首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また (英語 えいご :Initial Public Offerings ,縮寫 しゅくしゃ :IPO ),又 また 名 な 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开发行 ぎょう 、首 くび 次 じ 公 おおやけ 开招股 また 、股 また 票 ひょう 市 し 场启动 ,是 ぜ 公 おおやけ 开上市 し 集 しゅう 資 し 的 てき 一 いち 种类型 がた 。意 い 即 そく 公司 こうし 通 どおり 过证券交易 こうえき 所 しょ 首 くび 次 じ 将 はた 它的股 また 票 ひょう 卖给一般公众投資者的募集資金方式。私人 しじん 公司 こうし 通 つう 过这个过程 ほど 会 かい 转化为上市 かみいち 公司 こうじ 。
首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 通常 つうじょう 被 ひ 公司 こうし 用 よう 来 らい 募集 ぼしゅう 资金,尽 つき 可 か 能地 のち 将 すすむ 早期 そうき 个人投 とう 资者的 てき 投 とう 资货币化、資本 しほん 化 か ,同 どう 时让公司 こうし 的 てき 股 また 份(股 また 票 ひょう )在 ざい 交易 こうえき 所 しょ 公 おおやけ 开、自由 じゆう 地 ち 買 かい 賣 うり 。出 で 售股份的公司 こうし 没 ぼつ 有 ゆう 义务向 こう 公 おおやけ 众投资者偿还资本。首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 之 の 后 きさき ,公司 こうし 的 てき 股 また 份会在 ざい 公 おおやけ 开市场上自由 じゆう 交易 こうえき ,资金也仅仅在公 こう 众投资者之 の 间流通 どおり 。尽 つき 管 かん 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 可 か 以提供 ていきょう 很多有利 ゆうり 条件 じょうけん ,但 ただし 是 ぜ 它的缺点 けってん 也不容 よう 忽 ゆるがせ 视。其中最 さい 主要 しゅよう 的 てき 代 だい 价就是 ぜ 公募 こうぼ 过程中 ちゅう 产生的 てき 成本 なりもと ,以及在 ざい 此过程 ほど 中 ちゅう 需要 じゅよう 公 こう 开某些公司 こうし 內部訊息。而这些訊息 いき 很可能 かのう 对竞争 そう 对手有利 ゆうり ,或 ある 者 もの 對 たい 潛在 せんざい 認 みとめ 购者的 てき 認 みとめ 購意欲 よく 有 ゆう 所 しょ 影響 えいきょう 。
購買 こうばい 者 しゃ 一般 いっぱん 可分 かぶん 為 ため 個人 こじん (大 だい 眾)或 ある 機構 きこう 投資 とうし 者 しゃ 。正式 せいしき 發行 はっこう 之 の 前 まえ ,公司 こうし 需要 じゅよう 向 こう 潜在 せんざい 购买者 しゃ 刊 かん 發 はつ 一 いち 份名为招股書 しょ 文 ぶん 件 けん (又 また 叫 さけべ 招股章程 しょうてい ),招股書 しょ 公開 こうかい 公司 こうし 的 てき 基本 きほん 資 し 訊、歷史 れきし 背景 はいけい 、業務 ぎょうむ 詳述 しょうじゅつ 、財務 ざいむ 表現 ひょうげん 、股 また 份買賣 うり 細則 さいそく 等 とう ,以及由 よし 第 だい 三方出具的合規文件,例 れい 如會計 かいけい 師 し 報告 ほうこく 。大 だい 多数 たすう 公司 こうし 在 ざい 着手 ちゃくしゅ 开展首 くび 次 じ 公 おおやけ 开招股 また 时,会 かい 需要 じゅよう 投 とう 资银行 ぎょう 以担保 たんぽ 人 じん 的 てき 资格进行协助。担保 たんぽ 人 じん 需提供 ていきょう 包括 ほうかつ 帮助准 じゅん 确评估公司 こうし 股 また 票 ひょう 的 てき 价值(股 また 价)和 かず 帮助建立 こんりゅう 股 また 票 ひょう 公 おおやけ 众市场(首 くび 次 じ 售卖)等 とう 相 しょう 关服务。一般 いっぱん 情況 じょうきょう 下 か ,首 しゅ 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 价格由 よし 公司 こうし 與 あずか 擔保 たんぽ 人 じん 按照公司 こうし 的 てき 估計價 か 值、業績 ぎょうせき 表現 ひょうげん 、市場 いちば 狀況 じょうきょう 、認 みとめ 購反應 おう 等 とう 因 いん 素 もと 共同 きょうどう 議定 ぎてい 。
类似荷 に 兰式拍 はく 卖等的 てき 替 がえ 代 だい 公募 こうぼ 方式 ほうしき 也已被 ひ 探索 たんさく 开发出来 でき 。就市场大小和 おわ 公 こう 众参与 さんよ 度 ど 而言,运用此方 こちら 式 しき 最 さい 著名 ちょめい 的 てき 案 あん 例 れい 数 すう 谷 たに 歌 か 的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 。[ 1]
最早 もはや 发行社会 しゃかい 公 こう 众股的 てき 公司 こうし 形式 けいしき 是 ぜ 罗马共和 きょうわ 国 こく 时期的 てき Publicani 。和 わ 现代股 また 份制公司 こうし 一 いち 样,Publicani 作 さく 为法人 ほうじん ,不 ふ 受其成 なり 员支配 しはい 。成 なり 员们拥有的 てき 所有 しょゆう 权被划分为股份。有 ゆう 证据表明 ひょうめい ,这些股 また 份,通 つう 过卡斯托 たく 尔和波 は 吕克斯神庙 附近 ふきん 的 てき 古 こ 羅 ら 馬 うま 廣場 ひろば 内的 ないてき 交易 こうえき 市 し 场,給 きゅう 公 こう 众投资者買 かい 賣 うり 。股 また 票 ひょう 价格波 は 动刺激 しげき 了 りょう 投 とう 机 つくえ 者 しゃ 活 かつ 动。然 しか 而,鲜有证据能 のう 够显示 しめせ 被 ひ 出 で 售股份的价格、首 くび 次 じ 公 おおやけ 开招股 また 的 てき 性 せい 质、以及股 また 票 ひょう 交易 こうえき 行 ぎょう 为的说明。而后由 よし 于共和国 わこく 的 てき 没落 ぼつらく 和 わ 罗马帝国 ていこく 的 てき 崛起,Publicani 亦 また 逐渐失 しつ 去 さ 生存 せいぞん 的 てき 土壤 どじょう 。[ 2]
