ヨーロッパ各国 かっこく ソブリン債 さい CDS(2010-2011年 ねん クレジット・デフォルト・スワップ （英語 えいご Credit default swap, CDS ）は、デリバティブ 、特 とく クレジットデリバティブ （＝信用 しんよう 移転 いてん 目的 もくてき の一種 いっしゅ 特定 とくてい 会社 かいしゃ 等 とう 倒産 とうさん 等 とう 一方 いっぽう 当事 とうじ 者 しゃ 他方 たほう 当事 とうじ 者 しゃ 定 さだ 範囲 はんい 金額 きんがく 支払 しはら
銀行 ぎんこう 自己 じこ 資本 しほん 比率 ひりつ 高 たか 手法 しゅほう 一 ひと 利用 りよう
一般 いっぱん 向 む 説明 せつめい 保険 ほけん 金融 きんゆう 商品 しょうひん 保険 ほけん 関連 かんれん 法律 ほうりつ 該当 がいとう 認識 にんしき
クレジット・デフォルト・スワップの一 ひと 取引 とりひき 契約 けいやく 当事 とうじ 者 しゃ 合意 ごうい 成立 せいりつ 約定 やくじょう 当事 とうじ 者 しゃ 一方 いっぽう 買 か 手 て 一方 いっぽう 売 う 手 て 呼 よ 名 な 役割 やくわり 担 にな
ここでまずはCDSの一般 いっぱん 的 てき 用途 ようと 基 もと 考 かんが 者 もの 国 くに 企業 きぎょう 対 たい 債権 さいけん 億 おく 持 も 信用 しんよう 持 も 続 つづ 考 かんが 取引 とりひき 前述 ぜんじゅつ 信用 しんよう 移転 いてん 取引 とりひき 買 か 手 て 売 う 手 て 買 か 手 て 見 み 定期 ていき 的 てき 金銭 きんせん 売 う 手 て 支払 しはら 引 ひ 替 か 取引 とりひき 条件 じょうけん 定 さだ 範囲 はんい 国 くに 企業 きぎょう 参照 さんしょう 組織 そしき 対 たい 買 か 手 て 持 も 債権 さいけん 取引 とりひき 条件 じょうけん 定 さだ 元本 がんぽん 額 がく 仮想 かそう 元本 がんぽん 額 がく 想定 そうてい 元本 がんぽん 額 がく 億 おく 全額 ぜんがく 低 ひく 考 かんが 対 たい 信用 しんよう 保障 ほしょう プロテクション ）を手 て 入 い 取引 とりひき 結果 けっか 買 か 手 て 信用 しんよう 売 う 手 て 移転 いてん
CDSでは上述 じょうじゅつ 通 とお 成立 せいりつ 一方 いっぽう 当事 とうじ 者 しゃ 保障 ほしょう 得 え 保険 ほけん 類似 るいじ 評 ひょう 対照 たいしょう 買 か 手 て 保険 ほけん 加入 かにゅう 者 しゃ 被 ひ 保険 ほけん 者 しゃ 売 う 手 て 保険 ほけん 会社 かいしゃ 保険 ほけん 者 しゃ 相当 そうとう
より具体 ぐたい 的 てき 取引 とりひき 詳細 しょうさい 見 み 買 か 手 て 仮想 かそう 元本 がんぽん 額 がく 対 たい 一定 いってい 割合 わりあい 金額 きんがく 定期 ていき 的 てき 支払 しはら 一方 いっぽう 売 う 手 て 参照 さんしょう 組織 そしき 倒産 とうさん 他 た 信用 しんよう 顕在 けんざい 化 か 示 しめ 一定 いってい 事由 じゆう 信用 しんよう 事由 じゆう 発生 はっせい 場合 ばあい 一定 いってい 方法 ほうほう 特定 とくてい 参照 さんしょう 組織 そしき 対 たい 債権 さいけん 参照 さんしょう 債務 さいむ 貸付 かしつけ 債権 さいけん 公社債 こうしゃさい 予 あらかじ 合意 ごうい 従 したが 買 か 手 て 参照 さんしょう 債務 さいむ 元本 がんぽん 額 がく 購入 こうにゅう 現物 げんぶつ 決済 けっさい 参照 さんしょう 債務 さいむ 価値 かち 下 さ 部分 ぶぶん 補 おぎな 金額 きんがく 買 か 手 て 支払 しはら 現金 げんきん 決済 けっさい 方法 ほうほう 決済 けっさい 行 おこな
