨害解决机制的案例。ざい此案れいちゅうしょ罗门美邦よしくにごえしょう受到りょう“热卖”てきくびおおやけ开募またてき不当ふとうかげ响,进而发行りょう具有ぐゆう欺骗性的せいてき研究けんきゅう报告,いん此瑞しん贷违はんりょう1934はん证券交易こうえきほうてき项条款。

くび公募こうぼてきてい

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通常つうじょう一家企业在计划首次公开募股时,かい任命にんめい一个首席经理人,またとう资意すなおけん档人,帮助其确てい适当てきまたひょう发行价格。确定くびおおやけ开募またてき价格基本きほんじょうゆう两种方法ほうほう:一是在首席经理人的帮助下,くわだて固定こていいち个价かく固定こてい价格方式ほうしき);另一种方ほうどおり分析ぶんせきとう资意すなおけん档人收集しゅうしゅう编辑てきつくえみつとう资人需求りょう需求价格とうしんいき,确定さい终发ぎょう价格(るい计投标方しき)。

历史じょう,很多美国びくに甚至ぜんたま其他国家こっかてきくび公募こうぼてきまたひょう价格へんていてき。如果くび公募こうぼてきまたひょうそもそも价,おおやけ交易こうえき一旦いったん开始,就会给股ひょうてきそん储带らいいち附加ふか利息りそく。以发售价かく购入またひょうてきとう资者们可以通过うれあるもの快速かいそく售的方式ほうしき,赚取相当そうとういち部分ぶぶん利益りえきしか而,对于发行くわだて业来说,しゅ公募こうぼてきまたひょうそもそも价会使流失りゅうしつ很多潜在せんざい资金。さい极端てきれい就是theglobe.comてきくびおおやけ开募また,曾いち掀起りょう九十年代后期互联网时代的首次公开募股的狂潮。1938ねん11月3ごうゆかり贝尔斯登公司こうしさく担保たんぽじんまいまたてき发行价格为9もとおおやけ交易こうえききさきまいまた价格快速かいそくぞう长了きんじゅうばい,达到ごとまた97もとらい团体卖的销售压力さい终导致股ひょうかい落,とう日收にっしゅう盘价かく为每また63もとつきかん此次くびおおやけ开募また给企业带らい3000万市值的增长,有人ゆうじんすえ需求すい平和へいわ需求りょう做出估计,くわだて业至しょう损失りょう2亿美もと

估价过高也会带来风险,这点也值とくこう虑在ない。如果一只股票公开发行时的定价超过市场可以承受的价格,担保たんぽじん则难以履行りこううけたまわ诺,售出また份。そく使つかい担保たんぽじん售罄所有しょゆう发行てきまた份,またひょう也会ざい交易こうえきだいいちにち现贬值。如此,这支またひょう便びんかいしつりゅう动性,继而值再くだてい。这会导致くわだて业失とう资者,而这些投资者则是担保たんぽじんさいあお睐的きゃく户们。さい著名ちょめいてきあんれい可能かのう就是2012ねんFacebookてきくびおおやけ开募また

いん此,担保たんぽじんざい为一支首次公募的股票定价时,需要じゅようこう虑诸いんもとじょりょう试图提供ていきょう一个足够激发对这支股票的兴趣的低价之外,还要使价格だかいた以让发行くわだて业获とくあし够多てき资金。[17]ざい确定さい优价かくてき过程ちゅう担保たんぽじん(“财团”) 通常つうじょう需要じゅよう整理せいり收集しゅうしゅう主要しゅよう团体とう资人てき预定购入またすう

いち研究けんきゅうじん员(どるさともりかず斯威おっととく,2009ねん)认为くび公募こうぼてきまたひょうそもそも价并发行くわだて业或担保たんぽじん有意ゆうい为之,さら多情たじょう况下とう资者们反应过てき结果(どるさともりかず斯威おっととく,2009ねん)。判定はんてい构成そもそも价,以通过IPOそもそも价算ほうらい计算。

兰式はく

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兰式はく卖允许首公募こうぼてきまたひょうただすえ价格てき进取せい进行分配ぶんぱい成功せいこうてきとう标人需以しょうどうてき价格购得ごとまた[18][19]兰式はく卖的其中一种版本为开放式的首次公开募股,这是すえ诺贝尔经济学奖获とくしゃれん姆·维克さと设计てきはく卖系统建立こんりゅうてきざい实施这种はく卖方しき时,标价かいゆかりていいたこう进行排列はいれつこれきさきまたひょうかい以最だかてき标价售,所有しょゆうとう成功せいこうてきとう标人ひとし需支づけしょうどうてき价格。这种方式ほうしき1990ねんきさきてき美国びくに短期たんき无息こく库券、金融きんゆうひょうすえ、债券てきはく卖类ざい这之まえ美国びくにこく库券どおり过一种有别的,そくささえづけとう标价てき方式ほうしき进行はく卖。ざい这种はく卖方しきちゅう不同ふどうてき成功せいこうとう标人需要じゅようせり各自かくじささえづけ自己じことう标时てき价格,いん此每个成功せいこうとう标人しょささえづけてき价格いち样的。无论ゆう别价かく,还是统一价格,またある兰式”はく卖,这些方式ほうしき曾用于很国家こっかてきくびおおやけ开募またつきかん美国びくにてきくわだて业只使用しよう过统一价格式拍卖。大型おおがたてきくびおおやけ开募またてきはく包括ほうかつ日本にっぽん烟草たばこ公司こうししん坡电讯、英国えいこくつくえ管理かんり公司こうしたにすえほどじょてき规模大小だいしょう排列はいれつ)。