1602年 ねん 3月 がつ ,荷 に 兰东印度 いんど 公司 こうし 成立 せいりつ ,它是第 だい 一家发行公众股的现代公司。而17世 せい 纪初发行的 てき 这批公 こう 众股被 ひ 认为是 ぜ 第 だい 一批现代首次公開招股的股票。当 とう 时公司 こうし 共 ども 募集 ぼしゅう 6,424,588荷 に 兰盾的 てき 原始 げんし 实缴股 また 本 ほん 。公司 こうし 能 のう 够筹集 しゅう 这笔巨 きょ 额资金 きん 归于企 くわだて 业主将 しゅしょう 股 また 权向公 こう 众开放。当 とう 时所有 しょゆう 荷 に 兰联合 ごう 省 しょう 的 てき 公民 こうみん 都 と 有 ゆう 机 つくえ 会 かい 分 ぶん 享 とおる 公司 こうし 股 また 权。每 まい 股 また 的 てき 价格为3,000荷 に 兰盾(大略 たいりゃく 相当 そうとう 于1,500美 び 元 もと )。所有 しょゆう 股 また 份都可 か 以进行 ぎょう 交易 こうえき ,而且股 また 民 みん 会 かい 收 おさむ 到 いた 一份交易收据,就像今 こん 天 てん 的 てき 股 また 票 ひょう 付 づけ 款和所有 しょゆう 权的凭 もたれ 证。它们不 ふ 会 かい 被 ひ 发布,但 ただし 是 ぜ 会 かい 被 ひ 计入在 ざい 公司 こうし 股 また 份登记册中 ちゅう 。[ 3] 在 ざい 美国 びくに ,最 さい 先 さき 的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开招股 また 是 ぜ 北美 きたみ 银行 于1783年 ねん 左右 さゆう 发行的 てき 公 おおやけ 众股票 ひょう 。[ 4]
当 とう 一家公司将其有价证券在交易所出售的时候,公 おおやけ 众投资人为购买这支 ささえ 新 しん 发行的 てき 股 また 票 ひょう 而支出 ししゅつ 的 てき 现金会 かい 直接 ちょくせつ 流入 りゅうにゅう 此公司 こうし 账户,此為首 くび 次 じ 发行;或 ある 者 もの ,作 さく 为大型 がた 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 一 いち 部分 ぶぶん ,流入 りゅうにゅう 任 にん 何 なん 一 いち 个选择出售其所持 しょじ 有 ゆう 的 てき 全部 ぜんぶ 或 ある 部分 ぶぶん 股 また 权的私人 しじん 投 とう 资者手中 しゅちゅう ,此為二 に 次 じ 发行。因 よし 此,首 しゅ 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 使 し 得 とく 公司 こうし 能 のう 够进入 にゅう 广阔的 てき 潜在 せんざい 投 とう 资者市 し 场,为其自身 じしん 的 てき 未来 みらい 发展、债务偿还、运营成本 なりもと 等 ひとし 筹措资金。出 で 售普通 どおり 股 また 的 てき 公司 こうし 没 ぼつ 有 ゆう 义务向 こう 公 おおやけ 众投资者偿还资本。投 とう 资者们必须忍受 にんじゅ 开放市 し 场中股 また 票 ひょう 价格和 わ 交易 こうえき 的 てき 不可 ふか 预测性 せい 。首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 之 の 后 きさき ,股 また 票 ひょう 会 かい 在 ざい 开放市 し 场中自由 じゆう 交易 こうえき ,资金在 ざい 公共 こうきょう 投 とう 资者之 の 间流通 どおり 。而作为首次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 一 いち 部分 ぶぶん ,早期 そうき 个人投 とう 资者(即 そく IPO前 ぜん 已 やめ 對 たい 公司 こうし 進行 しんこう 投資 とうし 的 てき 前期 ぜんき 投資 とうし 者 しゃ )可 か 以选择出售部分 ぶぶん 股 また 权。对这部分 ぶぶん 人 じん 来 らい 说,首 しゅ 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 给他们提供 ていきょう 一个使其投资货币化 か 的 てき 机 つくえ 会 かい 。首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 之 の 后 きさき ,一旦股票在开放市场中交易,持 じ 有 ゆう 大宗 たいそう 股 また 票 ひょう 的 てき 投 とう 资人可 か 以在此开放市 し 场中逐股出 で 售股权,或 ある 者 もの 通 どおり 过二 に 级市场,以固定 こてい 价格,直接 ちょくせつ 将 はた 部分 ぶぶん 股 また 权出售给公 こう 众。由 よし 于没有 ゆう 新股 あらまた 份产生 せい ,这种类型的 てき 出 で 售不会 かい 削 そぎ 减股值。
公司 こうし 一旦 いったん 上市 かみいち ,便 びん 可 か 以各种不同 ふどう 的 てき 方式 ほうしき 额外发行普通 ふつう 股 また ,这些股 また 份属于后 きさき 续发行 ぎょう 股 また 。这种方法 ほうほう 通 どおり 过发行 ぎょう 权益(详见“股 また 权稀释 ”)为企业的各 かく 种商业目的 もくてき 提供 ていきょう 资金,同 どう 时不会 かい 产生任 にん 何 なん 债务。而能够拥有 ゆう 这种快速 かいそく 从市场上募集 ぼしゅう 潜在 せんざい 大量 たいりょう 资金的 てき 能力 のうりょく 也是很多企 くわだて 业寻求 もとめ 上市 うわいち 的 てき 目的 もくてき 之 の 一 いち 。
首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 可 か 以为前身 ぜんしん 为私人 じん 企業 きぎょう 的 てき 公司 こうし 提供 ていきょう 很多優勢 ゆうせい :
扩大股 また 本 ほん 基数 きすう 化 か ,使 つかい 其多样化
更 さら 容易 ようい 籌募资本
提 ひさげ 高 だか 企 くわだて 业曝光度 こうど 和 わ 企 くわだて 业名声 ごえ ,以及企 くわだて 业的公 こう 众形象 けいしょう
通 つう 过流动的股 また 东权益 えき 分 ぶん 享 とおる ,吸引 きゅういん 和 わ 保留 ほりゅう 更 さら 好 このみ 的 てき 管理 かんり 层和员工
加速 かそく 收 おさむ 购(公司 こうし 股 また 份的潜在 せんざい 回 かい 报)
创造多 た 样的融 とおる 资机会 かい :普通 ふつう 股 また 、可 か 转换债券、較低成本 なりもと 的 てき 银行贷款等 とう