決済 けっさい 方法 ほうほう 現物 げんぶつ 決済 けっさい 主流 しゅりゅう 現金 げんきん 決済 けっさい 場合 ばあい 参照 さんしょう 債務 さいむ 評価 ひょうか 必要 ひつよう 評価 ひょうか 妥当 だとう 性 せい 問題 もんだい 当事 とうじ 者 しゃ 間 あいだ 評価 ひょうか 額 がく 争 あらそ 生 しょう 等 ひとし 現物 げんぶつ 決済 けっさい 問題 もんだい 生 しょう 現物 げんぶつ 決済 けっさい 信用 しんよう 事由 じゆう 生 しょう 場合 ばあい 参照 さんしょう 債務 さいむ 現物 げんぶつ 不足 ふそく 後述 こうじゅつ 決済 けっさい 困難 こんなん 事態 じたい 生 しょう
参照 さんしょう 債務 さいむ 現物 げんぶつ 不足 ふそく 前述 ぜんじゅつ 間 あいだ 例 れい 買 か 手 て 参照 さんしょう 組織 そしき 間 あいだ 債権 さいけん 債務 さいむ 関係 かんけい 一般 いっぱん 的 てき 用途 ようと 基 もと 実 み 取引 とりひき 参照 さんしょう 組織 そしき 関係 かんけい 第三者 だいさんしゃ 投機 とうき 等 とう 目的 もくてき 買 か 手 て 仮 かり 会社 かいしゃ 現実 げんじつ 負債 ふさい 総額 そうがく 億 おく 参照 さんしょう 組織 そしき 想定 そうてい 元本 がんぽん 合計 ごうけい 億 おく 得 え 想定 そうてい 元本 がんぽん 大 おお 過 す 参照 さんしょう 組織 そしき 倒産 とうさん 買 か 手 て 参照 さんしょう 債務 さいむ 現物 げんぶつ 売 う 手 て 額面 がくめん 買 か 取 と 想定 そうてい 元本 がんぽん 分 ぶん 参照 さんしょう 債務 さいむ 現物 げんぶつ 世 よ 存在 そんざい 現物 げんぶつ 持 も 買 か 手 て 途方 とほう 暮 く
そういった場合 ばあい 配慮 はいりょ 契約 けいやく 上 じょう 現物 げんぶつ 決済 けっさい 取引 とりひき 事実 じじつ 上 じょう 現金 げんきん 決済 けっさい 行 おこな 具体 ぐたい 的 てき 企業 きぎょう 等 とう 倒産 とうさん 等 とう 発生 はっせい 企業 きぎょう 等 とう 対 たい 債権 さいけん 額 がく 額面 がくめん 何 なに 価値 かち 買 か 競 きそ オークション が開 ひら 最終 さいしゅう 結果 けっか 額面 がくめん 価値 かち 企業 きぎょう 等 とう 参照 さんしょう 組織 そしき 取引 とりひき 買 か 手 て 取引 とりひき 想定 そうてい 元本 がんぽん 同 どう 売 う 手 て 受 う 取 と [1] 差額 さがく 受取 うけと 部分 ぶぶん 現金 げんきん 決済 けっさい 本質 ほんしつ
かつては、リーマン・ブラザーズ など、個別 こべつ 企業 きぎょう 特別 とくべつ 行 おこな 一般 いっぱん 的 てき 形 かたち 化 か 定 さだ 現在 げんざい 従 したが 取引 とりひき 市場 いちば 取引 とりひき 大半 たいはん 占 し
契約 けいやく 書 しょ 形 がた 契約 けいやく 書 しょ ISDAマスター契約 けいやく やクレジット・デリバティブ定義 ていぎ 集 しゅう 採用 さいよう 通例 つうれい 本 ほん 項 こう 用 もち 用語 ようご 基本 きほん 的 てき 形 がた 契約 けいやく 書 しょ 用法 ようほう 従 したが
信用 しんよう 事由 じゆう 日本 にっぽん 以下 いか 市場 いちば 慣行 かんこう
破産 はさん Bankruptcy ）債務 さいむ 不履行 ふりこう Failure to Pay ）債務 さいむ 条件 じょうけん 変更 へんこう Restructuring ）参照 さんしょう 組織 そしき 想定 そうてい 元本 がんぽん 額 がく 係 かか 信用 しんよう 移転 いてん