兰式はく卖方しきてき另一种版本曾被美国的很多上市公司采用过,包括ほうかつ晨星、みつるとおる證券しょうけん、overstock.com、ほこりぶん斯伍とくしゅしょう美国びくにしん洁能げん燃料ねんりょう公司こうし和波わなみ顿啤しゅ公司こうしとう[20]2004ねんたにざいくびおおやけ开募また时也さいようりょう兰式はく卖的方式ほうしきしか而,美国びくにてき传统とう资银ぎょう较抵せいざいおおやけ开发售股ひょうてき过程ちゅう使用しよう兰式はく卖。这种はく卖方しき使とくまたひょう平等びょうどう分配ぶんぱいいん而减しょうりょう担保たんぽじん以为其重ようきゃく户在つね规首公募こうぼちゅう提供ていきょうてき优惠待遇たいぐうめん对这种抵せいつきかん兰式はく卖已经在其他国家こっかてきなり百上千次的首次公开募股中使用,对于美国びくにてき上市かみいちくわだて业来说,它只一种辅助备用的方法。

决定兰式はく卖成败的关键くわだて业必须考虑到はく卖的目的もくてき[21][22]如果目的もくてき为了くだてい风险,么传统的くびおおやけ开募また方法ほうほうかい有效ゆうこういん担保たんぽじんかい负责せい个流ほど,而不部分ぶぶん结果赖于谁参与さんよとう标、とう标人需遵循何种策略さくりゃく。从投资者てき角度かくどらい说,兰式はく卖可以让ごと个人平等びょうどう参与さんよ进来。而且,一些形式的荷兰式拍卖可以让担保人在竞标期间,对于招标てき协调,甚至ざいこうとう标人阐述はく卖的だい致趋势方めん变得さら积极ぬし动。也有やゆう一些人认为以统一价格拍卖在定价方面会更加有效率,つきかん这个论植独立どくりつてき私人しじん价值てきかり设(对于ごと个投标人らい说,つきかんまたひょうかい很快ざい级市场上交易こうえきざいくび公募こうぼ时,其价值是完全かんぜん独立どくりつてき)。而在对首おおやけ开募またさら适用てきごう并假设理论中,つきかん其中一些改良的拍卖形式可能会收到更好的效果,却没ゆう发现ふう闭式はく卖是一种有效的定价方式。

广泛てきこく际性证据表明ひょうめい,对于くびおおやけ开募またらい说,はく卖不つね规的てい价方しき。而且,也没ゆう证据表明ひょうめいざい美国びくに这个ふとし友好ゆうこうてき场内,兰式はく卖受到りょう传统くび公募こうぼてき方式ほうしきさらこのみてき待遇たいぐうくび公募こうぼ以荷兰式はく卖定价的WhiteGlove公司こうしざい几次尝试てい价都しつ败后,于2011ねん5がつ宣布せんぷ推迟到当年とうねん9がつ份上。华尔がい报的一篇文章中认为其原因为“またひょう场的きょ大波おおなみ动和ぜんたま经济てき确定せい使とう资者们在とう资新またひょう时变どく非常ひじょう谨慎。”[23][24]

しずかだま

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すえ美国びくに证券ほう自首じしゅおおやけ开募また启动开始,总共有きょうゆう两个时间だんしょう为“しずかだま”。だい一个静默期发生在将要上市企业将S-1格式かくしきてきさる请登记表よせきさき,证券交易こうえき员会宣布せんぷ此登记表有效ゆうこうまえざい这段时间ない法律ほうりつじょう禁止きんしじょうくわだて业、くわだて业内情人じょうにん员、分析ぶんせき师、及其しょう当事とうじじん讨论ある推销そくはたくび公募こうぼてきまたひょう(2005はん美国びくに证券交易こうえきほう)。

だい二个静默期是指首次公募股票的第一个公开交易日之后的40个自然しぜんざい这段时间ない法律ほうりつじょう禁止きんし负责くびおおやけ开募またてきくわだて内部ないぶじん员和担保たんぽじん为企业做にんなんみつるとぎ预测ある研究けんきゅう报告。さく为全だませい和解わかい执行协议てきいち部分ぶぶんゆかり于证けん交易こうえき员会制定せいていてき政策せいさくほう规的变化,しずかだま2002ねん7がつ9ごう开始,从25てんのべ长到40てんしずかだま结束きさき担保たんぽ人才じんさいかい启动公司こうしてきとう研究けんきゅうすえ2012ねん美国びくに就业法案ほうあん,如果くわだて业收えきしょう于10亿美もとしずかだまかい减少いた25てん。另外,美国びくに纳斯达克电子证券交易こうえきしょ纽约证券交易こうえきしょひとし批准ひじゅんりょういち项规则,规定きさき续发ぎょう开始きさきてき10てん为静だま,证券发行てき“锁定”开始ぜん结束きさきてき15てん也为しずかだま