公司 こうし 享受 きょうじゅ 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 帶 たい 來 らい 的 てき 好 こう 處 しょ 的 てき 同時 どうじ ,也需要 じゅよう 承 うけたまわ 擔風險 けわし 。主要 しゅよう 在 ざい 於前期 き 需要 じゅよう 投入 とうにゅう 大量 たいりょう 成本 なりもと ,以應付 づけ 首 くび 次 じ 公開 こうかい 招股的 てき 法律 ほうりつ 、會計 かいけい 、合 ごう 規 ぶんまわし 等 とう 方面 ほうめん 的 てき 要求 ようきゅう ,例 れい 如支付 づけ 保 ほ 薦 こも 人 じん 、承 うけたまわ 銷商、律師 りっし 、會計 かいけい 師 し 、測量 そくりょう 師 し 、合 ごう 規 ぶんまわし 顧問 こもん 、行 くだり 業 ぎょう 顧問 こもん 、交收銀行 ぎんこう 、公 おおやけ 關 せき 公司 こうじ 、印刷 いんさつ 商 しょう 等 とう 各 かく 方 かた 的 てき 佣金或 ある 專業 せんぎょう 費用 ひよう 。而由於上市 し 後 ご 也繼續 けいぞく 需要 じゅよう 法律 ほうりつ 、合 ごう 規 ぶんまわし 、會計 かいけい 、資 し 訊發佈(如印備年度 ねんど 報告 ほうこく )等 とう 支援 しえん ,也讓這成為 ため 一 いち 項 こう 持續 じぞく 成本 なりもと 。
另外,成 なり 為 ため 上市 かみいち 公司 こうじ 後 ご ,公司 こうし 必需 ひつじゅ 向 こう 大 だい 眾公開 こうかい 財務 ざいむ 資料 しりょう 和 わ 營運表現 ひょうげん ,也需要 よう 滿足 まんぞく 股 また 票 ひょう 市場 いちば 眾多的 てき 合 ごう 規 ぶんまわし 要求 ようきゅう (例 れい 如訊息 いき 發 はつ 佈、董 ただし 事 こと 限 げん 制 せい 和 わ 要求 ようきゅう 、環境 かんきょう 保護 ほご 、可 か 持續 じぞく 營運、公司 こうし 治 ち 理 り 等 とう 方面 ほうめん )。
首 くび 次 じ 公開 こうかい 招股對 たい 公司 こうし 帶 たい 來 らい 的 てき 劣勢 れっせい :
巨大 きょだい 的 てき 法律 ほうりつ 、财務会計 かいけい 和 わ 营销成本 なりもと ,其中很大部分 ぶぶん 会 かい 持 じ 续不断 ふだん
必需 ひつじゅ 公 こう 开公司 こうし 的 てき 财务和 わ 商 しょう 业信息 いき
需要 じゅよう 高 だか 级管理人 かんりにん 员相当 そうとう 的 てき 时间、精力 せいりょく 和 わ 注意 ちゅうい 力 りょく 的 てき 投入 とうにゅう
需要 じゅよう 承 うけたまわ 受没有 ゆう 筹集到 いた 所 ところ 需资金的 きんてき 风险
公 おおやけ 开传播的信 しん 息 いき 有 ゆう 可能 かのう 对竞争 そう 对手、供 きょう 应商以及消 しょう 费者有利 ゆうり ,也有 やゆう 可能 かのう 不利 ふり 公司 こうし 營運或 ある 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 反應 はんのう
由 よし 于新投 とう 资人的 てき 加入 かにゅう ,会 かい 对市场失去 さ 操 みさお 控 ひかえ 能力 のうりょく ,并产生 せい 更 さら 严重的 てき 代理 だいり 問題 もんだい
增加 ぞうか 诉讼风险,包括 ほうかつ 私人 しじん 证券类行为和股 また 东派生 はせい 诉讼[ 5]
公 おおやけ 开募股 また 程 ほど 序 じょ 在 ざい 不同 ふどう 国家 こっか 适用不同 ふどう 的 てき 法律 ほうりつ ,流 りゅう 程 ほど 也不盡 ふじん 相 しょう 同 どう 。在 ざい 美国 びくに ,首 しゅ 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 在 ざい 1933年 ねん 證券 しょうけん 法 ほう 下 しも 受到美国 びくに 证券交易 こうえき 委 い 员会的 てき 监管。[ 6] 在 ざい 英国 えいこく ,英国 えいこく 上市 うわいち 监管局 きょく 会 かい 审核批准 ひじゅん 招股文 ぶん 件 けん 并运作 さく 上市 うわいち 制度 せいど 。[ 7] 在 ざい 香港 ほんこん ,首 しゅ 次 じ 公開 こうかい 招股主要 しゅよう 由 ゆかり 香港 ほんこん 交易 こうえき 及結算 さん 所有 しょゆう 限 げん 公司 こうし (聯 れん 交所)規 ぶんまわし 管 かん 審 しん 批,而聯交所則 そく 受另一 いち 法定 ほうてい 組織 そしき 證券 しょうけん 及期貨事務 じむ 監察 かんさつ 委員 いいん 會 かい (證 あかし 監 かん 會 かい )所 しょ 監察 かんさつ ,所有 しょゆう 上市 かみいち 申請 しんせい 需同時 じ 會 かい 提 つつみ 交證監 かん 會 かい 審 しん 閱,證 あかし 監 かん 會 かい 有權 ゆうけん 否決 ひけつ 上市 かみいち 申請 しんせい 。[ 8]
提 ひさげ 前 ぜん 规划对于一支成功的首次公开募股来说至关重要。建 けん 议企业做好 よ 以下 いか 7项提前 ぜん 规划[ 9] :
组建令 れい 人 じん 印象 いんしょう 深刻 しんこく 的 てき 专业管理 かんり 团队
着眼 ちゃくがん 于公共 こうきょう 市 し 场的业务增 ぞう 长
使用 しよう 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 接受 せつじゅ 的 てき 财会原 げん 则,获得已 やめ 审核的 てき 财务报告
整 せい 顿公司 こうし 规章制度 せいど
建立 こんりゅう 反收 たんしゅう 购机制 せい
发展良好 りょうこう 的 てき 公司 こうし 管理 かんり
创造内部 ないぶ 纾困机 つくえ 会 かい ,充分 じゅうぶん 利用 りよう 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 窗 まど 口 こう
首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 通常 つうじょう 会 かい 需要 じゅよう 一 いち 家 いえ 或 ある 多 た 家 か 投 とう 资银行 ぎょう ,以“担保 たんぽ 人 じん ”的 てき 身 み 份参与 さんよ 其中。公司 こうし 作 さく 为“发行人 じん ”提供 ていきょう 股 また 份,并与主 ぬし 担保 たんぽ 人 じん 订立契 ちぎり 约,以便向 こう 公 おおやけ 众出售股权。之 これ 后 きさき ,担保 たんぽ 人 じん 会 かい 接触 せっしょく 投 とう 资者,向 むかい 他 た 们出售股权。