例 たと 参照 さんしょう 組織 そしき 対 たい 貸付 かしつけ 債権 さいけん 有 ゆう 銀行 ぎんこう 取引 とりひき 購入 こうにゅう 貸倒 かしだお 移転 いてん 可能 かのう
保証 ほしょう 契約 けいやく 類似 るいじ 特定 とくてい 被 ひ 担保 たんぽ 債権 さいけん 存在 そんざい 買 か 手 て 参照 さんしょう 組織 そしき 対 たい 参照 さんしょう 債務 さいむ 保有 ほゆう 必要 ひつよう 点 てん 大 おお 異 こと 現物 げんぶつ 決済 けっさい 場合 ばあい 買 か 手 て 参照 さんしょう 債務 さいむ 用意 ようい 必要 ひつよう
会計 かいけい 上 じょう 取扱 とりあつか [ 編集 へんしゅう ] CDSの会計 かいけい 上 じょう 取扱 とりあつか 日本 にっぽん 明確 めいかく 基準 きじゅん 実務 じつむ 上 じょう 保証 ほしょう 扱 あつか 場合 ばあい 扱 あつか 場合 ばあい
保証 ほしょう 解 げ 場合 ばあい 保証 ほしょう 料 りょう 発生 はっせい 主義 しゅぎ 発生 はっせい 時 じ 基 もと 貸借 たいしゃく 対照 たいしょう 表 ひょう 計上 けいじょう 売 う 手 て 通常 つうじょう 保証 ほしょう 同様 どうよう 契約 けいやく 額 がく 貸借 たいしゃく 対照 たいしょう 表 ひょう 上 じょう 計上 けいじょう 必要 ひつよう 偶発 ぐうはつ 債務 さいむ 開示 かいじ 求 もと 銀行 ぎんこう 場合 ばあい 保証 ほしょう 貸借 たいしゃく 対照 たいしょう 表 ひょう 能力 のうりょく 与 あた 偶発 ぐうはつ 債務 さいむ 支払 しはらい 承諾 しょうだく 偶発 ぐうはつ 債権 さいけん 求償 きゅうしょう 権 けん 支払 しはらい 承諾 しょうだく 見返 みかえし 両 りょう 建 けん 処理 しょり
デリバティブとして扱 あつか 場合 ばあい 解 かい 権利 けんり 行使 こうし 時 じ 消滅 しょうめつ 時 じ 資産 しさん 負債 ふさい 計上 けいじょう 解 かい 発生 はっせい 主義 しゅぎ 基 もと 損益 そんえき 計上 けいじょう 銀行 ぎんこう 特定 とくてい 取引 とりひき 勘定 かんじょう 場合 ばあい 時価 じか 評価 ひょうか 契約 けいやく 額面 がくめん 貸借 たいしゃく 対照 たいしょう 表 ひょう 計上 けいじょう 関 かん 注記 ちゅうき 必要 ひつよう [2]
価格 かかく 設定 せってい [ 編集 へんしゅう ] プレミアムの決定 けってい 金融 きんゆう 工学 こうがく 的 てき 手法 しゅほう 利用 りよう 単 たん 買 か 手 て 両者 りょうしゃ 期待 きたい 値 ち 一致 いっち 価格 かかく 支払 しはら 売 う 手 て 引 ひ 受 う 対 たい 対価 たいか リスクプレミアム ）をも支払 しはら 必要 ひつよう 通常 つうじょう 同 おな 参照 さんしょう 企業 きぎょう 発行 はっこう 社債 しゃさい 織 お 込 こ 使 つか
CDSの売 う 手 て 仮定 かてい 下 した 算出 さんしゅつ 容易 ようい 売 う 手 て 場合 ばあい 買 か 手 て 増大 ぞうだい 参照 さんしょう 企業 きぎょう 売 う 手 て 相関 そうかん 場合 ばあい 容易 ようい
CDSのプレミアムを単純 たんじゅん 化 か 数式 すうしき 表 あらわ
d
(
1
−
r
)
=
s
(
1
−
d
)
{\displaystyle d(1-r)=s(1-d)\,}
s:1年間 ねんかん 年 ねん 確 かく 率 りつ 際 さい 回収 かいしゅう 率 りつ