またひょう交付こうふ

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所有しょゆうくび公募こうぼてきまたひょう以通过直接ちょくせつ转柜けい统进ぎょうづけ款结さん符合ふごう此结さん资格てきまたひょうかい要求ようきゅうはたまたひょうもたれ证实ぶつよせおく给结さん代理だいり银行てき保管ほかんじんあるもの交送いたり款券两讫てき经济公司こうしゆかり其销售团队进ぎょうやすはい

牡鹿おじかとし润”(また

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牡鹿おじかとし润”ゆび公司こうしくびおおやけ开募またあるにんなん新股あらまたひょうてき发行)まえあるこれきさきざいまたひょう场中现的いち种现ぞう。“牡鹿おじかゆびてきやめ认购新股あらまたてき团体ある个人,ざい新股あらまた交易こうえき时,们预また价会りつそくじょうますよし此,“牡鹿おじかとし润”ゆびてきざいまたゆびぞう长后,团体ある个人积累てき经济收益しゅうえきそう美国びくに,这个术语ざい英国えいこく运用てきさら普遍ふへんざい美国びくに,这类とう资人通常つうじょうしょう为炒またじんいん为这些人ざいくび公募こうぼ买入またひょうきさきかいざいおおやけ交易こうえきてきだい一天立即将这些股票转卖出去。

大型おおがたくびおおやけ开招また调整ばん

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上市かみいちくわだて くびおおやけ开募またねん 公募こうぼ总金额
おもねさとともえともみしゅう 2014 $25B[25]
中国ちゅうごく农业银行 2010 $22.1B[26]
中国ちゅうごくこうしょう银行 2006 $21.9B[27]
友邦ゆうほう保險ほけん 2010 $20.5B[28]
Visa 2008 $19.7B[29]
通用つうよう汽车 2010 $18.15B[30]
Facebook 2012 $16B[31]

大型おおがたくび招股

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2009ねん以前いぜん,就公募こうぼ总金额而ごと美国びくに一直是首次公开募股的主要发行人。しか而2009ねん以后,中国ちゅうごくだい上海しゃんはいふか)香港ほんこんなり为了主要しゅよう发行じん,截止いた2011ねん11月,きょう募集ぼしゅう730亿(纽约证券交易こうえきしょ纳斯达克总和てき两倍)。2011ねん香港ほんこん证券交易こうえきしょども募集ぼしゅう309亿资きん,连续3ねん跃居首位しゅい,纽约交易こうえきしょども募集ぼしゅう307亿。[32]

かく參與さんよしゃざい上市かみいち工作こうさくちゅうてきかくしょく

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參與さんよしゃ 主要しゅよう工作こうさく
公司こうし及其ただしごと じゅん備及修訂しゅうていみつる利和としかず現金げんきん流量りゅうりょうあずかはか批准ひじゅん招股しょ、簽署うけたまわ協議きょうぎ法人ほうじん說明せつめいかい
こもじん やすはい時間じかんひょう協調きょうちょう顧問こもん工作こうさくじゅん備招またしょ草稿そうこう和上わじょう申請しんせい建議けんぎまたひょう定價ていか
さるほう會計かいけい 完成かんせいしんけい業務ぎょうむじゅん會計かいけい報告ほうこくふくかくみつるとぎ及營うん資金しきんあずかはか
ものぎょうひょう估師 完成かんせい公司こうし不動產ふどうさん净值調ちょう查及ぶつぎょうひょう報告ほうこく
公司こうし律師りっし やすはい公司こうしじゅうぐみふくかく相關そうかん法律ほうりつ確認かくにんしょ確定かくていうけたまわ協議きょうぎ
こもじん律師りっし 考慮こうりょ公司こうし組織そしき結構けっこうしんかく招股しょへんせいうけたまわ協議きょうぎ
證券しょうけん交易こうえきしょ しんかく上市うわいち申請しんせい招股說明せつめいしょ、舉行聽證かい
またひょう登記とうきしょ 擬製ぎせいまたひょうやわかえ款支ひょう大量たいりょうしるしせいまたひょう
印刷いんさつしゃ翻譯ほんやくしゃ 起草きそう翻譯ほんやく上市かみいち材料ざいりょう大量たいりょう印刷いんさつじょう市文いちぶんけん
財經ざいけいおおやけせき せめ各項かくこうつとむ及公せき工作こうさく

参考さんこう文献ぶんけん

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补充书目

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まいり

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外部がいぶ链接

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