一次大型的首次公开募股通常会由多家投资银行组成的“财团 ”共同 きょうどう 担保 たんぽ 。其中份额最大 さいだい 的 てき 银行会 かい 成 なり 为“主 しゅ 担保 たんぽ 人 じん ”。出 で 售股权时,担保 たんぽ 人 じん 会 かい 保留 ほりゅう 收益 しゅうえき 的 てき 一 いち 部分 ぶぶん 作 さく 为佣金 きん 。这类佣金称 しょう 为承 うけたまわ 销差价 。此差价是通 どおり 过股权售出 で 价格(发行总差额 )的 てき 折 おり 扣价计算出来 でき 的 てき 。在 ざい 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 中 ちゅう ,承 うけたまわ 销差价通常 つうじょう 包含 ほうがん 以下 いか 部分 ぶぶん (基 もと 于每股 また 价格):经理人 じん 佣金,包 つつみ 销费 – 由 よし 投 とう 资银行 ぎょう 组成的 てき “财团”获得,特 とく 许费 – 由 よし 买卖股 また 票 ひょう 的 てき 证券经纪人 じん 获得。经理人 じん 可 か 以获得 とく 全部 ぜんぶ 承 うけたまわ 销差价。投 とう 资银行 ぎょう “财团”成 なり 员可以获得 とく 包 つつみ 销费和 わ 特 とく 许费。而买卖股票 ひょう 的 てき 证券经纪人 じん 因 いん 非 ひ 财团成 なり 员而只 ただ 能 のう 获得特 とく 许费,出 で 售股票 ひょう 给证券 けん 经纪人的 じんてき 财团成 なり 员们会 かい 保留 ほりゅう 包 つつみ 销费。[ 10] 主 しゅ 担保 たんぽ 人 じん ,又 また 名 めい 投 とう 资意愿 すなお 建 けん 档人,作 さく 为出售最大 さいだい 比例 ひれい 的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 担保 たんぽ 人 じん ,能 のう 够获得 とく 最大 さいだい 比例 ひれい 的 てき 发行总差额,通常 つうじょう 情 じょう 况下多 た 达8%。
跨 またが 国 くに 的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 通常 つうじょう 会 かい 涉 わたる 及多个财团,以便解 かい 决发行人 こうじん 国内 こくない 和 わ 其他地区 ちく 的 てき 法律 ほうりつ 要件 ようけん 。例 れい 如,发行人 じん 总部设在欧 おう 盟 めい 國家 こっか ,因 いん 此在其国内 ない 市 し 场欧洲 しゅう ,会 かい 由 よし 一家 いっか 主要 しゅよう 财团代表 だいひょう ,另外,针对其它市 し 场如美国 びくに 、加 か 拿大和 やまと 亚洲的 てき 市 し 场,有 ゆう 由 よし 其他的 てき 独立 どくりつ 财团或 ある 者 もの 发售团队负责。
由 よし 于广泛的法律 ほうりつ 要求 ようきゅう 和 かず 昂 のぼる 贵的申 さる 请程序 じょ ,首 しゅ 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 通常 つうじょう 会 かい 需要 じゅよう 一家或多家主营证券法的律 りつ 师事务所参与 さんよ ,比 ひ 如伦敦 あつし 的 てき “魔術 まじゅつ 圈 けん ”和 かず 纽约的 てき “白 しろ 鞋所”(White Shoe )。
金融 きんゆう 历史学 がく 家 か 理 り 查德·塞 ふさが 拉 ひしげ 和 わ 罗伯特 とく ·赖特 向 こう 我 わが 们展示 てんじ 了 りょう 1860年 ねん 以前 いぜん ,美国 びくに 多 た 家 か 公司 こうし 在 ざい 没 ぼつ 有 ゆう 任 にん 何 なん 中 ちゅう 间人(如投资银行 ぎょう )帮助的 てき 情 じょう 况下,直接 ちょくせつ 由 よし 公司 こうし 向 こう 公 おおやけ 众出售股权。[ 11] 这种直接 ちょくせつ 公 おおやけ 开募股 また (英語 えいご :Direct Public Offering ,簡稱DPO ),如其命名 めいめい 一 いち 样,[ 12] 由 よし 发行企 くわだて 业以一个固定的价格出售股权,而不是 ぜ 以拍卖的方式 ほうしき 进行。从这个意义上说,这和传统的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 方式 ほうしき 类似,90年代 ねんだい 早期 そうき ,大 だい 部分 ぶぶん 除 じょ 美国 びくに 之 の 外的 がいてき 国家 こっか 均 ひとし 以固定 こてい 价格出 で 售股权。DPO避免了 りょう 因由 いんゆ 投 とう 资银行 ぎょう 介入 かいにゅう 股 また 权买卖而产生的 てき 代理人 だいりにん 问题。近 こん 期 き ,一 いち 场基于群 ぐん 眾募資 し 的 てき 运动已 やめ 经开展 てん ,以期复兴DPO。[ 13]
在 ざい 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 中 ちゅう ,股 また 权的出 で 售(分配 ぶんぱい 和 わ 定 てい 价)可 か 以有多 た 种形式 しき 。一般 いっぱん 形式 けいしき 包括 ほうかつ :
最大 さいだい 努力 どりょく 契 ちぎり 约
包 つつみ 销承诺契约
全 ちょん 有 ゆう 或 ある 全 ぜん 无契约
买方交易 こうえき
公 おおやけ 开发售的股 また 权通过担保 たんぽ 人出 ひとで 售给团体投 とう 资人或 ある 者 もの 个体投 とう 资人。有 ゆう 经营许可的 てき 证券公司 こうし 的 てき 销售人 じん 员(在 ざい 美国 びくに 和 かず 加 か 拿大,被 ひ 称 しょう 为注 ちゅう 册 さつ 代表 だいひょう )把 わ 股 また 票 ひょう 卖给他 た 的 てき 客 きゃく 户们,并得到 いた 一部分特许佣金,此佣金 きん 是 ぜ 由 よし 发行公司 こうし 付 づけ 给担保 たんぽ 人的 じんてき 费用,而不是 ぜ 由 よし 他 た 的 てき 客 きゃく 户来支 ささえ 付 づけ 。在 ざい 某 ぼう 些情况下,如果这支首 くび 次 じ 公募 こうぼ 的 てき 股 また 票 ひょう 没 ぼつ 有 ゆう 热卖(认购不足 ふそく ),而销售人员是客 きゃく 户的顾问,那 な 么顾问和客 きゃく 户之间的财政激励 げきれい 则有可能 かのう 不一致 ふいっち 。
在 ざい 特定 とくてい 情 じょう 况下,发行企 くわだて 业通常会 じょうかい 允 まこと 许让担保 たんぽ 人 じん 增加 ぞうか 15%的 てき 股 また 份数量 りょう ,这项特 とく 权被称 しょう 为超额发行 ぎょう 权。此项特 とく 权通常 つうじょう 在 ざい 股 また 票 ひょう 热卖,被 ひ 超 ちょう 额订购的情 じょう 况下使用 しよう 。