と表 あらわ 左 ひだり 項 こう 期待 きたい 損失 そんしつ 率 りつ 右 みぎ 項 こう 期待 きたい 収益 しゅうえき 率 りつ 理論 りろん 値 ち 流動 りゅうどう 性 せい 含 ふく 注意 ちゅうい 上 うえ 式 しき 左 ひだり 項 こう 方 ほう 大 おお 等式 とうしき
およそ、1000bpsを超 こ 一部 いちぶ 銘柄 めいがら 取引 とりひき 計算 けいさん 仮定 かてい 満期 まんき 各 かく 対 たい 累積 るいせき 生存 せいぞん 確 かく 率 りつ 掛 か 合 あ 合計 ごうけい 通常 つうじょう 計算 けいさん 満期 まんき 各 かく 対 たい 累積 るいせき 生存 せいぞん 確 かく 率 りつ 掛 か 合 あ 合計 ごうけい 減 げん 金額 きんがく 想定 そうてい 元本 がんぽん 割 わ 求 もと 現在 げんざい 取引 とりひき 標準 ひょうじゅん 化 か 伴 ともな 銘柄 めいがら 取引 とりひき
ISDA Japan Credit Derivatives Committee Research Working Group の解説 かいせつ 日本 にっぽん 企業 きぎょう 対象 たいしょう 固定 こてい 通 とお 市場 いちば 実勢 じっせい 当然 とうぜん ３ みっ 一致 いっち 場合 ばあい 固定 こてい 市場 いちば 実勢 じっせい 差 さ 契約 けいやく 締結 ていけつ 時 じ 支払 しはらい 調整 ちょうせい [4]
日本 にっぽん 1999年 ねん から個別 こべつ 銘柄 めいがら 開始 かいし 年 ねん 現在 げんざい 主 おも 日本 にっぽん 主要 しゅよう 金融 きんゆう 機関 きかん みずほ証券 しょうけん など）と外資 がいし 系 けい 証券 しょうけん 会社 かいしゃ ゴールドマン・サックス など）の合計 ごうけい 社 しゃ 程度 ていど 値 ね 付 づ 行 おこな 数社 すうしゃ 東 ひがし 短 たん 経由 けいゆ 取引 とりひき 行 おこな
ISDA が提供 ていきょう ISDA Master Agreement と呼 よ 基本 きほん 契約 けいやく 相対 そうたい 事前 じぜん 締結 ていけつ 呼 よ 差入 さしいれ 書 しょ 利用 りよう 取引 とりひき 行 おこな
各 かく 個別 こべつ 企業 きぎょう 信用 しんよう 取引 とりひき 通常 つうじょう 流動 りゅうどう 性 せい 高 たか 主要 しゅよう 企業 きぎょう 社 しゃ 信用 しんよう 参照 さんしょう アイフル やソニー など）、プレミアム が高 たか 企業 きぎょう 参照 さんしょう ソフトバンク や日本航空 にほんこうくう 以降 いこう 消滅 しょうめつ [5]
インデックスのライセンスはMarkit Groupがライセンスを保有 ほゆう カ月 かげつ 見直 みなお [6] 通常 つうじょう 期間 きかん 年 ねん 億 おく 円 えん 単位 たんい 年 ねん 億 おく 円 えん 単位 たんい 取引 とりひき
また、日本 にっぽん 取引 とりひき レバレッジ ローンを参照 さんしょう ABS を参照 さんしょう 海外 かいがい 存在 そんざい 日本 にっぽん リスクヘッジ 手法 しゅほう 今後 こんご 発展 はってん 見込 みこ
新 しん 国際 こくさい 会計 かいけい 基準 きじゅん 導入 どうにゅう 後 ご 日本 にっぽん 対象 たいしょう 時価 じか 会計 かいけい 化 か 伴 ともな 取引 とりひき 拡大 かくだい 見込 みこ
東京 とうきょう 金融 きんゆう 取引 とりひき 所 しょ [ 編集 へんしゅう ] 東京 とうきょう 金融 きんゆう 取引 とりひき 所 しょ 大手 おおて 金融 きんゆう 機関 きかん 情報 じょうほう 提供 ていきょう 受 う 相場 そうば 気配 けはい 値 ち 参照 さんしょう 値 ち 毎日 まいにち 公表 こうひょう 現在 げんざい 行 おこな [7]