在 ざい 美国 びくに ,客 きゃく 户在静 しずか 默 だま 期 き 伊 い 始 はじめ 会 かい 收 おさむ 到 いた 一份初步募股书,又 また 称 しょう 紅 べに 鯡 にしん 魚 ぎょ 招股書 しょ 。这份说明书由于其封 ふう 面 めん 印 しるし 有 ゆう 大 だい 写 うつし 的 てき 红色警告 けいこく 而得此名。警告 けいこく 指出 さしで ,此时的 てき 股 また 票 ひょう 信 しん 息 いき 还不完 かん 整 せい ,可能 かのう 会 かい 做更改 こうかい 。尽 つき 管 かん 大 だい 部分 ぶぶん 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 红色招股说明书的格式 かくしき 会 かい 采 さい 用 よう Facebook 网发布 ぬの 的 てき 版本 はんぽん ,但 ただし 在 ざい 实际行文 こうぶん 时可以有所 しょ 不同 ふどう 。[ 14] 静 しずか 默 だま 期 き 期 き 间,股 また 份还不能 ふのう 被 ひ 买卖。然 しか 而,经纪人 じん 可 か 以在这个时候收集 しゅうしゅう 客 きゃく 户的购买意向 いこう 。股 また 票 ひょう 发行时,注 ちゅう 册 さつ 说明书生效 こう 后 きさき ,购买意向 いこう 可 か 以在客 きゃく 户的示 しめせ 意 い 下 か ,转化为买入 にゅう 指令 しれい 。股 また 票 ひょう 只 ただ 能 のう 在 ざい 证券交易 こうえき 委 い 员会批准 ひじゅん 最 さい 终招股 また 说明书之后 きさき 进行发售。
准 じゅん 备和提 ひさげ 交首次 じ 公募 こうぼ 说明书的最 さい 后 きさき 一步是发行企业需租用一家大型的金融专用“印刷 いんさつ 厂”将 はた 股 また 票 ひょう 上市 うわいち 申 さる 请登记表S-1打 だ 印 しるし 出来 でき (现今,还需要 じゅよう 同 どう 时向证券交易 こうえき 委 い 员会 提 ひさげ 交电子 こ 稿 こう )。最 さい 终招股 また 说明书的准 じゅん 备工作 こうさく 通常 つうじょう 在 ざい 印刷 いんさつ 厂的多功 たこう 能会 のうかい 议室内 ない 进行,由 ゆかり 发行企 くわだて 业、发行企 くわだて 业的法律 ほうりつ 顾问(律 りつ 师)、担保 たんぽ 人的 じんてき 法律 ほうりつ 顾问(律 りつ 师)、主 しゅ 担保 たんぽ 人 じん 、以及发行企 くわだて 业的财务/审计等 とう 人 じん 员共同 どう 参与 さんよ ,确定最 さい 终版本 ほん 并校对,最 さい 终以打 だ 印 しるし 并邮寄 よせ 给证券 けん 交易 こうえき 委 い 员会结束。[ 15]
在 ざい 纽约司法 しほう 部 ぶ 长艾 もぐさ 略 りゃく 特 とく ·斯皮策 さく 出 で 台 だい 证券法律 ほうりつ 法 ほう 规之前 まえ ,一 いち 些大型 がた 金融 きんゆう 机 つくえ 构已 やめ 经开始 はじめ 了 りょう 一 いち 些有利 ゆうり 性 せい 研究 けんきゅう ,以援助 じょ 涉 わたる 及新股 また 票 ひょう 营销的 てき 企 くわだて 业财务和 かず 销售部 ぶ 门。之 これ 后 きさき ,艾 もぐさ 略 りゃく 特 とく 的 てき 这些法律 ほうりつ 法 ほう 规成为了全 ぜん 球 たま 性的 せいてき 和解 わかい 执行协议。先 さき 前 ぜん 法 ほう 庭 にわ 曾审理 り 过此执行协议的 てき 核心 かくしん 问题。这次庭 にわ 审涉及到了 りょう 投 とう 资银行 ぎょう 和美 かずみ 国 こく 十家大型投资公司的统计部门之间的利益冲突。参与 さんよ 解 かい 决机制 せい 的 てき 投 とう 资公司 こうし 都会 とかい 从事具体 ぐたい 的 てき 操作 そうさ 和 わ 实践,而具体 ぐたい 实施这些行 ぎょう 为的研究 けんきゅう 分析 ぶんせき 师们又 また 不可避 ふかひ 免 めん 地 ち 受到无利不 ふ 图的投 とう 资银行 ぎょう 家 か 们的不当 ふとう 影 かげ 响。[ 16] 瑞 みず 士 し 信 しん 贷第一 いち 波 は 士 し 顿 银行和 わ 所 ところ 罗门兄弟 きょうだい 之 これ 间的纠纷就是一次典型的妨害解决机制的案例。在 ざい 此案例 れい 中 ちゅう ,所 しょ 罗门美邦 よしくに 声 ごえ 称 しょう 受到了 りょう “热卖”的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 不当 ふとう 影 かげ 响,进而发行了 りょう 具有 ぐゆう 欺骗性的 せいてき 研究 けんきゅう 报告,因 いん 此瑞士 し 信 しん 贷违反 はん 了 りょう 1934版 はん 证券交易 こうえき 法 ほう 的 てき 多 た 项条款。
通常 つうじょう 一家企业在计划首次公开募股时,会 かい 任命 にんめい 一个首席经理人,又 また 名 な 投 とう 资意愿 すなお 建 けん 档人 ,帮助其确定 てい 适当的 てき 股 また 票 ひょう 发行价格。确定首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 价格基本 きほん 上 じょう 有 ゆう 两种方法 ほうほう :一是在首席经理人的帮助下,企 くわだて 业固定 こてい 一 いち 个价格 かく (固定 こてい 价格方式 ほうしき );另一种方法 ほう 是 ぜ 通 どおり 过分析 ぶんせき 投 とう 资意愿 すなお 建 けん 档人收集 しゅうしゅう 编辑的 てき 机 つくえ 密 みつ 投 とう 资人需求量 りょう 和 わ 需求价格等 とう 信 しん 息 いき ,确定最 さい 终发行 ぎょう 价格(累 るい 计投标方式 しき )。
历史上 じょう ,很多美国 びくに 甚至全 ぜん 球 たま 其他国家 こっか 的 てき 首 くび 次 じ 公募 こうぼ 的 てき 股 また 票 ひょう 价格都 と 是 ぜ 偏 へん 低 てい 的 てき 。如果首 くび 次 じ 公募 こうぼ 的 てき 股 また 票 ひょう 被 ひ 抑 そもそも 价,公 おおやけ 开交易 こうえき 一旦 いったん 开始,就会给股票 ひょう 的 てき 存 そん 储带来 らい 一 いち 些附加 ふか 利息 りそく 。以发售价格 かく 购入股 また 票 ひょう 的 てき 投 とう 资者们可以通过炒 い 賣 うれ 或 ある 者 もの 快速 かいそく 出 で 售的方式 ほうしき ,赚取相当 そうとう 一 いち 部分 ぶぶん 利益 りえき 。然 しか 而,对于发行企 くわだて 业来说,首 しゅ 次 じ 公募 こうぼ 的 てき 股 また 票 ひょう 被 ひ 抑 そもそも 价会使 し 其流失 りゅうしつ 很多潜在 せんざい 资金。最 さい 极端的 てき 例 れい 子 こ 就是theglobe.com 的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また ,曾一 いち 度 ど 掀起了 りょう 九十年代后期互联网时代的首次公开募股的狂潮。1938年 ねん 11月3号 ごう ,由 ゆかり 贝尔斯登公司 こうし 作 さく 为担保 たんぽ 人 じん ,每 まい 股 また 的 てき 发行价格为9美 び 元 もと 。公 おおやけ 开交易 こうえき 之 の 后 きさき ,每 まい 股 また 价格快速 かいそく 增 ぞう 长了近 きん 十 じゅう 倍 ばい ,达到每 ごと 股 また 97美 び 元 もと 。来 らい 自 じ 团体炒 い 卖的销售压力最 さい 终导致股票 ひょう 回 かい 落,当 とう 日收 にっしゅう 盘价格 かく 为每股 また 63美 び 元 もと 。尽 つき 管 かん 此次首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 给企业带来 らい 3000万市值的增长,有人 ゆうじん 根 ね 据 すえ 需求水 すい 平和 へいわ 需求量 りょう 做出估计,企 くわだて 业至少 しょう 损失了 りょう 2亿美元 もと 。
估价过高也会带来风险,这点也值得 とく 考 こう 虑在内 ない 。如果一只股票公开发行时的定价超过市场可以承受的价格,担保 たんぽ 人 じん 则难以履行 りこう 承 うけたまわ 诺,售出股 また 份。即 そく 使 つかい 担保 たんぽ 人 じん 售罄所有 しょゆう 发行的 てき 股 また 份,股 また 票 ひょう 也会在 ざい 交易 こうえき 第 だい 一 いち 日 にち 出 で 现贬值。如此,这支股 また 票 ひょう 便 びん 会 かい 失 しつ 去 さ 流 りゅう 动性,继而市 し 值再次 じ 降 くだ 低 てい 。这会导致企 くわだて 业失去 さ 投 とう 资者,而这些投资者则是担保 たんぽ 人 じん 最 さい 青 あお 睐的客 きゃく 户们。最 さい 著名 ちょめい 的 てき 案 あん 例 れい 很可能 かのう 就是2012年 ねん Facebook 的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 。
因 いん 此,担保 たんぽ 人 じん 在 ざい 为一支首次公募的股票定价时,需要 じゅよう 考 こう 虑诸多 た 因 いん 素 もと :除 じょ 了 りょう 试图提供 ていきょう 一个足够激发对这支股票的兴趣的低价之外,还要使 し 价格高 だか 到 いた 可 か 以让发行企 くわだて 业获得 とく 足 あし 够多的 てき 资金。[ 17] 在 ざい 确定最 さい 优价格 かく 的 てき 过程中 ちゅう ,担保 たんぽ 人 じん (“财团”) 通常 つうじょう 需要 じゅよう 整理 せいり 和 わ 收集 しゅうしゅう 主要 しゅよう 团体投 とう 资人的 てき 预定购入股 また 数 すう 。
一 いち 些研究 けんきゅう 人 じん 员(弗 どる 里 さと 森 もり 和 かず 斯威夫 おっと 特 とく ,2009年 ねん )认为首 くび 次 じ 公募 こうぼ 的 てき 股 また 票 ひょう 被 ひ 抑 そもそも 价并不 ふ 是 ぜ 发行企 くわだて 业或担保 たんぽ 人 じん 有意 ゆうい 为之,更 さら 多情 たじょう 况下是 ぜ 投 とう 资者们反应过度 ど 的 てき 结果(弗 どる 里 さと 森 もり 和 かず 斯威夫 おっと 特 とく ,2009年 ねん )。判定 はんてい 是 ぜ 否 ひ 构成抑 そもそも 价,可 か 以通过IPO抑 そもそも 价算法 ほう 来 らい 计算。
荷 に 兰式拍 はく 卖允许首次 じ 公募 こうぼ 的 てき 股 また 票 ひょう 只 ただ 根 ね 据 すえ 价格的 てき 进取性 せい 进行分配 ぶんぱい ,成功 せいこう 的 てき 投 とう 标人需以相 しょう 同 どう 的 てき 价格购得每 ごと 股 また 。[ 18] [ 19] 荷 に 兰式拍 はく 卖的其中一种版本为开放式的首次公开募股,这是根 ね 据 すえ 诺贝尔经济学奖获得 とく 者 しゃ 威 い 廉 れん 姆·维克里 さと 设计的 てき 拍 はく 卖系统建立 こんりゅう 的 てき 。在 ざい 实施这种拍 はく 卖方式 しき 时,标价会 かい 由 ゆかり 低 てい 到 いた 高 こう 进行排列 はいれつ 。之 これ 后 きさき 股 また 票 ひょう 会 かい 以最高 だか 的 てき 标价出 で 售,所有 しょゆう 投 とう 标成功 せいこう 的 てき 投 とう 标人均 ひとし 需支付 づけ 相 しょう 同 どう 的 てき 价格。这种方式 ほうしき 和 わ 1990年 ねん 之 の 后 きさき 的 てき 美国 びくに 短期 たんき 无息国 こく 库券、金融 きんゆう 票 ひょう 据 すえ 、债券的 てき 拍 はく 卖类似 に 。在 ざい 这之前 まえ ,美国 びくに 国 こく 库券是 ぜ 通 どおり 过一种有差 さ 别的,即 そく 支 ささえ 付 づけ 投 とう 标价的 てき 方式 ほうしき 进行拍 はく 卖。在 ざい 这种拍 はく 卖方式 しき 中 ちゅう ,不同 ふどう 的 てき 成功 せいこう 投 とう 标人需要 じゅよう (被 ひ 迫 せり )各自 かくじ 支 ささえ 付 づけ 自己 じこ 投 とう 标时的 てき 价格,因 いん 此每个成功 せいこう 投 とう 标人所 しょ 支 ささえ 付 づけ 的 てき 价格是 ぜ 不 ふ 一 いち 样的。无论是 ぜ 有 ゆう 差 さ 别价格 かく ,还是统一价格,亦 また 或 ある 是 ぜ “荷 に 兰式”拍 はく 卖,这些方式 ほうしき 都 と 曾用于很多 た 国家 こっか 的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また ,尽 つき 管 かん 美国 びくに 的 てき 企 くわだて 业只使用 しよう 过统一价格式拍卖。大型 おおがた 的 てき 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 拍 はく 卖包括 ほうかつ 日本 にっぽん 烟草 たばこ 公司 こうし 、新 しん 加 か 坡电讯、英国 えいこく 机 つくえ 场管理 かんり 公司 こうし 和 わ 谷 たに 歌 か (根 ね 据 すえ 程 ほど 序 じょ 的 てき 规模大小 だいしょう 排列 はいれつ )。