CDSを使 つか 商品 しょうひん [ 編集 へんしゅう ] CDSを使 つか CDO などの金融 きんゆう 商品 しょうひん 時価 じか 評価 ひょうか 仕組 しく 非常 ひじょう 分 わ 投資 とうし 家 か 側 がわ 支払 しはら 受 う 側 がわ 管理 かんり 非常 ひじょう 楽 らく 急激 きゅうげき 上昇 じょうしょう 時 とき 好 この 傾向 けいこう
シンセティックCDOは、CDS取引 とりひき 用 もち 証券 しょうけん 化 か 手法 しゅほう CDO である。すなわち、通常 つうじょう 異 こと 現物 げんぶつ 債権 さいけん 購入 こうにゅう 取引 とりひき 売 う 得 え 裏付 うらづ 発行 はっこう
想定 そうてい 元本 がんぽん 額 がく 推移 すいい [ 編集 へんしゅう ] 2001年 ねん 月 がつ 末 まつ 億 おく
2001年 ねん 末 まつ 億 おく
2002年 ねん 末 まつ 兆 ちょう
2003年 ねん 末 まつ 兆 ちょう
2004年 ねん 末 まつ 兆 ちょう
2005年 ねん 末 まつ 兆 ちょう
2006年 ねん 末 まつ 兆 ちょう
2007年 ねん 月 がつ 末 まつ 兆 ちょう
2007年 ねん 末 まつ 兆 ちょう [8]
2008年 ねん 月 がつ 末 まつ 兆 ちょう 史上 しじょう 初 はつ 減少 げんしょう 日本銀行 にっぽんぎんこう 資料 しりょう 報道 ほうどう
？ 2007年 ねん 上半期 かみはんき 億 おく
大手 おおて 行 ぎょう 年 ねん 月 がつ 億 おく 日本 にっぽん 全体 ぜんたい 年 ねん 月 がつ 億 おく 大手 おおて 行 ぎょう 年 ねん 月 がつ 億 おく 想定 そうてい 元本 がんぽん 億 おく 数字 すうじ 想定 そうてい 元本 がんぽん 年 ねん 月 がつ 末 まつ
以下 いか 数値 すうち 年 ねん 月 がつ 末 まつ [9] [10] [11]
日本 にっぽん 企業 きぎょう [ 編集 へんしゅう ] ドイツ銀行 ぎんこう では世界 せかい 主要 しゅよう 新興 しんこう 国 こく 関 かん 数値 すうち 毎日 まいにち 調査 ちょうさ 発表 はっぴょう
マークイットによる2010年 ねん 月 がつ 日 にち 現在 げんざい 高 こう 国 こく [12]
中南米 ちゅうなんべい 位 い 位 い 位 い 欧州 おうしゅう 位 い 位 い 位 い 位 い 位 い 位 い 位 い 位 い 位 い 英国 えいこく アジア：4位 い 位 い 日本 にっぽん 中国 ちゅうごく
中東 ちゅうとう 位 い 位 い 位 い アフリカ：8位 い 日本 にっぽん 企業 きぎょう 年 ねん [ 編集 へんしゅう ] 単位 たんい bp （100bp=1%）。小数 しょうすう 以下 いか 切 き 捨 す [13]
この節 ふし 独自 どくじ 研究 けんきゅう 含 ふく 問題 もんだい 箇所 かしょ 検証 けんしょう 出典 しゅってん 追加 ついか 記事 きじ 改善 かいぜん 協力 きょうりょく 議論 ぎろん ノート を参照 さんしょう （2019年 ねん 月 がつ ）
ベア・スターンズ 、フレディマック 、ファニーメイ 、リーマン・ブラザーズ が経営 けいえい 破綻 はたん 後 のち 核 かく 匹敵 ひってき 言 い
世界 せかい 的 てき 投資 とうし 家 か ウォーレン・バフェット は、CDSの事 こと 時限 じげん 爆 ばく 弾 だん 英 えい time bomb ）」「金融 きんゆう 大量 たいりょう 破壊 はかい 兵器 へいき 英 えい financial weapons of mass destruction ）」と呼 よ 自社 じしゃ バークシャー・ハサウェイ による投資 とうし 禁止 きんし 語 かた 後 のち 実際 じっさい 投資 とうし 中 ちゅう 明 あき 年 ねん 債務 さいむ