荷 に 兰式拍 はく 卖方式 しき 的 てき 另一种版本曾被美国的很多上市公司采用过,包括 ほうかつ 晨星、盈 みつる 透 とおる 證券 しょうけん 、overstock.com、埃 ほこり 文 ぶん 斯伍德 とく 酒 しゅ 庄 しょう 、美国 びくに 清 しん 洁能源 げん 燃料 ねんりょう 公司 こうし 和波 わなみ 士 し 顿啤酒 しゅ 公司 こうし 等 とう 。[ 20] 2004年 ねん ,谷 たに 歌 か 在 ざい 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 时也采 さい 用 よう 了 りょう 荷 に 兰式拍 はく 卖的方式 ほうしき 。然 しか 而,美国 びくに 的 てき 传统投 とう 资银行 ぎょう 比 ひ 较抵制 せい 在 ざい 公 おおやけ 开发售股票 ひょう 的 てき 过程中 ちゅう 使用 しよう 荷 に 兰式拍 はく 卖。这种拍 はく 卖方式 しき 使 し 得 とく 股 また 票 ひょう 平等 びょうどう 分配 ぶんぱい ,因 いん 而减少 しょう 了 りょう 担保 たんぽ 人 じん 可 か 以为其重要 よう 客 きゃく 户在常 つね 规首次 じ 公募 こうぼ 中 ちゅう 提供 ていきょう 的 てき 优惠待遇 たいぐう 。面 めん 对这种抵制 せい ,尽 つき 管 かん 荷 に 兰式拍 はく 卖已经在其他国家 こっか 的 てき 成 なり 百上千次的首次公开募股中使用,对于美国 びくに 的 てき 上市 かみいち 企 くわだて 业来说,它只是 ぜ 一种辅助备用的方法。
决定荷 に 兰式拍 はく 卖成败的关键是 ぜ 企 くわだて 业必须考虑到拍 はく 卖的目的 もくてき 。[ 21] [ 22] 如果目的 もくてき 是 ぜ 为了降 くだ 低 てい 风险,那 な 么传统的首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 方法 ほうほう 会 かい 比 ひ 较有效 ゆうこう ,因 いん 为担保 たんぽ 人 じん 会 かい 负责整 せい 个流程 ほど ,而不是 ぜ 让部分 ぶぶん 结果依 よ 赖于谁参与 さんよ 投 とう 标、投 とう 标人需遵循何种策略 さくりゃく 。从投资者的 てき 角度 かくど 来 らい 说,荷 に 兰式拍 はく 卖可以让每 ごと 个人平等 びょうどう 参与 さんよ 进来。而且,一些形式的荷兰式拍卖可以让担保人在竞标期间,对于招标的 てき 协调,甚至在 ざい 向 こう 投 とう 标人阐述拍 はく 卖的大 だい 致趋势方面 めん 变得更 さら 加 か 积极主 ぬし 动。也有 やゆう 一些人认为以统一价格拍卖在定价方面会更加有效率,尽 つき 管 かん 这个理 り 论植根 ね 于独立 どくりつ 的 てき 私人 しじん 价值的 てき 假 かり 设(对于每 ごと 个投标人来 らい 说,尽 つき 管 かん 股 また 票 ひょう 会 かい 很快在 ざい 二 に 级市场上交易 こうえき ,在 ざい 首 くび 次 じ 公募 こうぼ 时,其价值是完全 かんぜん 独立 どくりつ 的 てき )。而在对首次 じ 公 おおやけ 开募股 また 更 さら 加 か 适用的 てき 合 ごう 并假设理论中,尽 つき 管 かん 其中一些改良的拍卖形式可能会收到更好的效果,却没有 ゆう 发现封 ふう 闭式拍 はく 卖是一种有效的定价方式。
广泛的 てき 国 こく 际性证据表明 ひょうめい ,对于首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 来 らい 说,拍 はく 卖不是 ぜ 常 つね 规的定 てい 价方式 しき 。而且,也没有 ゆう 证据表明 ひょうめい ,在 ざい 美国 びくに 这个不 ふ 太 ふとし 友好 ゆうこう 的 てき 市 し 场内,荷 に 兰式拍 はく 卖受到了 りょう 比 ひ 传统首 くび 次 じ 公募 こうぼ 的 てき 方式 ほうしき 更 さら 好 このみ 的 てき 待遇 たいぐう 。首 くび 次 じ 公募 こうぼ 以荷兰式拍 はく 卖定价的WhiteGlove公司 こうし ,在 ざい 几次尝试定 てい 价都失 しつ 败后,于2011年 ねん 5月 がつ 宣布 せんぷ 推迟到当年 とうねん 9月 がつ 份上市 し 。华尔街 がい 日 び 报的一篇文章中认为其原因为“股 また 票 ひょう 市 し 场的巨 きょ 大波 おおなみ 动和全 ぜん 球 たま 经济的 てき 不 ふ 确定性 せい 使 し 投 とう 资者们在投 とう 资新股 また 票 ひょう 时变得 どく 非常 ひじょう 谨慎。”[ 23] [ 24]
根 ね 据 すえ 美国 びくに 证券法 ほう ,自首 じしゅ 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 启动开始,总共有 きょうゆう 两个时间段 だん 被 ひ 称 しょう 为“静 しずか 默 だま 期 き ”。第 だい 一个静默期发生在将要上市企业将S-1格式 かくしき 的 てき 申 さる 请登记表寄 よせ 出 で 之 の 后 きさき ,证券交易 こうえき 委 い 员会宣布 せんぷ 此登记表有效 ゆうこう 之 の 前 まえ 。在 ざい 这段时间内 ない ,法律 ほうりつ 上 じょう 禁止 きんし 上 じょう 市 し 企 くわだて 业、企 くわだて 业内部 ぶ 知 ち 情人 じょうにん 员、分析 ぶんせき 师、及其他 た 相 しょう 关当事 とうじ 人 じん 讨论或 ある 推销即 そく 将 はた 首 くび 次 じ 公募 こうぼ 的 てき 股 また 票 ひょう (2005版 はん 美国 びくに 证券交易 こうえき 法 ほう )。
第 だい 二个静默期是指首次公募股票的第一个公开交易日之后的40个自然 しぜん 日 び 。在 ざい 这段时间内 ない ,法律 ほうりつ 上 じょう 禁止 きんし 负责首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また 的 てき 企 くわだて 业内部 ないぶ 人 じん 员和担保 たんぽ 人 じん 为企业做出 で 任 にん 何 なん 盈 みつる 利 とぎ 预测或 ある 研究 けんきゅう 报告。作 さく 为全球 だま 性 せい 和解 わかい 执行协议的 てき 一 いち 部分 ぶぶん ,由 ゆかり 于证券 けん 交易 こうえき 委 い 员会制定 せいてい 的 てき 政策 せいさく 法 ほう 规的变化,静 しずか 默 だま 期 き 自 じ 2002年 ねん 7月 がつ 9号 ごう 开始,从25天 てん 延 のべ 长到40天 てん 。静 しずか 默 だま 期 き 结束后 きさき ,担保 たんぽ 人才 じんさい 会 かい 启动公司 こうし 的 てき 投 とう 资研究 けんきゅう 。根 ね 据 すえ 2012年 ねん 美国 びくに 就业法案 ほうあん ,如果企 くわだて 业收益 えき 少 しょう 于10亿美元 もと ,静 しずか 默 だま 期 き 会 かい 减少到 いた 25天 てん 。另外,美国 びくに 纳斯达克电子证券交易 こうえき 所 しょ 和 わ 纽约证券交易 こうえき 所 しょ 均 ひとし 批准 ひじゅん 了 りょう 一 いち 项规则,规定后 きさき 续发行 ぎょう 开始后 きさき 的 てき 10天 てん 为静默 だま 期 き ,证券发行的 てき “锁定期 き ”开始前 ぜん 和 わ 结束后 きさき 的 てき 15天 てん 也为静 しずか 默 だま 期 き 。
不 ふ 是 ぜ 所有 しょゆう 首 くび 次 じ 公募 こうぼ 的 てき 股 また 票 ひょう 都 と 可 か 以通过直接 ちょくせつ 转柜系 けい 统进行 ぎょう 付 づけ 款结算 さん 。不 ふ 符合 ふごう 此结算 さん 资格的 てき 股 また 票 ひょう 会 かい 被 ひ 要求 ようきゅう 将 はた 股 また 票 ひょう 凭 もたれ 证实物 ぶつ 寄 よせ 送 おく 给结算 さん 代理 だいり 银行的 てき 保管 ほかん 人 じん ,或 ある 者 もの 交送至 いたり 款券两讫的 てき 经济公司 こうし ,由 ゆかり 其销售团队进行 ぎょう 安 やす 排 はい 。
“牡鹿 おじか 利 とし 润”是 ぜ 指 ゆび 公司 こうし 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开募股 また (或 ある 任 にん 何 なん 新股 あらまた 票 ひょう 的 てき 发行)之 の 前 まえ 或 ある 之 これ 后 きさき ,在 ざい 股 また 票 ひょう 市 し 场中出 で 现的一 いち 种现象 ぞう 。“牡鹿 おじか ”指 ゆび 的 てき 是 ぜ 已 やめ 认购新股 あらまた 的 てき 团体或 ある 个人,在 ざい 新股 あらまた 交易 こうえき 时,他 た 们预期 き 股 また 价会立 りつ 即 そく 上 じょう 升 ます 。因 よし 此,“牡鹿 おじか 利 とし 润”指 ゆび 的 てき 是 ぜ 在 ざい 股 また 指 ゆび 增 ぞう 长后,团体或 ある 个人积累的 てき 经济收益 しゅうえき 。相 そう 比 ひ 美国 びくに ,这个术语在 ざい 英国 えいこく 运用的 てき 更 さら 加 か 普遍 ふへん 。在 ざい 美国 びくに ,这类投 とう 资人通常 つうじょう 被 ひ 称 しょう 为炒股 また 人 じん ,因 いん 为这些人在 ざい 首 くび 次 じ 公募 こうぼ 买入股 また 票 ひょう 后 きさき ,会 かい 在 ざい 公 おおやけ 开交易 こうえき 的 てき 第 だい 一天立即将这些股票转卖出去。
大型 おおがた 首 くび 次 じ 公 おおやけ 开招股 また (未 み 调整版 ばん )[ 编辑 ]
2009年 ねん 以前 いぜん ,就公募 こうぼ 总金额而言 ごと ,美国 びくに 一直是首次公开募股的主要发行人。然 しか 而2009年 ねん 以后,中国 ちゅうごく 大 だい 陆 (上海 しゃんはい 、深 ふか 圳 )和 わ 香港 ほんこん 成 なり 为了主要 しゅよう 发行人 じん ,截止到 いた 2011年 ねん 11月,共 きょう 募集 ぼしゅう 730亿(是 ぜ 纽约证券交易 こうえき 所 しょ 和 わ 纳斯达克 总和的 てき 两倍)。2011年 ねん ,香港 ほんこん 证券交易 こうえき 所 しょ 共 ども 募集 ぼしゅう 309亿资金 きん ,连续3年 ねん 跃居首位 しゅい ,纽约交易 こうえき 所 しょ 共 ども 募集 ぼしゅう 307亿。[ 32]
各 かく 參與 さんよ 者 しゃ 在 ざい 上市 かみいち 工作 こうさく 中 ちゅう 的 てき 角 かく 色 しょく [ 编辑 ]
參與 さんよ 者 しゃ
主要 しゅよう 工作 こうさく
公司 こうし 及其董 ただし 事 ごと
准 じゅん 備及修訂 しゅうてい 盈 みつる 利和 としかず 現金 げんきん 流量 りゅうりょう 預 あずか 測 はか 、批准 ひじゅん 招股書 しょ 、簽署承 うけたまわ 銷協議 きょうぎ 、法人 ほうじん 說明 せつめい 會 かい
保 ほ 薦 こも 人 じん
安 やす 排 はい 時間 じかん 表 ひょう 、協調 きょうちょう 顧問 こもん 工作 こうさく 、准 じゅん 備招股 また 書 しょ 草稿 そうこう 和上 わじょう 市 し 申請 しんせい 、建議 けんぎ 股 また 票 ひょう 定價 ていか
申 さる 報 ほう 會計 かいけい 師 し
完成 かんせい 審 しん 計 けい 業務 ぎょうむ 、准 じゅん 備會計 かいけい 師 し 報告 ほうこく 、複 ふく 核 かく 盈 みつる 利 とぎ 及營運 うん 資金 しきん 預 あずか 測 はか
物 もの 業 ぎょう 評 ひょう 估師
完成 かんせい 公司 こうし 不動產 ふどうさん 净值調 ちょう 查及物 ぶつ 業 ぎょう 評 ひょう 估報告 ほうこく
公司 こうし 律師 りっし
安 やす 排 はい 公司 こうし 重 じゅう 組 ぐみ 、複 ふく 核 かく 相關 そうかん 法律 ほうりつ 確認 かくにん 書 しょ 、確定 かくてい 承 うけたまわ 銷協議 きょうぎ
保 ほ 薦 こも 人 じん 律師 りっし
考慮 こうりょ 公司 こうし 組織 そしき 結構 けっこう 、審 しん 核 かく 招股書 しょ 、編 へん 製 せい 承 うけたまわ 銷協議 きょうぎ
證券 しょうけん 交易 こうえき 所 しょ
審 しん 核 かく 上市 うわいち 申請 しんせい 和 わ 招股說明 せつめい 書 しょ 、舉行聽證會 かい
股 また 票 ひょう 過 か 戶 と 登記 とうき 處 しょ
擬製 ぎせい 股 また 票 ひょう 和 やわ 還 かえ 款支票 ひょう 、大量 たいりょう 印 しるし 制 せい 股 また 票 ひょう
印刷 いんさつ 者 しゃ 和 わ 翻譯 ほんやく 者 しゃ
起草 きそう 和 わ 翻譯 ほんやく 上市 かみいち 材料 ざいりょう 、大量 たいりょう 印刷 いんさつ 上 じょう 市文 いちぶん 件 けん
財經 ざいけい 公 おおやけ 關 せき
負 ふ 責 せめ 各項 かくこう 後 ご 勤 つとむ 及公關 せき 工作 こうさく
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