CDSの想定 そうてい 元本 がんぽん 毎年 まいとし 約 やく 倍 ばい 増加 ぞうか 年 ねん 末 まつ 兆 ちょう 兆 ちょう 円 えん 年 ねん 月 がつ 末 まつ 兆 ちょう 約 やく 兆 ちょう 円 えん 初 はじ 減少 げんしょう
その後 ご 月 がつ 10日 とおか 参照 さんしょう 企業 きぎょう 清算 せいさん 価格 かかく 元本 がんぽん 決定 けってい [3] 。フレディマック、ファニーメイのCDS清算 せいさん 価格 かかく 優先 ゆうせん 債務 さいむ 劣後 れつご 債務 さいむ 優先 ゆうせん 債務 さいむ 劣後 れつご 債務 さいむ [4] 。
10月23日 にち 精算 せいさん 支払 しはら 額 がく 結局 けっきょく 億 おく 分 わ [14] 報道 ほうどう 投資 とうし 家 か 多 おお 売 う 玉 だま 買 か 玉 だま 両 りょう 建 だ 想定 そうてい 少 すく 日 にち 米 こめ ワシントン・ミューチュアル のCDS清算 せいさん 価格 かかく 決定 けってい [15]
現在 げんざい JPモルガン・チェース の想定 そうてい 元本 がんぽん 兆 ちょう シティバンク が3.2兆 ちょう [16]
ニューヨーク州 しゅう 政府 せいふ 年 ねん 月 がつ 引 ひ 受 う 手 しゅ 対 たい 保険 ほけん 会社 かいしゃ 同様 どうよう 規制 きせい 発表 はっぴょう 年 ねん 月 がつ 20日 はつか 州 しゅう 保険 ほけん 局 きょく 局長 きょくちょう 規制 きせい 案 あん 撤回 てっかい 発表 はっぴょう
2008年 ねん 月 がつ ソフトバンク はCDO により、最大 さいだい 億 おく 円 えん 損害 そんがい 被 こうむ 明 あき [17] 紙面 しめん ゴールドマンサックス が作 つく 組成 そせい 銘柄 めいがら 中 ちゅう 銘柄 めいがら 全額 ぜんがく 損失 そんしつ 言 い
2012年 ねん 月 がつ 巨額 きょがく 評価 ひょうか 損 そん 発覚 はっかく 部門 ぶもん 取引 とりひき 失敗 しっぱい 原因 げんいん 億 おく 損失 そんしつ 損失 そんしつ 大半 たいはん 北米 ほくべい 投資 とうし 適格 てきかく 指数 しすう 社 しゃ 程度 ていど 信用度 しんようど 高 たか 米 べい 企業 きぎょう 構成 こうせい [18] 欧州 おうしゅう 債務 さいむ 危機 きき 起 お 市場 いちば 不安定 ふあんてい 年 ねん 月 がつ 以降 いこう 評価 ひょうか 損 そん 膨 ふく 鯨 くじら 呼 よ 支店 してん 代 だい 人 じん 氏 し 最高 さいこう 投資 とうし 責任 せきにん 者 しゃ 指揮 しき 下 した 売 う 持 も 投資 とうし 言 い 原因 げんいん 一 ひと 世界 せかい 最高 さいこう 水準 すいじゅん 誇 ほこ 信用 しんよう 計測 けいそく 機能 きのう 挙 あ
CDS清算 せいさん 事例 じれい [ 編集 へんしゅう ] 日本 にっぽん 日本 にっぽん 認定 にんてい 以下 いか 件 けん
アイフル （2010年 ねん 月 がつ 日 にち 国際 こくさい 協会 きょうかい 日本 にっぽん 入札 にゅうさつ 例 れい 日本航空 にほんこうくう 年 ねん 月 がつ 日 にち 日本 にっぽん 例 れい 目 め [19] 武富士 たけふじ 年 ねん 月 がつ 日 にち 破産 はさん 日本 にほん 年 ねん 日 にち エルピーダメモリ （2012年 ねん 月 がつ 日 にち 破産 はさん 
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